一、市场表现：震荡分化，跷跷板效应显著  

本周（2月17日-2月21日）A股银行板块呈现“先扬后抑”的震荡格局，整体跑输大盘。前半周受1月社融数据超预期提振，银行股延续强势，四大行股价联袂创历史新高（工商银行市值突破2.5万亿元，成为A股“市值一哥”）；后半周受科技股行情虹吸效应影响，板块回调明显，周涨幅为-0.58%，跑输上证指数（+0.97%）。全周申万银行指数微涨0.56%，年内累计涨幅3.15%。  

风格分化：成长与价值风格切换显著。前半周高股息策略主导市场，银行股作为防御性资产受资金追捧；后半周科技股（如AI、机器人概念）爆发，资金从银行板块流出，导致个股普跌。  

个股表现：  

- 领涨股：兴业银行（+7.88%）、齐鲁银行（+7.41%）、青岛银行（+5.41%）；  

- 领跌股：华夏银行、苏州银行、常熟银行（“新三衰”）；  

- 四大行：中国银行周涨2.21%，工商银行、农业银行、建设银行分别涨1.87%、0.95%、0.80%，但周五普遍回调。  

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 二、资金动向：主力流入放缓，南北向资金分化  

- 主力资金：前半周银行板块获主力净流入5.6亿元（2月18日单日流入居市场第二），工商银行（+2.37亿元）最受青睐；后半周资金转向科技股，银行板块净流出压力增大。  

- 港股通：南向资金本周净流入479.38亿元（沪港通358.93亿元，深港通120.46亿元），显示外资对港股金融板块的配置需求。  

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 三、政策与行业动态：基本面支撑与政策催化并存  

1. 宏观政策：  

   - 稳外资行动方案：国务院提出扩大电信、医疗等领域开放，落实制造业外资准入限制取消，利好银行跨境金融业务。  

   - 央行表态：行长潘功胜强调完善货币政策框架、提升汇率弹性，市场预期流动性环境保持稳健。  

2. 行业数据：  

   - 1月社融开门红：社融增量7.06万亿元（同比多增5833亿元），人民币贷款新增5.13万亿元，信贷需求回暖支撑银行业绩预期。  

   - 业绩快报：16家上市银行披露2024年业绩，12家实现营收与净利润“双增”，浦发银行（归母净利润+22%）、青岛银行（+21%）、杭州银行（+18%）表现突出；不良率整体稳定（平均0.96%）。  

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 四、个股关注点与短期博弈  

1. 业绩披露与估值修复：  

   - 高股息策略：四大行滚动股息率均超6%（工行6.34%、建行6.78%），低估值（板块PE 6.40倍）吸引险资、ETF被动资金增持。  

   - 区域银行亮点：杭州银行聚焦科创、绿色金融；上海银行发力养老与消费信贷；齐鲁银行项目储备规模同比提升，全年信贷投放预期稳定。  

2. 短期博弈点：  

   - 两会政策预期：3月初两会临近，市场关注房地产政策优化（如存量房贷利率调整）对银行资产质量的边际改善。  

   - 资金面扰动：央行本周净回笼182亿元，DR007利率维持2.0%以上，同业存单利率倒挂或加大银行负债成本压力。  

   - 科技行情跷跷板：若科技股热度延续，银行板块或继续承压；若市场避险情绪升温，高股息资产有望重获资金青睐。  

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 五、周末新闻与前瞻  

 42家上市银行近期基本面重大事件梳理（2025年2月17日-2月23日）  

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1. 交通银行：其全资子公司交通银行（香港）有限公司完成71亿港元未分配利润转增股本，注册资本增至450亿港元，强化跨境业务资本实力。  

2. 张家港行：1月24日，787名股东持有的9,601万股限售股解禁流通，占总股本3.93%，引发市场对股权分散化潜在影响的关注。  

3. 浙商银行：持股5%以上股东横店集团计划减持不超过1%股份（约2.75亿股），减持动机为“自身经营发展需要”，可能对短期股价形成压制。  

4. 苏州银行：  

   - 触发可转债赎回条款，宣布全额赎回“苏行转债”，转股导致总股本增加，股东苏州工业园区经济发展有限公司持股比例被动稀释至4.98%，退出5%以上股东行列；  

   - 与成都银行的可转债强赎合计转股规模近130亿元，成为中小银行资本补充的典型案例。  

5. 重庆银行：2月5日，首次公开发行限售股3,463万股解禁流通，涉及222名股东，市场担忧抛压风险。  

 总结与前瞻  

本周银行板块呈现“政策托底+资金博弈”特征，短期受科技行情压制，中长期看好配置价值及政策驱动下的估值修复。

投资建议：稳增长政策效果逐渐显现，宽信用保持不错的节奏。我们仍然看好银行板块的绝对收益表现，尤其上市银行的股息率优势仍然明显，在低利率环境下具备较强的资金吸引力。我们判断，2025年上市银行盈利能力将保持稳定、分红继续保持较高比例、信用风险不会出现大幅波动，经济筑底稳步复苏的过程中，坚守高股息银行的策略上佳。推荐中信银行，受益标的农业银行、北京银行、沪农商行等。布局：区域信用弹性更好的银行：推荐苏州银行，受益标的有江苏银行、成都银行、宁波银行等；零售财富客群基础好的银行：受益标的有招商银行等；负债成本下行更快的银行：受益标的有渝农商行等。

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