近期美债收益率出现了明显的下行，尤其是长端美债下行幅度较大，回到了去年12月初的水平。展望后市，高静态收益率依旧支撑美债的配置价值 >>

【热点事件】

2月28日，美国经济分析局公布数据显示，美国1月PCE同比+2.5%，预期+2.5%，前值+2.6%；美国1月PCE环比+0.3%，预期+0.3%，前值+0.3%；美国1月核心PCE（剔除食品和能源项目）+2.65%，为2021年初以来的最小年度增幅，预期+2.6%，前值+2.8%；美国1月核心PCE环比+0.3%，预期+0.3%，前值+0.2%。

【事件要点】

1、联储最爱的通胀指标PCE 1月以温和步伐增长，为市场带来些许缓解：美联储最爱的通胀指标——美国PCE物价指数1月以温和的步伐增长，这在一系列显示价格压力可能再度升温的报告之后为市场带来了些许缓解。而此前公布的1月份CPI数据的全线超预期一度让市场担忧通胀进程面临逆转。从分项上看，剔除住房和能源的核心服务价格温和上涨，而剔除食品和能源的核心商品价格重拾升势；

2、个人消费支出放缓，叠加服务业PMI意外萎缩，或加剧市场对美国消费前景的担忧：本次PCE数据同步显示出消费者个人支出出现了明显回落，个人消费支出环比下降0.2%，调整通胀因素后的实际个人消费支出环比下降0.5%，为近四年来最大的月度跌幅，主要由于占个人消费支出的最大部分的服务支出1月增长疲软。而2月21日标普全球公布的数据显示美国2月服务业PMI初值意外陷入萎缩，创2023年1月以来新低。作为美国经济主要驱动力的服务业指数两年来首次出现收缩，或许也一定程度反应出年初美国企业的乐观情绪已经消散，取而代之的是不确定性加剧、商业活动停滞和物价上涨的黯淡前景。而服务支出的放缓若持续，可能会可能引发外界对美国经济韧性的担忧；

【核心观点】

由于近期美联储对于降息的考量因素已经从前期的关注就业情况转向关注通胀进展，因此2月份的PCE数据对于本月美联储议息会议的判断和定调是非常重的，温和的数据也会一定程度缓解前期过于悲观的降息预期。

叠加近期表征美国经济的PMI数据和GDP增长预期等相关数据的疲软，也反应出在特朗普的政府支出削减和关税等政策带来的不确定性影响正在加剧，美国经济的不确定在增加。

近期美债收益率出现了明显的下行，尤其是长端美债下行幅度较大，回到了去年12月初的水平。展望后市，高静态收益率依旧支撑美债的配置价值。

——创金合信宏观策略配置部

$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$

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