刚刚过去的“五一”假期，上海南京东路的泡泡玛特门店涌进大量游客，其中不乏外国友人。潮玩经济盛行下，以泡泡玛特为代表的潮玩产品开始成为新式伴手礼。

　　5月4日，有投资者在网上“晒”出一则聊天记录，她说女儿及同学对泡泡玛特很疯狂，出门必逛，且执着于购买最新潮的Labubu，“这样的公司像我们这类中年人确实很难看懂”。

　　这家中年人看不懂的公司，股价在近期创下了新高。东方财富Choice数据显示，泡泡玛特股价在4月30日盘中创下新高，为199港元。

　　吴典摄

大规模套现

　　触及高点后，有股东开始套现。

　　根据媒体报道，近日一位未披露身份的泡泡玛特股东通过大宗交易，以192.95港元/股的价格抛售了约410万股股票，较前一日收盘价折价约2.5%，套现1.01亿美元。受此影响，泡泡玛特股价由涨转跌，最终报收193.8港元，收跌2.07%。

　　对于套现行为，市场观点各异，有人认为抛售是一种信号，即泡泡玛特股价已经被过度追捧，投资者的高位大规模抛售股票，难免会让市场对泡泡玛特的未来发展产生疑虑；亦有人认为，高位减持是正常市场行为。

　　Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan则在媒体采访中表示，其将这一动作视为获利了结，“尽管泡泡玛特股价在过去两周内大幅上涨，但此次交易仅以最后收盘价小幅折价完成”。

　　实际上，去年开始，董事长兼CEO王宁便开始大规模减持。

　　10月，王宁旗下GWF Holding通过信托UBS Trustees(B.V.I.)Ltd.以每股71.98港元的价格减持泡泡玛特1085万股，合计涉资约7.81亿港元。同时，王宁持股40.96%，杨涛、刘冉、司德等公司高管共同合资成立的Pop Mart Hehuo Holding Limited也减持1085万股，完成套现约7.81亿港元。首席运营官司德单独减持210万股，完成套现1.51亿港元。海外业务总裁文德一披露减持12.5万股，完成套现899.75万港元。

　　这场多人大规模集结减持也引发市场高度关注。

“潮玩盛宴”

　　股价高涨的一个原因是，泡泡玛特在4月不断释放利好信息。

　　4月23日，泡泡玛特披露2024年年报。公司全年实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润同比增长185.9%至34亿元。分市场来看，中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%，海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比为38.9%。

　　IP方面，去年Labubu全球爆火，带动THE MONSTERS收入突破30亿元，算上MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY，泡泡玛特首次实现四大IP营收超10亿元，13大IP营收破亿元。

　　吴典摄

　　今年一季度，泡泡玛特预计整体营收同比增长165%—170%，其中中国市场同比增长95%—100%，海外市场同比增长475%—480%。具体来看，亚太市场同比增长345%至350%，美洲同比增长895%至900%，欧洲同比增长600%至605%，海外市场潜力不言而喻。

　　泡泡玛特也深知这一点，王宁曾预计，2025年北美地区的收入可以达到整个集团2020年的水平，即25.13亿元。

　　增长诉求下，泡泡玛特在今年4月进行了内部组织架构调整。此前2024年的架构体系中，泡泡玛特海外业务主要分为两部分，即由COO司德负责泡泡玛特中国业务以及加拿大、墨西哥等北美市场，国际总裁文德一负责泡泡玛特东南亚、欧洲、澳新、日韩等市场。

　　在这个模式下，每个单独的市场都有GM（总经理），他们直接向司德或者文德一汇报。

　　而新的架构体系是在司德、文德一和GM之间设立了大区，分别为大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区。文德一负责管理亚太区和欧洲区，司德负责大中华区和美洲区。大区之下是各个独立核心市场的GM。

　　另一方面，泡泡玛特在4月不断发售新品，围绕热门IP加密产品矩阵。

　　譬如，其在4月10日发售Hirono回声系列手办及周边、SkullPanda可动人偶、海绵宝宝好朋友系列盲盒；11日发售MEGA LABUBU 1000%/400% 托尼托尼·乔巴；13日发售蜡笔小新春日部游艺会福袋；17日发售Zsiga森林漫步系列拼搭积木、星星人系列手办及毛绒挂件盲盒、泡泡萌粒睡衣派对系列公仔；18日发售星星人系列珠宝；24日重磅发售LABUBU三代搪胶毛绒及周边、MEGA SPACE MOLLY 100%×emoji……

　　“组合拳”使得泡泡玛特吸足了眼球，其官方应用甚至一度登上美国App Store购物榜第一、总榜第四。

　　然而，52 TOYS以及名创优品旗下TOP TOY等竞争对手也在加速扩张，推进海外市场。围剿之下，泡泡玛特的“热闹”又能够维持多久？