2010年过半，股票方向基金上半年平均业绩为-17.4%，其中华商基金、银河基金、东吴基金、摩根士丹利华鑫基金、嘉实基金这5家公司旗下的基金跌幅在10%以内。若稍加分析，就会发现除嘉实属于前五大公司之外，其余4家均为规模100多亿的小基金公司。上半年，在大型基金公司集体沉沦之际，小公司缘何频频业绩爆发？
　　何以躲过市场大跌
　　摊开上半年A股市场的走势图，就会发现这又是一波三折的走势。自1月11日上证综指创下3306点的高点之后，2月触及2890点的低位，随后一路缓慢向上，4月15日达到3181点。随后，沪指掉头向下，连跌两个月，并在6月最后一个交易日击穿2400点，进入2300点区间。
　　上半年，沪深300指数下跌28.64%，上证综指下跌27.09%。在这种情况下，华商盛世成长基金上半年收益为-1.52%，位列股票型基金排行榜首位。
　　面对记者的疑问，华商盛世成长基金经理孙建波表示，躲过大跌的原因主要有以下几个方面：第一，华商盛世成长基金4月份申购规模非常大，仓位被动下降；第二，继续坚持原有品种的配置和投资，并逐步加仓，所持股票在4月以来的大跌中跌幅都比较小，其中有些品种我们买完之后甚至创了新高。二季报公布之后，投资者可以看到前十大重仓股。由于股票挑选较好，华商盛世在大跌中下滑幅度比较小，在端午节之前甚至接近基金净值的历史最高位。第三，投资要逐步地评估实体经济、流动性以及市场的新的变化，我们在3月份之后逐步加大一些板块投资，带来了良好收益。另外我们在通胀受益的板块里做了一些配置，这个配置在二季度以来的表现非常好，也贡献不少。
　　孙建波表示，上半年华商基金的业绩相对不错，主要原因有两点：第一，华商在年初比较清晰地认识到，今年的市场是一个处于经济转型中的市场，必然是一个震荡的市场；第二，华商在仓位控制方面做得比较好。震荡市中不能单纯防守，有危必有机，我们找到经济转型所带来的机会，尤其把转型机会中优质的股票拿住并长期持有，这可能是今年做得比较好的主要原因。而上半年最大的遗憾就是没能获得正收益。
　　最难的不是买股票
　　银河基金是今年震荡市里的大赢家。银河旗下4只产品全部进入股票型基金、灵活配置基金、股债平衡型基金这3类基金排行榜的前十名。震荡市怎么赚到钱？银河基金股票投资部总监、银河稳健基金经理钱睿南有自己的心得。
　　要概括自己的投资心得，钱睿南认为主要有三点：一是尽量少的犯错，这是最重要的；二是积小胜为大胜，在波动中寻找机会锁定收益是他较为擅长的；三是强调均衡配置，在没有绝对把握的情况下，很少采取集中持有策略。比如对于房地产板块，从政府对房地产调控开始，市场对于房地产板块的预期就不太稳定。对于这类预期不稳定的板块，他倾向于回避。类似的还有银行股，他表示：“这个行业受到了过多管制，和政策高度相关。在调控预期和再融资并不明确的前提下，银行股我们并不是非常看好，尽管有些同行认为估值很低。没有看到趋势性机会前，我通常不会贸然出手。 ”
　　在他看来，做投资技术含量最高的不是买股票，二是卖股票。 “在某些情况下，我们会选择卖股票，第一种是基本面出现了问题，或者没有达到我们的预期；第二种是我们找到了更好的更合理的新选择；第三种情况是有些股票涨得太多，已经超出了我们的预期。 ”比如，以创业板上市公司信立泰为例，上市之后钱睿南认为市场发生了定价错误，果断买入，没想到短期内收益率翻番，钱睿南认为涨幅过高，就逐步减持了。
　　小公司何以逆势而上
　　在传统观念中，小型基金公司的投研团队规模小，往往束缚了基金业绩的表现。即便一时取得不错业绩，也是运气使然，难以持久。在今年复杂多变的市场环境中，大型基金公司的投研团队也未占到便宜，孰料少数小公司却保持了不错业绩。
　　摩根士丹利华鑫基金公司旗下的大摩领先优势、大摩资源优选在今年双双进入股票型基金、配置型基金前十。该基金与许多领跑基金类似，一季度，大幅降低同期性行业股票，加大生物医药、信息技术、食品饮料等行业的配置。大摩资源优选基金经理何滨表示，小公司之所以也能创下不错业绩，关键还是如何发挥投研团队的潜力。一支基金管理队伍的长期表现最终将取决于投研体系的完善程度。投研体系的各方参与者之间要达到一种既相互激励又相互制衡的均衡关系，充分发挥投研队伍的整体能量，最终体现出投资业绩的良好稳定性。在做好基础研究的同时要坚持效率导向，“自下而上”的投资策略需要有重点地调研上市公司，最大效用地发挥研究员的作用。
　　银河基金投研团队也形成了自身特色。银河基金总经理熊科金表示，授权是管理投研团队的重要因素。“基金业是知识型行业，术业有专攻。知识工作者更多是以自我管理为主。在制度、流程等风控要求前提下，授权要到位。在投资决策上，投资常常是在不确定性中寻找价值，因此要给基金经理相应的决策权，在充分沟通和讨论的基础上，给其比较充分的发挥空间。基金经理自行决策，在担负责任的同时也会承担相应的压力，既有利于业绩考核，也有利于调动他们的主观能动性。 ”
　　另一方面，熊科金认为，沟通也是业绩出彩的重要因素。珍珠只有串起来，才能流光溢彩。研究与投资作为两大环节，需要保持顺畅和有效的沟通，从制度与流程上看，银河基金的晨会、周例会、月度分析会、季度策略会等，都是沟通与分享。此外，银河将研究团队按不同类别细分为若干小组，每个小组由基金经理指导，通过研究与研究、投资与研究之间的交叉沟通，发挥团队的作用。
　　从管理学的观点看，管理难度随着公司员工数量增加而增加，运行效率随公司员工数量增加而降低。小型基金公司正是发挥所长，在沟通的效率上做文章，让团队的作用最大化；同时，投研等核心部门的员工权责明确，发挥每个人的潜力。这些努力，让小型基金公司“小而美”，并形成了自己的独特竞争力。
文章作者: 孟群舒  文章来源: 解放日报