— A股 —
2月25日，指数午后延续跌势，三大股指盘中一度均跌超1%。盘面上，工业母机板块走强，汽车产业链全线活跃，汽车整车方向领涨，农业板块集体回调，转基因方向跌幅居前，影视院线板块走弱，白酒股走低。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超3700只。沪深两市成交额达到18968亿，较昨日缩量1837亿。
截止收盘，沪指跌0.80%，报3346.04点；深成指跌1.17%，报10854.50点；创指跌1.13%，报2240.59点。
板块上，工程机械、发电设备、汽车等板块涨幅居前，农业、传媒、电信等板块跌幅居前。
今日A股三大指数集体回调，虽然近期A股出现阶段性震荡稳固，主要原因在于前期科技股的快速上涨带来交易过热，部分资金获利了结。但往后看，近期产业消息面暖风较多，不断提振经济转暖信心。此外，临近月底，两会的政策预期或能给予A股较好的支撑，大盘有望在震荡中继续向上演绎。
大模型的创新突破让中国的人工智能进展和科技创新能力获全球瞩目，提振市场整体情绪，国内龙头科技公司对于人工智能的投入计划超预期，科技层面系列催化可能带动对中国资产的系统性重新定价。政策面上，民营企业座谈会体现政策端对民营企业的支持和经济的重视，整体市场的风险偏好有望同步提升。展望后市，我们认为A股有望呈现震荡向上的趋势，全年重心逐级升高，产业趋势主题或仍有后续，大消费支持政策仍持续催化，春季主题活跃度可能再度提升，中长期维度上我们将持续关注科技、制造、消费、医药等行业的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海兴泰混合A(OTCFUND|020653)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
— 港股 —
2月25日，港股三大指数集体收跌。盘面上，科技股跌幅居前，原材料板块下跌，电讯股走低。截至收盘，恒生指数跌1.32%报23034.02点，恒生科技指数跌1.57%报5698.82点，恒生中国企业指数跌1.39%报8499.19点，大市成交3295.52亿港元，南向资金净买入额为220.32亿港元。
板块上，国防军工、硬件设备、汽车等板块涨幅居前，传媒、软件、非银金融等板块跌幅居前。
隔夜美股中概股大幅下跌，受此影响，今日港股大幅低开，午后再度表现低迷，恒指险守23000点关口。南向资金继续抢筹，今日大幅净流入超两百亿港元，整体延续逢低布局的态势。
近期Deepseek催化应用链，半导体、机器人、智能驾驶及AI终端产业链反应较强，另一方面，伴随AI格局改变，拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的新机会，从价值股重新蜕变为成长股，估值的重构已经出现。全球对美股科技的关注度部分转移到中国科技和人工智能的发展，此前部分看空中国资产的资金或在回流。目前港股市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行。行业配置层面，面对相对复杂的国内外环境，拥有稳定高股息的资产可以为投资组合提供难得的收益机会，同时，我们将持续关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
— 债市 —
2月25日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.69%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日4892亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1707亿元。
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。
今日现券期货宽幅震荡走强，银行间主要利率债收益率宽幅波动明显下行，银行间资金面整体平衡，存款类机构主要回购加权利率略微走低，跨月的七天期资金利率则上行明显。2月MLF缩量平价续做，预计近期央行公开市场操作或维持资金面平衡，同时买断式逆回购将加大对中长期流动性的补充力度。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
数据来源：Wind，截至2025年2月25日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
