9月10日，港股潮玩龙头泡泡玛特延续近期跌势，收盘报275.2港元/股，单日下跌4.51%。自8月26日创下339.8港元的历史高位后，公司股价持续调整，半个月内累计跌幅已达15.74%。
福田区领展中心城的泡泡玛特机器人商店。周良成/摄
股价承压之际，泡泡玛特的线下消费场景却依然活跃。9月10日，记者实地走访深圳市中心多家泡泡玛特门店，包括福田领展中心城的机器人商店及深业上城旗舰店，发现店内客流不断，而且不乏外国消费者身影。在深业上城门店，一位正在购买“光织园”系列SKULLPANDA盲盒的刘女士表示：“我会把这些绒毛玩偶挂在包上，感觉很可爱。”该系列单价为129元，她一次性购买了四个。
深业上城泡泡玛特旗舰店。周良成/摄
THE MONSTERS系列作为泡泡玛特的核心IP阵营，2025年上半年实现收入48.14亿元，同比大幅增长668%，占公司总营收的35%。该系列旗下LABUBU、SKULLPANDA、CRYBABY等子IP市场表现强劲，尤其LABUBU凭借独特设计语言成为全球畅销IP。
然而记者注意到，深圳线下店内多数热门LABUBU产品仅陈列样品，包括标价499元的“前方高能”系列，以及79元的钥匙扣盲盒均处于缺货状态，价格标签上皆标注：“此商品补货中”。店员表示，消费者需通过官方小程序排队预约或加入店铺社群等待补货通知。
“前方高能”系列LABUBU。周良成/摄
稀缺性一度催生火爆的二手交易市场。以“前方高能”系列LABUBU为例，今年6月中旬整端回收价高达1380元，较原价溢价176%。
LABUBU样品。周良成/摄
但近期二手市场明显降温，同类产品成交价回落至600-700元区间。此外，8月28日发售的迷你版LABUBU更是经历价格过山车，整端价格从发行初期的3200元“黄牛价”，跌至9月10日的二手平台成交均价1511元，部分冷门款式甚至跌破原价。
市场分析认为，股价调整反映投资者对IP可持续变现能力的担忧。尽管泡泡玛特成功打造多个爆款IP，但市场担心其生命周期存在不确定性，一旦热度消退可能影响公司盈利稳定性。
此外，虽然公司近期被纳入恒生指数成分股，理论上有望吸引被动资金配置，但部分投资者选择在利好兑现后获利了结，反而形成短期抛压。值得注意的是，泡泡玛特的全球化战略仍在稳步推进。2025年上半年财报显示，其海外市场收入同比实现显著增长，尤其在美洲及欧洲地区表现亮眼。
