广大投资者朋友下午好，我是招商基金房俊一，今年以来随着Deepseek横空出世，不仅在科技圈，在资本市场也是刮起一阵AI“旋风”。3月6日（周四）10:00，我在天天基金的直播间和大家一起交流了关于科技行业的相关话题，大家可以通过下方海报扫码观看看回放。

很多投资者对接下来的科技行情的演绎非常感兴趣，也想更多了解科技资产行情背后的支撑逻辑。针对这场直播，我也整理了直播间大家关注比较多的几个问题，供没有观看直播的朋友参考：

今年以来A股、港股受Deepseek提振迎来一轮上行行情，这一轮科技股的核心驱动是什么？

这一轮中国资产价值重估的核心催化是：Deepseek引发的低成本AI模型浪潮，开启国内的AI平权之路，叠加而来国内AI基础设施的军备竞赛加码。

近阶段科技板块出现了较为剧烈的市场波动，您对此有何看法？

虽然市场有波动，但我们注意到，首先当前宏观方面还是较为平稳的：

1）节后PMI如期明显反弹

2）支持民营经济氛围浓厚

综合来看，中国科技资产重估的叙事底色没有变化，我们的宏观环境基本平稳，地缘政治摩擦问题也大多已经体现在股价里，国内政策对于硬科技自主可控的扶持力度仍然在加码，Deepseek以来，我们弯道超车的预期愈发明确。所以我们认为这轮调整仍然是情绪面的恐慌因素为主导，当然同时也要持续关注AI技术突破、产业链的业绩兑现等的催化。

回溯历史，您认为本轮科技行情是否会复刻2015年的科技行情？

直接对比2015年的行情，我们认为世界确实进入了一个新的科技周期；但就行情本身而言，我们认为本轮科技行情与2015年还是存在一定差异，本次更倾向于技术驱动与价值重估的长期趋势，而非流动性溢价。

2015年行情特征：

1）流动性主导：创业板指全年涨幅84.4%，融资余额占市场总成交比重超15%，带动的杠杆资金推动明显。

2）产业基础处于发展阶段：互联网普及率50.3%，云计算、大数据等新兴产业规模不足2000亿元，技术应用场景仍在推广中。

3）互联网+概念缺乏核心技术支撑。

当前的行情特征：

1）技术迭代驱动：以AI算力、人形机器人、低空经济为代表的新技术突破，估值提升伴随业绩预期改善。

2）全球化竞争力提升：DeepSeek开源模型引发全球关注，中国在大模型、AI基础设施等领域加速追赶。

3）估值对国际资金具有吸引力：港股科技龙头估值修复至合理水平（某些大厂PE仍低于美股科技巨头30%以上）

4)当然，也要注意到科技板块交易拥挤度接近历史高位（部分主题基金前十大重仓股集中度超80%），部分企业估值透支，若业绩不及预期也可能引发回调。

基本面方面，近期恰逢上市公司陆续发布2024年报，从目前已经披露的情况看，科技板块整体表现如何？

截至目前，A股科技板块已有350家公司披露2024年业绩快报，在消费不振，周期不佳的整体状态下，科技板块体现出较高景气度，但行业内部有所分化，我们关注到如下的结构性亮点：

1） 2024年国内晶圆厂设备采购中本土化率提升至35%（2023年为22%），半导体设备板块收入增速41%。

2） AI应用需求爆发催生算力芯片爆发，数字芯片设计板块收入增速28%。

3） 消费电子结构性复苏，零部件板块收入增速16%，

整体来说，在2024年弱复苏的全球背景下，A股电子板块的整体业绩还是可圈可点的，背后反映出很多公司的韧性，在周期底部坚持研发投入，我们相信在未来，周期复苏的过程中，这些企业会更早享受到份额增长、新技术受益、客户拓张等。

对科技股投资有何建议？

科创板的波动性比较大，也正是如此，科创板的涨跌幅也明显大于其他板。因此，对于普通投资者而言，可能要注意以下几个方面：

一是看科技和科创要看长一点，做耐心资本。DeepSeek的横空出世背后也有漫长的积累过程，团队最早的技术探索始于2015年，科技是非常需要耐心和时间的，但科技又是确定不断向前发展的，只要是在正确的大赛道上，看长一点，耐心一点。

二是科技与科创可能要看宽一点，不能一叶障目。科技是充满竞争的，不断迭代的领域，因此，在充满爆发力的同时，也充满了波动性。所以，在做科技投资方面还是要看宽一点，抱定科技大方向，如果局限于某一个细分领域、某一个具体技术、某一个具体个股，难度也很大。

三是可以通过定投等方式平滑波动，比如在市场估值低于一定的历史分位数时启动定投（如参考科创综指市盈率分位点），长期持有。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反映市场发展所有阶段。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

$招商中证全指软件ETF发起式联接C(OTCFUND|018386)$

$招商中证全指软件ETF发起式联接A(OTCFUND|018385)$

$招商中证香港科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|021633)$

$招商中证香港科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|021634)$

$招商国证生物医药指数(LOF)A(OTCFUND|161726)$

$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$

$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

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