今年以来，受资金面趋紧、银行资产负债匹配压力显著增大以及非银行金融机构配置意愿减弱等因素综合影响，同业存单利率呈现出快速攀升的态势。截至2月26日，1年期AAA级同业存单利率围绕2.0%的水平上下波动，相较于2月7日的阶段性低点1.67%，已迅速上行33个基点。

与此同时，自年初起，同业存单利率的期限倒挂现象一直持续。当前，1个月期限的AAA级同业存单利率为2.065%，较1年期利率高出6.5个基点。

【异动解读】

近期资金仍维持“松紧交替、边际变化”的态势，央行对于资金面仍有强指导，资金可预测性及稳定性仍低，有一定概率目前的资金状况维持至三月；银行的负债问题尚未看到有效解决，接下来关注的转折点可能有降准、重启国债买卖、连续大额净投放、资金价格明显降低等。目前关注风险偏好的提升，长端收益率大概率难以回到前期低位；基金赎回力度暂时可控，且非银整体上杠杆较低。

在经济尚未看到明显改善前，存单、中短端利率已有较高赔率，隐含DR007已至1.8-1.9%，部分资产性价比较高，已反映了较足的资金预期；现在很可能处于黎明前，建议保持耐心。

——创金合信固定收益团队

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