港股12月首日开门红，三大指数震荡收涨，美联储12月降息预期升温，铜、白银新高，金价持续修复，有色板块大爆发；港口航运股、苹果概念股、航空股表现活跃。

　　另一方面，中国央行首次重磅定调稳定币，加密货币概念股板块跌幅居前，新消费概念股、生物医药股、保险股部分走低，明星股泡泡玛特、蜜雪集团均下跌。

　　板块聚焦：

　　港股AI端侧方向短线爆发，中兴通讯与字节合作H股大涨超13%

　　截至收盘，中兴通讯(00763.HK)受益与字节合作利好催化大涨超13.94%，蓝思科技(06613.HK)涨4.9%，瑞声科技(02018.HK)等产业链公司也纷纷跟涨。

　　中兴通讯表示，目前，搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚M153少量发售，供开发者和感兴趣的朋友体验豆包手机助手。其中，字节主导豆包大模型的植入与AI交互功能定义，中兴则主导硬件定义、产品设计和生产制造。

　　有分析称，AI终端是重要的AI应用场景，此前由于使用体验的原因并未显著推进，而当前龙头厂商的重磅加入，有望推动AI应用的加速落地。从产业发展角度，当前市场对AI的落地及盈利方式持续观望，相关终端功能的推出有望带动成长情绪的修复。

　　此外，近期AI眼镜迎来了一波“上新潮”，也或持续为相关板块带来热度。

　　据报道，谷歌与XREAL联合打造的新款Project Aura预计将于2025年年底发布，2026年发售。理想汽车日前宣布，将于12月3日举行AI眼镜Livis发布会。

　　更早之前，11月27日，阿里旗下夸克AI眼镜发布，接入阿里千问，开售4小时登顶多平台智能眼镜热销榜，也已引发不少市场关注。华安证券分析指出，随着硬件赛道巨头纷纷布局，相关供应链也值得重视。

　　综合来看，过去两年，由于OpenAI、DeppSeek等大模型产品实现飞跃式发展。市场也始终对AI手机、AI眼镜等智能硬件的换机潮抱有期待。从应用场景来看，端侧AI目前仍有待具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式出现。

　　黄金股涨幅居前，降息预期持续升温，金价上涨白银创历史新高

　　消息面上，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，如果特朗普提名他担任美联储主席，他将乐于效劳。降息预期持续升温，据CME“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，远高于11月21日的39.6%。12月1日，现货黄金突破4250美元/盎司，日内涨0.46%。

　　高盛调查显示，超70%机构投资者预计黄金明年将继续上涨，36%预计明年年底前升破5000美元；受联储降息预期提振，现货黄金年初至今累计上涨超60%。此外，在全球供应紧张与美联储降息预期推动下，白银价格史上首次突破57美元/盎司。

　　机构观点：

　　中金：港股震荡中红利成“避风港”，聚焦红利资产及三大结构机会

　　中金公司发布研报称，过去两个月，港股市场震荡纠结、缺乏方向。这一背景下，红利倒是成了“青黄不接”环境下的首选，银行板块9月底至今反弹近10%。针对红利资产和三大结构（AI产业趋势、传统内需和外需拉动顺周期），中金认为，AI产业优势在于产业趋势仍在，且国内政策支持；不足在于高估值、高预期，需要新催化；择线短期看硬件国产替代，长期看应用端需求与盈利兑现。

　　外需方面，外需拉动顺周期，美国信用周期重启扩张或带动全球制造业周期回暖，不足在于全年维度上或缺乏持续性；择时看制造业PMI、成屋销售，此外国内一季度PPI阶段回暖或提供短期交易窗口期；择线结合产能供给寻找弹性。而传统内需优势在于估值和预期不高，不足在于缺乏盈利支撑；或有政策催化下具备潜在波段交易机会，但当心“静态估值陷阱”。红利方面，红利的本质是“内需不振”的对冲，港股股息率吸引力仍存，但可选范围缩圈。

　　个股掘金：

　　中兴通讯(00763)：报道称其与字节合作的AI手机将在本月初发布

　　据报道，字节跳动和中兴通讯合作的AI手机即将在12月初发布。其中，字节主导豆包大模型的植入与AI交互功能定义，中兴则主导硬件定义、产品设计和生产制造。报道指出，知情人士透露，相比目前主流AI手机，这款手机在字节和中兴努比亚团队的深度合作下，对硬件层、软件层、甚至操作系统层，都进行了更深入的整合和重构，这被定义为一款“AI 原生手机”（AI NativePhone）。

　　华创证券此前研报曾指出，中兴通讯已在硬件设计、研发及生产等当面积累了深厚的技术底蕴，而豆包大模型等AI技术作为系统级的能力其在手机中的应用亦可极大的拓宽AI模型的应用边界，从而在更多应用场景下完成落地，建议关注相关手机研发进展及相关增量为中兴通讯等合作方带来的市值弹性空间。

　　网易云音乐(09899)：近日旗下网易天音平台正式开启“AI写歌”功能内测

　　近日，据快科技报道，网易云音乐旗下网易天音平台正式上线测试“AI写歌”趣味功能。该功能旨在通过人工智能技术降低音乐创作门槛，为用户提供“一键将灵感转化为歌曲”的便捷体验。目前，功能主要面向音乐人群体及少量深度用户开放。用户可通过移动端首页进入“AI写歌”，输入灵感词句即可生成完整歌曲。

　　根据Research and Markets报告，2024年全球音乐产业中生成式AI的市场价值已达4.1985亿美元，并以53.34%的年增长率迅猛发展。报告预测，全球音乐市场上的AI价值将会在2029年飙升至43亿美元，并在2034年达到225.7亿美元，市场前景一片蓝海。

　　猫眼娱乐(01896)：《疯狂动物城2》刷新多项纪录，票房有望突破40亿元

　　《疯狂动物城2》周末表现超预期，刷新多项中国影史纪录。灯塔专业版数据显示，截至11月30日，《疯狂动物城2》在中国的票房已经突破19亿元。猫眼等平台将其总票房预测从24亿元大幅上调至42.63亿元。此外，截至《疯狂动物城2》上映首日，在中国市场与其联名的品牌超70家。

　　华源证券此前表示，关注进口片票房表现。电影市场仍是供给驱动，部分优质进口影片前作在中国市场有较强表现，目前重点续作有望催化观影需求，从而带动电影票房市场稳步增长。中信建投则表示，猫眼娱乐半年报首次大篇幅提及IP业务布局，现阶段通过实验性运营积累经验，未来影视IP运营有机会规模化、成体系展开，形成宣发+IP衍生联动。

　　广和通(00638)：近期端侧AI催化密集，华为AI玩具开售即秒罄

　　近期，端侧AI催化密集。在此前的华为Mate80系列发布会上，情感陪聊AI玩具“智能憨憨”亮相，售价399元，于11月28日10时08分开售。据报道，该款AI玩具在华为商城开售即秒罄，目前处于暂时缺货状态。据悉，这款“智能憨憨”AI玩具，是由珞博智能与华为共同设计开发，是Fuzozo芙崽和“憨憨”定制合作款。今年6月，广和通宣布与珞博智能达成战略合作，公司表示将为珞博智能旗下AI养成系潮玩Fuzozo芙崽赋能。

　　申万宏源此前指，根据广和通官方公众号及公告，10月与行业头部AR眼镜公司XREAL达成合作，将作为ODM解决方案提供商，使AR眼镜能在本地高效处理如语音识别对话、拍图分析等AI任务。持续推进通信+算力，已推出“星云系列”1-50T全矩阵AI模组及方案，可对应运行不同参数端侧大模型。AIStack平台推进端侧AI规模化商用落地，广泛应用于各种机器视觉场景，推出AI红外相机、智能座舱、AI眼镜、AI玩具等解决方案，预计受益于端侧高算力硬件等AI需求释放。

　　中国联塑(02128)：市政工程类项目有望加快推进，公司受益管网建设

　　国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁此前指出，“十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求突破5万亿元。国盛证券发布研报称，化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地。

　　国泰海通证券发布研报称，中国联塑管道业务销售转型较好，非地产+非华南拓展迅速。非地产业务的拓展和华南外市场的拓展迅速，农业领域发展领先。公司前期地产业务应收账款，高风险房企的应收或充分计提 75%以上，抵房进行中整体风险消较好。公司目前动态 PE 已经下降到 4x 左右，主要受到出身港股影响；而且在目前产能利用率不足的背景下，公司向新能源转型的增加其实也难以明显增加 capex，经营风险相对可控。

　　京东健康(06618)：流感高峰来临，公司流感检测试剂及儿童感冒药品需求高增

　　据报道，随着各地流感高峰到来，呼吸道传染病检测需求攀升，京东健康数据显示流感检测试剂盒销量大增，多联检试剂盒成新趋势。为应对需求，京东健康联合品牌商家启动专项保障机制，确保稳定供应不涨价。其医疗器械部门上月联合多家品牌及企业成立IVD品牌联盟，提前预测需求，科学备货。同时，京东健康升级履约时效，部分地区最快半小时送达。

　　另一方面，京东健康近期全网独家首发可威®奥司他韦颗粒15mg×18袋疗程装，精准聚焦儿童流感治疗中“剂量不匹配、药品易浪费”的痛点。该规格基于5天标准疗程设计，可覆盖1岁以上、体重低于15kg儿童的全周期用药，实现“一次购药、覆盖全疗程”，极大简化了家长的备药与用药流程，有效避免药品浪费。首发以来，该产品日均成交额增速超100%，成为众多家庭流感备药的首选。

　　建滔积层板(01888)：高阶覆铜板货源紧俏，厂商年内已多次提价

　　AI驱动高端PCB需求激增，作为PCB关键基材的覆铜板迎来结构性机遇，部分高阶品类成为紧俏货，价格同步上涨。建滔积层板等厂商年内已多次提涨产品价格，成本压力、需求红利成为涨价的重要推手。南亚新材和华正新材公司证券部工作人员均称，目前产能利用率处于高位，10月份有过调价动作。

　　兴业研究认为，AI覆铜板成为推动行业新一轮增长的引擎，据测算2025年AI覆铜板市场规模为22亿美元，同比增长100%，预计2026年因ASIC放量和英伟达新产品覆铜板升级为M9，AI覆铜板市场将达到34亿美元，同比增长60%，至2028年则有望达到58亿美元，2024-2028年AI 覆铜板复合增长率为52%。

　　力勤资源(02245)：印尼多家镍冶炼厂或警告被迫停产，公司未来存在扩张产业链布局潜力

　　近日，据市场知情人士透露，印尼核心镍产区一座中资控股的大型冶炼厂正因其尾矿库即将满容而削减产量，这一事件凸显出镍行业日益严峻的废料管理难题。根据印尼镍冶炼协会(FINI)主席Arif Perdanakusumah的说明，当前印尼镍行业正面临日益加大的压力，因印尼镍矿供应已难以跟上冶炼产能的迅速扩张，多家冶炼厂甚至警告可能被迫停产。

　　中金此前指出，力勤资源目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节。公司在上游与菲律宾、印尼等矿企签订长期贸易和供货协议，中游印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能，下游延伸拓展硫酸镍钴等，已形成全面镍产品服务体系。该行认为，公司印尼的湿法产能有望受益，且未来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，驱动公司业绩和估值抬升。