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维持大中华区的科技股好于美股的判断。我们预期硬科技的投资热情将持续走高；特别是大中华区的科技股；而海外科技也软科技弹性大于硬科技，硬科技普遍承压。我们在研究并等待再次加仓美股的时机：或是新政府政策更加明确落地次第，或是AI科技创新真正推进（新的大模型超预期或AI agent实质性爆发），或是美国回撤足够。当前看，美国内部问题优先且麻烦，股票有所调整，但还不充分，短期还没有好的入局时机。本月观点需要更新的是：美国快速大幅回调的概率正在提升，而万一发生此类情况，美国或将大幅降息，那将对全球资产配置将会产生巨大影响。

本月操作较少，美股仓位已经在一个很低的位置，并继续减持美股，增加H股，等待新的加仓机会；而大中华区配置中，H科技稳定上涨，中国台湾地区侧重ASIC及部分地位股，少量操作集中在A股的持仓优化结构和集中度上。对A股的操作，进行了聚焦，主要集中在底部反转的模拟芯片板块。

维持现有持仓结构和投资配置思路。A股和H股仓位占优，耐心研究并等待重新增配美股的时机和方向；根据全球宏观与金融变化，观察中国台湾和越南的加仓机会。 我们判断美股快速大幅回调的概率正在提升，因此减持美股，持有美元，等待时间；H股受全球资本流动的影响较大，近期波动较大，因此我们会调整持仓，聚焦仓位到偏重资产芯片产业中。A股配置模拟芯片较多，后续考虑增加封测、存储和军工信息化。

$创金合信全球芯片产业股票发起(QDII)C(OTCFUND|017654)$

$创金合信全球芯片产业股票发起(QDII)A(OTCFUND|017653)$

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