赛道：半导体

利好事件

（1）2月26日，上海市经信委组织开展算力强基揭榜行动，将面向算力网络的计算、存储、网络、应用、绿色、安全等六大重点方向，发掘一批掌握关键核心技术、具备较强创新能力的企事业单位，突破一批标志性技术产品和方案。其中存储方向的任务榜单包括 磁光电融合存储系统、存储调度管理及应用技术。（2）Omdia发文称，下一波人工智能浪潮将重点聚焦在AI代理部署和私人数据增强训练方面，这将引发数据中心存储支出的增加。预计2025年存储增长持续复苏，到2029年，存储设备出货量将以12.5%的CAGR增长。（3）2月26日，随着NAND闪存技术竞争日益激烈，三星电子公布的路线图显示，计划到2030年开发出1000层的NAND闪存。为了实现更高的层数，三星决定与长江存储合作，使用其混合键合专利技术。此前据报道，三星电子近日与中国存储芯片厂商长江存储签署了专利许可协议，将从后者获得3D NAND“混合键合”专利，该专利是一种将晶圆和晶圆直接键合的尖端封装技术。

行业逻辑

一、政策端：顶层战略驱动，加速产业链自主可控

全球半导体产业竞争格局已从市场化竞争升级为“国家战略博弈”，我国政策工具箱持续释放红利。国家大基金三期明确将半导体设备、材料、先进封装列为投资重点，与上海市“算力强基揭榜行动”形成联动。政策不仅通过资金注入缓解企业研发压力，更通过任务榜单引导技术攻关方向。

近期，存储领域的技术突破成为政策焦点，三星与长江存储的专利合作实质是绕过美方技术封锁的迂回策略。政策端对存储产业链的定向扶持将加速国产存储设备在数据中心、AI服务器的渗透。此外，多地“十四五”集成电路规划明确将存储芯片列为优先发展领域，政策红利从中央到地方形成梯度覆盖，为存储技术国产化提供长期动能。

2、供需端：AI与算力革命重塑存储需求结构，国产替代填补供给缺口

需求侧，AI代理与私有数据训练推动存储需求从通用型向高性能、低延迟方向升级。Omdia预测2025年全球存储设备出货量CAGR达12.5%，其中AI服务器对高带宽存储（HBM）的需求增速超30%。

供给侧，国际厂商与国内企业的专利合作折全球技术分工的深度绑定，这种“技术互补”模式强化了国内企业在全球供应链中的话语权。外部产能限制与内部产能扩张形成错配，国产存储芯片产量连续多年高速增长，逐步填补汽车电子、工业控制等领域的进口替代缺口。

3、估值端：周期复苏与盈利修复双击，板块估值中枢有望上移

当前半导体板块处于周期复苏与盈利修复的共振阶段。行业库存水位从历史高位逐步回归健康区间，全球销售额同比增速由负转正，产能利用率回升至景气周期水平。盈利端，头部代工与设备企业毛利率呈现逐季改善趋势，设计企业库存减值压力基本释放，行业整体盈利能力的筑底反弹为估值修复奠定基础，周期性与成长性的双重属性支撑估值中枢系统性上修，当前估值尚未充分反映AI算力、车用半导体的结构性增长溢价。

行业板块相关基金

半导体ETF（159813）中高风险R4

跟踪指数：国证芯片指数（980017.SZ）

科创100ETF基金（588220）中高风险R4

跟踪指数：科创100指数（000698.SH）

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 $鹏华国证半导体芯片ETF联接A(OTCFUND|012969)$$鹏华国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|012970)$