【嘉宾介绍】

刘扬：中国科学院遥感应用研究所硕士研究生，先后加入华为技术有限责任公司任、长城证券有限责任公司、前海人寿保险股份有限公司，2021年7月加入创金合信基金管理有限公司，现任行业投资研究部副总监、基金经理。据2024年4季报，在管规模7.12亿，在管产品3只，包括创金合信全球芯片产业股票发起（QDII）基金、创金合信芯片产业股票发起基金、创金合信软件产业股票发起基金基金经理。

1. DeepSeek技术何以撼动全球AI产业，其核心价值体现在哪？

DeepSeek（以下简称DS）的颠覆性在于“极致性价比”。其单次训练成本仅600万美元，远低于美国大模型，且性能达到开源生态第一梯队。过去AI商业化受阻的主因是成本过高，而DS通过算法优化与硬件创新，为推理模型开辟新路径，将推动端侧AI，如AI眼镜、教育类、金融类AI应用的落地。

对国内而言，DS证明了中国在算力受限下仍能突破技术瓶颈，提振了产业链信心；对海外而言，其强化学习路径打破了“算力堆砌”的传统逻辑，利好对新架构的探索，但利空依赖高价算力公司的股价。

2. 您曾判断A股将迎来牛市“第二浪”，当前股市处于哪个阶段？

本轮牛市可能分为四阶段：第一，“疯牛”阶段（9月24日到11月中旬），表现为市场情绪达到冰点之后的全面大涨；第二，预期向好阶段（当前），春季躁动期，政策效果显现，外资唱多，但需警惕概念泛化（如非科技股蹭热点）。第三，成长阶段（可能是年中），股价由基本面驱动，重点关注业绩超预期的硬科技（半导体等）。第四，泡沫化阶段（待观察），当上涨普涨且散户狂热，需警惕风险。一季报预告前后与特朗普就职百日前后可能是引发波动的关键节点，但中长期仍看好高端制造与科技龙头。

3. 2025年科技投资应该重点关注哪些方向？

今年投资聚焦六大领域：国产算力、端侧AI、AI应用、军工信息化、具身智能以及低空经济，这也是我们基金的重点持仓。其中国产算力领域重点关注ASIC芯片，AI应用领域重点关注AI agent，同时关注模拟芯片、功率半导体的底部反转机会，以及存算一体、AI安全等领域的新突破。

4. 科技基金波动太大了，不具备专业知识的投资者，如何进行择股与择时？

第一，综合宏观政策、金融利率、市场风险等因素，评估是否参与或退出科技投资；第二，专注能力圈，只投熟悉的领域，或选择专业基金经理。如何评估其专业度？可以关注其商业思维、技术敏感度、对社会及人性的预判能力、投资纪律。第三，长期视角弱化择时，因为A股择时意义不大，可以选择定投。第四，何时加仓与加仓？当您判断持股周期内“胜率x赔率”远大于1，任何时候的下跌都可能是加仓的机会，反而则是减仓的时机。

（以上内容来源于2月18日直播）

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