港股收评

　　11月18日，受多重因素影响市场风险情绪恶化，全球金融市场集体下挫。港股三大指数今日全天弱势，且午后跌幅进一步加大，恒生指数跌1.72%失守26000点大关，国企指数、恒生科技指数分别下跌1.65%及1.93%。

　　盘面上，市场对人工智能估值过高的担忧，导致近期科技股持续走低；现货黄金盘中一度跌破4000美元，黄金股领衔有色金属股下跌，灵宝黄金大跌近9%；年内钢材价格经历显著下跌，钢铁股跌幅明显；保险股、内房股、军工股、锂电池股、苹果概念股、新消费概念股、中资券商股、石油股等纷纷下跌。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入74.66亿港元。港股通（沪）方面，阿里巴巴-W、小鹏汽车-W分别获净买入16.78亿港元、8.29亿港元；腾讯控股净卖出额居首，金额为8.31亿港元；港股通（深）方面，阿里巴巴-W、腾讯控股分别获净买入16.18亿港元、6.39亿港元；中国海洋石油净卖出额居首，金额为2.84亿港元。

　　市场热点

　　iPhone中国销量强势增长！10月销量同比增长37%，市占高达25%

　　苹果公司的iPhone 17系列智能手机取得了不俗的业绩表现。据研究公司Counterpoint周二公布的数据显示，10月，iPhone占到中国智能手机销量的四分之一，销量同比增长37%。

　　Counterpoint高级分析师Ivan Lam对媒体表示，新款iPhone的销量占苹果总销量的80%以上。随着平均售价的上涨，预计苹果的营收将进一步增长。

　　该公司预计苹果将在今年最后一个季度创下销量历史新高，但Lam也警告，华为Mate 80系列将在11月25日发布，可能对iPhone构成挑战。尽管如此，他仍认为苹果的势头强劲，不太可能出现大幅下滑的风险。

　　苹果可能在明年秋季推出首款可折叠iPhone，随后在2027年推出一款全新的高端机型。这款设备将采用曲面玻璃屏幕，并将摄像头隐藏在屏幕下方。

　　但除了产品本身的升级之外，苹果发布新款iPhone的时间可能发生变化。古尔曼称苹果的新品发布时间将从以往的每年9月更改至每年两次：一次在传统的秋季发布主力机型，包括两款Pro和两款中端机型；另一次在年初，发布价格更低的SE或“e”机型。

　　新的发布节奏是苹果为了保持全年稳定营收，减轻员工和制造合作伙伴压力，并防止其高端机型和入门机型相互蚕食市场的一次重大尝试。此外，这种发布模式也可以让苹果在应对竞争对手产品上拥有更多的灵活性。

　　龙头出手！全球最大硅光芯片代工厂诞生，光通信产业范式转向信号？

　　随着AI算力需求持续高企，光通信速率朝着高处不断跃迁，硅光技术有望重新定义光通信的核心竞争力。

　　近日，格芯宣布收购位于新加坡的硅光子晶圆代工厂AMF，或成为全球营收最高的纯硅光子晶圆代工厂。

　　谈及此次收购原因，格芯首席执行官Tim Breen指出，收购AMF使格芯能够提供更全面、更具差异化的可插拔收发器和共封装光器件发展路线图，同时加速光子技术向汽车和量子计算等相邻市场的发展。

　　后续布局方面，格芯宣称，将凭借AMF超过15年的制造经验，利用其位于新加坡的200mm平台，满足长距离光通信、计算、激光雷达和传感等领域的需求，并计划随着市场需求的增长扩展至300mm平台，从而确保为人工智能数据中心、通信和下一代应用提供可靠的全球供应。

　　机构观点

　　宏观展望

　　这一幕昨夜再现：美股、黄金、加密货币齐跌……

　　周一，金融市场面临又一轮猛烈的抛售，席卷了从黄金到加密货币再到此前高飞的科技股在内的诸多资产，并将道指拖入了自今年四月特朗普关税风波以来最糟糕的三日连跌。

　　过往当其他资产走弱时，投资者往往会转向黄金寻求更安全的资金“避风港”。然而，本月的情况却并非如此——近期，黄金与美股常常出现同步下跌的情况，一些业内人士已开始担心，这可能暗示市场正面临更为严峻的局面，尤其当这意味着投资者无处可寻避风港时……

　　周一股市回调之际，亚马逊正计划发行150亿美元债券，这进一步印证华尔街正更深入地审视并担忧于AI融资交易。为了支撑美国史上最大规模之一的基础设施建设，多家大型科技公司近期正在分别从市场上大额融资。

　　目前，在美股、黄金和加密货币齐跌的背景下，投资者少有的几个避风港或许也只有美债市场。

　　美债收益率周一小幅下滑，交易员评估美联储是否会在下月降息，同时关注因政府关门而延迟发布的关键经济数据，包括本周四即将公布的月度就业报告。

　　上周多位美国地区联储官员发表偏鹰派言论，已令投资者降低了对12月降息的预期，目前联邦基金期货市场仅消化了42%的12月降息概率。美联储副主席杰斐逊周一表示，美联储在进一步降息方面需要“谨慎推进”，因为当前政策正逐步接近一个不会对通胀造成下行压力的水平。

　　外资密集唱多！小摩：中国是亚洲市场最大驱动力科技股涨势才刚起步

　　摩根大通一位资深投资银行家日前表示，随着中国崛起为人工智能超级大国重塑全球平台，并吸引西方资本重返中国市场，中国科技股的复苏势头仍处于早期阶段。

　　他还表示，中国是亚洲资本市场最大的驱动力，未来增长空间巨大，主要来自科技公司和港股；他指出，当前申请在香港IPO的中国企业数量，达到了很长一段时间以来的高水平。这些企业涵盖多个行业，包括互联网、软件、基础人工智能、机器人技术及科技供应链。

　　香港交易所数据显示，今年前10个月，香港IPO募资额达到了2160亿港元（约合278亿美元），是去年同期的三倍多。

　　在摩根大通发表上述观点之际，尽管全球科技股正遭遇回调，但中国股市却迎来多家外资投行唱多，看涨理由之一是中国在科技领域的进展。

　　过去几天，摩根士丹利、瑞银均发表了对中国股市的看涨观点。

　　个股机会

　　大摩：吉利汽车季绩符预期，正迈向达成全年利润目标

　　摩根士丹利发布研报称，吉利汽车(00175)第三季业绩符预期，并正迈向达成全年目标。予评级“增持”，目标价24港元。报告称，吉利第三季纯利38亿元人民币(下同)，按季升6%，同比升58%，略胜该行预期的37亿元，并符市场预期。撇除外汇收益及减值损失后，上季核心纯利40亿元，较次季的32亿元为高。首三季核心纯利升59%至106亿元，正迈向全年150亿元的目标。

　　大摩提到，吉利上季收入同比升26%，按季升15%至890亿元，受销量按季升8%带动，意味销售均价按季有中单位数扩张。毛利率同比升1.2个百分点，经营开支按季升8%，料源于新车款推出(银河M9/A7及极氪9X)及更高的重组开支。撇除来自极氪贡献，该行称，吉利每车辆单位利润5,900元，次季为6,300元。

　　里昂：升中国石油股份目标价至10港元，料有空间提高全年派息率

　　里昂发布研报称，中国石油股份(00857)股价早前创新高，逼近9港元关口，是过去三年油价下跌期间未见过的水平。该行将中石油H股目标价由8.8港元升至10港元，A股(601857.SH)目标价由12元升至13.7元人民币，均予“跑赢大市”评级。

　　该行认为，公司第三季业绩稳健，即使油价在今年余下时间维持在约每桶60美元水平，仍有望超越市场的全年业绩预期。虽然近期股价上升，预期全年股息率仍能达6%，为投资者提供防御性选择。

　　另外，公司指引2025年资本开支为2,620亿元人民币，同比下降5%，是三年来首次出现同比下跌，加上净负债比率处于低位，该行认为公司确实有空间提高全年派息率，而去年派息率为52%。

　　民生证券：首予京东健康“推荐”评级，Q3营收与盈利增长强劲

　　民生证券发布研报称，京东健康(06618)2025年第三季度营收与盈利增长强劲，增速进一步加快。公司通过医保支付扩面、线下服务拓展及AI医疗应用深化布局，巩固其医药电商龙头地位，看好京东健康增长潜力，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普跌，标普500主连ESmain跌0.17%，道指主连YMmain跌0.3%，纳指主连 NQmain跌0.19%。

　　美股明星股方面，谷歌涨0.61%，谷歌A涨0.53%，苹果涨0.21%；亚马逊跌1.19%，台积电跌1.19%，微软跌0.63%；

　　中概股方面，携程网涨2.75%，华住跌6.65%，欢聚跌3.64%，金山云跌3.28%；

　　财经日历