各位利泽持有人小伙伴们大家好呀~

最近债券市场有所波动，大家都忧心忡忡，小舟看到了大家的反馈，也完全理解大家的心情。所以今天就想跟大家唠唠嗑，说说市场为啥变了，咱们的基金表现咋样，还有未来该咋做，给大家吃颗定心丸~

一、近期债市为啥波动？

最近债市不太安稳，主要是这几个原因凑一块儿了：

首先，市场资金面偏紧。简单来说就是央行维持中性流动性，在资金投放上比较 “保守”，没有大量投放资金。这样一来，市场上短期能借到的钱就少了，那么短期借钱的利率（短端利率）就会往上涨，长端利率也跟着受影响，被带着一起调整。

其次，市场对降息降准的过度定价被修正。大家之前对央行降息降准的期望太高了，市场把这个预期价格都给 “炒” 过头了。结果呢，四季度的货币政策报告重点强调要稳住汇率，防范金融风险，这就让大家对央行放宽货币政策的期待一下子凉了半截，宽松预期降温了。

最后，股债“跷跷板”效应显著。最近 A 股里的科技板块涨势特别好，好多人觉得在股票那边能赚更多钱，就把原本投在债券市场的资金都抽走转投股市了。大家对风险的接受度变高，更愿意去冒险炒股，这种情绪就把债券市场的积极性给打压下去了，债市也就跟着波动起来。

不过，大家别太担心。尽管短期扰动因素较多，但债市长期向好的基础未变。监管部门多次强调“防范金融风险”和“保持收益率曲线正常化”，这都是为了让经济慢慢好起来。所以，从大方向看，债市的基础还是很牢的。

二、利泽表现咋样？为什么会有“0蛋”或“碎蛋”？

在市场这么波动的时候，咱们国泰利泽历史表现还是相当不错的：

（1）震荡市波动小：2025开年以来市场持续震荡，利泽A最大回撤7个bp，对比同期同类平均最大回撤26个bp，最大回撤少了19个bp！（注1）

（2）长期收益亮眼：利泽A近3年收益达10.24%，平均年化收益率达3.30%，比同期近3年净值上涨8.88%的中短债基金指数表现更好~（注2）

有些小伙伴可能就疑惑了，利泽表现这么不错，但是我怎么有时候会看到基金收益是 “0蛋”或“碎蛋”呢？

这可能有以下两个原因——

（1）节假日休市：周末或者是春节、国庆节这些节假日期间，债市都会休市，基金的收益也就不更新了，所以可能会出现“0蛋”情况。等假期结束，市场开市，收益就正常更新了~

（2）市场波动：有些时候，市场波动会导致债券价格涨跌，如果价格波动带来的亏损正好和债券票息收益一样多，一正一负就抵消了，看起来收益就没变化，就会出现“0蛋”情况，有时候价格波动带来的亏损大于债券票息收益，那也有可能出现净值下跌的“碎蛋”情况。但这属于正常市场现象，长期来看票息收益仍会逐步累积~ 

三、持有期是什么？为啥利泽不能想卖就卖？

国泰利泽设定了90天滚动持有期，基金以90天为一个运作期，基金运作期期间不可赎回，这意味着你买入利泽后，需要持有90天才可以选择卖出哦~

这个规定一方面有利于我们投资的小伙伴降低频繁交易带来的成本，如果大家经常买了又卖，卖了又买，手续费就得花不少钱，还可能错过赚钱的好机会；同时也帮助大家养成长期投资的好习惯，让大家别只盯着短期的涨跌，要学会看长远~市场波动乃常态，但只要咱们拿得久，好的资产总会慢慢升值，帮助我们慢慢积累财富~

另一方面，这个规定还可以帮助基金经理更好管理产品，持有期内基金经理可更从容地配置资产，避免因短期波动被迫折价卖出债券，造成不必要的损失。

四、以后债市会咋样？耐心等等，好日子或许在后头！

说到以后，小舟对债市还是很有信心的！全国两会刚召开完，回顾过去几年，两会后资金面往往会趋于宽松。比如2018年、2022年和2023年，两会后1-2个月内都开启降准。而且，过去4年10年期国债利率在两会结束后也普遍走低。所以，如果接下来资金面转松，债市可能会迎来一波修复行情。

从以下几个方面来看，债市也仍有底气~

（1）基本面：虽然最近科技板块让大家对经济有了点小期待，但经济反弹可不是一朝一夕的事儿。再加上美国新一轮10%关税来得比预期快，外部压力也不小。 

（2）政策环境：降低社会综合融资成本仍然是非常重要的政策目标，而且稳楼市和地方政府化债也需要低利率及宽松的货币环境配合。随着两会后复工复产推进，市场流动性可能会逐步宽松。

全年来看，利率下行的空间仍然较大，配置盘的需求依然旺盛。如果流动性转松，长端利率可能会跟着短端一起下行。

投资就像一场长跑，路上有点小坎坷很正常，但这不会改变好资产的价值。细水长流，保持定力，或是更好选择~感谢大家一直以来的信任和支持，如果大家还有什么问题，也欢迎在讨论区留言，和小舟一起交流讨论~

$国泰利泽90天滚动持有中短债A(OTCFUND|013065)$$国泰利泽90天滚动持有中短债C(OTCFUND|013066)$

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注1：数据来源wind，截至2025.3.10。同类指wind二级投资分类-短期纯债型基金。基金过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

注2：利泽业绩数据来源：基金2024年四季报，截至2024.12.31。中短债基金指数（CIS58038.WI）数据来源：wind，截至2024.12.31。基金过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，陶然自本基金成立日起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资需谨慎。