2025年，随着AI技术的突破与政策边际的改善，医药板块或正迎来一股新的增长动能。数据成为这一趋势的生动注脚：从2月5日至2月28日，中证医疗指数上涨10.28%，智慧医疗指数更是上涨22.21%，恒生医疗保健指数也录得14.63%的显著涨幅。这一连串亮眼表现，不仅重新点燃了市场的投资热情，也让普通投资者对医药行业的未来发展潜力充满了无限期待。（数据来源：Wind, 指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。）
在此背景下，我们有幸邀请到了信达澳亚基金经理——杨珂。其在医药投资领域深耕多年，对医药赛道现状与未来趋势有着独到见解，接下来，她将与我们一同深入剖析医药行业投资机遇，探寻潜藏于其中的宝藏。
Q1：在24年的四季度，医药赛道展现出了积极的发展态势。随着财政资金的陆续到位，政府对于医疗设备的采购力度明显加大，这使得四季度的设备招标进度显著加快，请您分析一下接下来是否会对相关公司的业绩有所影响呢？
A1：在24年的四季度，随着财政资金的陆续到位，政府对于医疗设备的采购力度明显加大，这一变化直接推动了四季度设备招标进度的显著加快。毋庸置疑这一趋势对未来公司业绩将产生多方面的积极影响。
Q2：我们看到，随着市场需求的变化以及受贸易政策的影响，以出口为主的公司的业绩有了一个比较明显的分化态势，这其中的细节原因又该如何理解呢？
A2：对于那些以出口为主，特别是以美国为主要市场的公司而言，其业绩表现受到了诸多外部因素的影响，其中最为引人注目的便是特朗普上任后所推行的关税政策。这一政策调整不仅改变了国际贸易的格局，也对这些公司的市场策略和盈利预期带来了挑战。市场的焦点自然而然地聚集在了关税政策的变动上，政治博弈的复杂性使得这一政策充满了不确定性，任何细微的变动都可能对相关公司的业绩产生重大影响。因此，我们继续保持高度的警惕性，密切关注关税政策的最新动态，以便及时调整投资策略，应对潜在的风险。
Q3：转入25年，医药指数的表现令人眼前一亮。截至目前，医药指数已经实现了2.19%的涨幅，相较于沪深300指数的2.6%涨幅，您认为医药指数目前的表现如何，其估值位置又在哪里？
A3：是的，这一涨幅不仅反映了医药行业内在的韧性和潜力，也彰显了市场对医药行业未来发展的信心。当我们回顾医药过去10年的历史估值波动时，可以发现，当前的估值位置几乎已经触及了近10年的低点。这一估值水平的形成，是市场极度悲观情绪的直接反映。在过去的一段时间里，医药行业经历了诸多挑战，包括政策调整、市场竞争加剧、经济环境不确定性增加等，这些因素共同作用于市场，使得医药行业的估值不断下探。
然而，正是这种极度的悲观情绪，为我们提供了难得的投资机会。因为当市场情绪达到极点时，往往也是市场转折点即将出现的时候。当前，医药行业的估值已经处于较低水平，向下空间有限，这意味着市场风险已经得到了充分的释放。因此，在这个时间点，我们可以相对乐观地看待医药行业的未来发展。相信随着市场环境的逐步改善和行业内部的不断调整，医药行业将迎来新的发展机遇，为投资者带来丰厚的回报。
Q4：投资者很想知道，您如何看待当前医药行业的市场情绪？
A4：首先，市场预期目前极低，估值已经接近历史中枢的底部。这反映出市场对于医药行业未来发展的担忧和悲观情绪。经济疲软、医疗反腐、中美关系紧张、外资撤退等一系列负面因素，都已经在股价中得到了充分的反映，使得医药行业的整体估值水平处于较低水平。这种低估值状态，一方面意味着市场风险已经得到了相当的释放，另一方面也为投资者提供了潜在的入场机会。
其次，从监管的角度来看，监管层并不希望股市持续低迷，特别是对于医药行业这样的重要板块。因此，在24年的四季度，我们看到监管层出台了一系列的刺激政策来刺激股市，试图提振市场信心。这些政策不仅针对股市本身，也涉及到医药行业的各个方面，为医药行业的未来发展提供了有力的政策支持。
Q5：再来看医药行业的基本面，您也介绍到了是呈现出一些积极的变化。在这种环境下如何去发现寻找更多的机会，我们需要关注哪些细分的赛道呢？
A5：创新药赛道：我们重点寻找那些管线丰富、竞争格局良好、临床数据展现出广阔前景，并且具备出海预期的创新药公司。这类公司通常拥有强大的研发能力和创新能力，能够不断推出具有市场竞争力的新药产品。我们关注其研发管线的广度和深度，以及临床试验数据的积极进展，同时考虑其国际化战略和出海潜力，以期在全球医药市场中获得更大的份额。
CXO发外包服务类公司：在CXO发外包服务领域，我们关注两类公司。一类是国内业务为主的公司中，那些经历困境但有望反转的标的。这类公司可能因市场或政策变化而暂时陷入困境，但我们相信其凭借自身的实力和优势，有望在未来实现业绩的快速增长。另一类是海外业务为主的小公司，它们可能拥有独特的技术或服务，能够在国际市场中获得一席之地。我们寻找这类具有成长潜力和市场竞争力的公司，以期获得良好的投资回报。
医疗器械公司：医疗器械领域，我们重点关注设备更新带来的新机会，以及耗材领域的进口替代。随着医疗技术的不断进步和医疗设备的不断更新换代，那些能够紧跟市场趋势，推出创新产品的医疗器械公司将有望获得更大的市场份额。同时，在耗材领域，我们关注那些能够实现进口替代，提高国内医疗产业自给自足能力的公司，以期在国内市场中获得稳定的增长。
药店：在药店领域，我们优中选优，寻找具有精细化管理能力的优质标的。随着医药零售市场的不断竞争和洗牌，那些具备高效运营、优质服务和良好品牌形象的药店将更有可能脱颖而出。我们关注这类药店的盈利能力、市场拓展能力和客户服务能力，以期在医药零售市场中获得稳定的回报。
原料药企业：原料药领域，我们关注供给波动可能带来的价格反弹和业绩增长。原料药是医药产业的基础，其价格波动直接影响医药制品的成本和价格。我们密切关注原料药市场的供需状况、政策变化和竞争格局，寻找那些能够在供给波动中抓住机遇，实现业绩快速增长的原料药企业。
医药消费领域：在医药消费领域，我们关注新赛道、新产品以及新技术。新赛道如减肥药市场、新的肿瘤治疗领域等，都是具有巨大潜力的市场。新产品如自免药物等，能够满足患者未被满足的需求。同时，我们也关注AI医疗、AI制药等新技术的发展和应用，这些新技术有望为医药产业带来革命性的变革。
国企改革的标地：在国企改革领域，我们关注那些有收购预期、会做股权激励或受益于国央企市值考核管理的公司。国企改革是推动国有企业发展的重要动力，那些能够积极参与改革、实现转型升级的国有企业将更有可能获得市场的认可和青睐。我们寻找这类具有改革潜力和市场竞争力的国有企业，以期在国企改革中获得良好的投资机会。
风险提示：本材料提及的看法和思路仅代表发表时的观点，随着市场环境变化可能会发生改变，故不构成任何投资建议或保证；本材料提及的关于投资范围、投资方向、投资比例等内容不构成本基金投资操作的限制，本基金的投资范围、投资策略、投资限制以本基金合同约定为准。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》及《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。本资料的相关内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资须谨慎。
