泡泡玛特(09992.HK)股价今日持续下行。截至发稿，跌8.68%，报200港元。

　　德银最新研报指出，为应对需求激增，泡泡玛特将Labubu产能从上半年的1,000万只大幅提升至年底月均5,000万只。该行警示，对于依赖独特设计与稀缺性驱动的潮流玩具品牌而言，大规模量产往往是热度消退的前兆。

　　数据显示，自今年8月以来，Labubu及其他热门IP在二级市场的溢价已明显回落，其中隐藏款溢价幅度缩水超50%，而3.0及4.0常规款在二手平台售价已跌破官方零售价。基于此，德银给予泡泡玛特"持有"评级，目标价228港元。

　　卖空数据持续攀升

　　值得注意的是，市场看空情绪持续升温。泡泡玛特卖空数据近期显著攀升，自12月2日以来，卖空股数从111.06万股增至161.70万股，同期卖空金额也从2.41亿港元大幅上升至6.23亿港元。