近期港股市场表现亮眼，恒生指数自1月14日低点以来累计上涨23.67%，进入技术性牛市，同时，恒生科技指数涨幅达到37.13%。（数据来源：Choice，20250114—20250224，指数过往表现不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。）

从跌跌不休到涨幅喜人，港股有何会有如此强劲的表现？后市又将如何演绎呢？今天我们就来聊聊。

01 港股大涨的原因

港股近期的强劲表现并非偶然，而是多种因素共同作用的结果，主要包括以下三个方面：

一是科技主题的强劲推动。科技主题无疑是本轮港股上涨的核心驱动力。春节前后，大模型、机器人等科技主题点燃了市场情绪，推动了港股科技板块的大幅上扬。特别是2月11日有媒体报道称，苹果或与阿里巴巴合作为中国iPhone用户开发AI功能，这一消息直接带动了恒生科技股新一轮上涨。科技股的爆发不仅反映了市场对新技术的期待，也体现了中国科技企业在应用层创新上的强大潜力。

二是政策利好持续释放。政策层面也为港股市场的上涨提供了有力支持。内地出台了一系列支持平台经济健康发展、推动数字经济创新的政策，这些政策直接利好港股科技板块。与此同时，香港特区政府也积极采取措施提振市场信心，包括下调股票印花税、优化上市制度等。这些政策的实施，不仅降低了交易成本，还吸引了更多资金流入港股市场。

三是资金面的显著改善。资金面的改善是港股上涨的重要支撑。一方面，南向资金持续流入，今年以来累计净买入超3000亿港元，创下历史新高。另一方面，随着DeepSeek等新兴科技的崛起，外资机构开始重新评估中国资产的价值，纷纷看多、做多中国资产，并持续增配港股科技股。摩根大通、高盛等外资机构也纷纷上调港股评级，为港股市场带来了充足的资金支持。

总的来说，港股市场的强劲表现离不开科技主题的推动、政策利好的支持以及资金面的改善。这些因素共同作用，推动了港股市场的快速上涨。

02 后市展望

那么，港股后市将如何演绎呢？

展望后市，南方基金认为港股已有一波涨幅，短期可能会面临一定的震荡和调整，但中长期来看，港股市场仍具备较高的投资机会。据wind数据统计，经过本轮上涨后，恒指科技估值水平仍低于近10年来约75%的时间，加之中国“新质生产力”持续发展，高科技含量的恒生科技指数或进入高性价比区间。

数据来源：Wind，恒生科技 (HSTECH.HI) 历史PE/PB的统计区间为2015年2月21日至2025年2月21日，指数业绩不代表基金产品业绩，过往业绩不预示未来。

2025年，港股市场机会可能大于风险，有望成为全球投资者重点关注的焦点之一。成本管理和应用层创新是中国企业在全球竞争中的两大突出优势。凭借低成本，企业能够实现较好的性价比，再加上应用创新，更能吸引客户。

当然，这两个优势也存在两面性。一方面，低成本竞争容易引发行业内卷，导致企业盈利能力承压；另一方面，低成本可以降低产品价格，提升消费者福利，而新产品、新应用的不断推陈出新，也有利于激发客户的潜在需求。在2022 - 2024年期间，全球投资者更多看到的是中国企业低成本优势带来的负面影响 —— 内卷。

但2025年，随着DeepSeek的横空出世，全球投资者开始意识到，低成本创新是当前AI向各行业渗透的关键所在。一旦国际机构投资者认可了中国企业在应用层的强大创新力与低成本优势，对于目前明显低配中国资产的他们来说，将会格外重视对港股的配置。

摘自：南南说理财

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