昨日市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。截至收盘，沪指跌0.19%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.25%。
债市这边继续调整，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%。(数据来源：同花顺，20250224，指数过往表现不预示未来)
上周两会成功召开，今天将结束，两会政策及相关主要内容有哪些？后市怎么看？南南整理了南方基金宏观策略部最新观点供大家参考，一起听听吧。
01 宏观经济解读
我们先来看看两会政策及相关主要内容，两会明确了2025年重要经济目标及施政方向。
首先经济增长与通胀目标：经济增长目标维持在5%左右，符合市场预期；通胀目标从3%调整至2%，体现出从“上限性目标”向“合意性目标”转变的倾向，目的是通过政策和改革改善供求关系，使价格总水平处于合理区间。
其次政策上，财政政策更加积极，货币政策适度宽松。一方面财政政策更加积极，赤字率创历史新高。新增政府债务规模增加，财政支出强度加大。专项债规模扩大，有助于推动房地产市场稳定；特别国债规模增加，一方面用于跨周期调节和项目建设，另一方面支持消费和补充国有大行资本，增强金融对实体经济的支持。
另一方面货币政策定调适度宽松，延续适时降准降息，保持流动性充裕，优化和创新结构性货币政策工具，推动社会综合融资成本下降，更大力度促进楼市股市健康发展。
最后我们再来看看2025年工作任务重点，主要有以下几点：
一是将扩内需放在首位。消费端支持加力，居民收入方面强调多渠道增收和减负，投资方面注重效益。
二是强调发展新质生产力和科技人才发展。因地制宜发展新质生产力，加快现代化产业体系建设，新增强调支持独角兽企业、瞪羚企业发展，高度重视科技创新和科技人才培养。
三是化解房地产风险。新政强调发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，防范房企债务违约风险。
四是化解地方政府债务风险。强调在发展中化债、在化债中发展，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间，落实一揽子化债方案。
接下来我们再来说说宏观基本面，3月旺季启动，经济景气季节性回升，出口增速有所回落。进入3月旺季首周，经济景气明显回升，主要钢厂产量、水泥发运率、石油沥青开工率、全国建材成交量等供需两端高频指标均伴随季节性回升，关注3月旺季经济景气修复的持续性。
出口方面，总体情况出口增速回落，1-2月出口金额累计同比2.3%，低于市场预期，较2024年12月明显回落，原因包括“抢出口”弱化、美国加征关税影响以及工作日天数减少。
总的来说，两会政策整体符合预期，政策表述定调积极，将扩内需放在十大任务之首，两新政策加力扩围，预计推动消费平稳回升。短期核心关注3月旺季信贷和经济数据成色，外部关税政策落地冲击影响和国内政策应对情况。(资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来)
02 后市展望
那后市怎么看呢?首先我们看下A股。
南方基金宏观策略部认为，短期市场或呈震荡走势。市场近期震荡偏强，当前情绪整体处于偏高位置且呈现价升量缩的态势，随着两会、关税等内外部重要事件的落地，外部冲击对于A股的影响在边际弱化，同时财报季的临近意味着市场可能会阶段性回归基本面主导，此前涨幅过大的主题类板块可能存在回调风险。
当前接近2万亿的每日成交额在历史上看仍然属于显著偏高的状态，在manus带来的冲击消退后量能继续放大的难度较高，当前市场处于近三年的阶段性阻力位，突破可能难以一蹴而就，同时当前没有大的利空，两会也重申了对资本市场的呵护态度，因此预计市场短期呈现震荡走势，投资者可考虑逆向应对。
再来看下债市，国内十年期国债收益率短期逆风，波动加大，延续低位震荡。上周，资金面边际转宽，投资者整体偏谨慎，债券市场收益率明显调整。当前资金面走势仍需观察央行操作，3月旺季启动，经济景气明显回升，两会政策定调积极，提振股市风险偏好，预计十年期国债收益率短期逆风，波动加大，延续低位震荡，策略上以偏防御为主。
美债收益率或将伴随经济景气下行。目前由于美联储货币政策态度的转变，2025年降息预期被大幅压缩，美债收益率在当前水平基本符合基本面定价。美债收益率下行的动力来自于美国经济基本面的快速放缓，尤其是就业市场恶化，失业率快速抬升。
从领先指标来看，美国经济整体景气程度有所下行。由于特朗普政策不确定性较强，预计其对于美国经济的影响还将继续。美债收益率或随着美国经济景气度下行进一步走低。
最后关于美元，有望中枢下行，季度内触及100。在过去三年的金融市场中，美国的基本面是美元定价的核心。展望来看，在未来欧洲经济有望从底部摆脱低迷的情况下，欧洲的经济表现将显著影响美元的表现。从利差定价的情况看，美元中枢有进一步下行的空间。预计季度内，美元指数有望触及100左右。
对于人民币而言，美元指数、中美利差与出口相对强弱是影响人民币定价的最重要的三个因素。在美元指数中枢有望下行的情况下，人民币贬值压力将得到一定程度的释放。预计人民币将迎来小幅升值的窗口。
摘自：南南说理财
风险提示：上述内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。本公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表本公司或者其他关联机构的正式观点。历史业绩不代表未来收益，基金投资需谨慎。
#中国资产爆发！摩根资管：重估才刚开始#
#中国团队AI助手Manus性能超越OpenAI#
$南方中债7-10年国开行债券指数A(OTCFUND|006961)$
$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$
