— A股 —
2月18日，指数集体调整，沪指收跌近1%，创指跌近2%。盘面上，储能板块持续强势，银行股走强，贵金属板块活跃，教育板块陷入回调，影视院线板块持续调整，AI语料概念走弱。总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4600只。沪深两市成交额达到17991亿元，较昨日缩量1424亿。
截止收盘，沪指跌0.93%，报3324.49点；深成指跌1.61%，报10617.26点；创指跌1.98%，报2182.57点。
板块上，仅银行、公路板块上涨，其余板块全线下跌，其中教育、休闲用品、互联网等板块跌幅居前。
A股三大指数今日集体走弱，科技股全线走低，AI应用方向领跌，近期一些AI细分板块积累了较多的涨幅，短期存在获利了结压力。另一方面，随着重要会议时间临近，相关政策预期逐步兑现，资金或围绕重要会议政策预期进行博弈，市场表现或以结构性机会为主。此外，市场对现阶段美国加征关税政策的担忧未改，对全球市场的长期扰动仍存。
大模型的创新突破让中国的人工智能进展和科技创新能力获全球瞩目，提振市场整体情绪，可能带动对中国资产的系统性重新定价。政策面上，节前六部委联合发文推动中长期资金入市，体现了监管层对资本市场的重视和呵护，整体市场的风险偏好有望同步提升。展望后市，我们认为A股有望呈现震荡向上的趋势，全年重心逐级升高，产业趋势主题或仍有后续，大消费支持政策仍持续催化，春季主题活跃度可能再度提升，中长期维度上我们将持续关注科技、制造、消费、医药等行业的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海兴泰混合A(OTCFUND|020653)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
— 港股 —
2月18日，港股三大指数集体收涨。盘面上，科技龙头延续强势，AI概念多数上涨，汽车股普涨。截至收盘，恒生指数收涨1.59%报22976.81点，恒生科技指数涨2.54%报5639.05点，恒生国企指数涨1.82%报8475.4点。大市成交3386.26亿港元，南向资金净买入额达224.23亿港元。
板块上，硬件设备、传媒、消费等板块涨幅居前，军工、钢铁、房地产等板块跌幅居前。
今日港股三大指数早盘震荡走高，午后均再度刷新阶段高位，恒生指数一度站上23000点，南向资金今日净流入超两百亿港元，港股市场做多情绪依然浓厚。
近期人形机器人、DeepSeek、智能驾驶、互联网科技等概念持续接力，为港股市场反弹提供有力支撑。南下资金持续大额净流入港股市场，公募基金主动增配港股，去年末的港股配置比例创历史新高。全球对美股科技的关注度部分转移到中国科技和人工智能的发展，此前部分看空中国资产的资金或在回流。目前港股市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行。行业配置层面，面对相对复杂的国内外环境，拥有稳定高股息的资产可以为投资组合提供难得的收益机会，同时，我们将持续关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
— 债市 —
2月18日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.04%。
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月18日以固定利率、数量招标方式开展了4892亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购和5000亿元MLF到期。
资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行4.0BP报1.933%；7天期上行21.0BP报2.209%，创2023年8月以来新高；14天期上行36.2BP报2.427%；1个月期上行1.9BP报1.766%。
在年初至今的行情中，由于汇率贬值压力、政府债券前置发行、1月信贷超预期等因素，资金面有所收敛，使得短端利率出现上扬，利率曲线呈现平坦甚至倒挂的状态，如目前3年国开收益率在1.64%，5年国开收益率在1.59%。在经济筑底、通胀较低的经济环境下，利率曲线理论上不应出现倒挂状态，所以当前的利率曲线情况预计并不长久。
目前政策利率OMO在1.5%，5年及以下并未定价任何降息预期，而10年此前市场定价40BP降息，所以大概率要么长端向上出现补跌，要么短端向下恢复降息预期，目前发生的就是由短及长的压力传导。在当前时点上，临近两会，降准可能性提高，短端安全并有潜在的修复空间。
以2年期国债期货TS为例，本轮回撤幅度为-0.77%，但在2023年的8-11月的调整中，回撤幅度为-0.73%，即当前用了更短的时间完成了更大幅度的调整，所以预计短债修复的确定性较高。与此同时，市场依然存在配置压力，在全年层面上市场对长期债券预计都会有需求，以及虽然新旧动能转换见到曙光，但市场对经济修复的进度还有所观望，所以长期债券预计或仍以震荡调整为主。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
数据来源：Wind，截至2025年2月18日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
