港股收评

　　11月14日，受隔夜美股大跌影响，今日亚太股市集体表现低迷。港股三大指数集体下挫，恒生科技指数跌2.82%，恒生指数、国企指数分别下跌1.85%及2.09%，恒指再度失守27000点大关。

　　盘面上，权重科技股集体下跌，百度跌超7%，京东跌超6%，阿里巴巴跌超4%；影视股领跌，大麦娱乐跌超10%；比特币跌破97000美元，加密货币概念股集体下挫；银行、保险、中资券商股等大金融股低迷，中信证券、广发证券、中国银河跌超4%；半导体芯片股、汽车股、光伏股、航空股、军工股、黄金股等齐跌。

　　另一方面，生物医药股逆势上涨，歌礼制药大涨超15%，来凯医药、圣诺医药均涨超12%；花旗称中美市场猪肉价格前景仍然有利，猪肉概念股龙头万洲国际连涨创历史新高。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入128.87亿港元。港股通（沪）方面，阿里巴巴-W、腾讯控股分别获净买入13.27亿港元、10.71亿港元；中国人寿净卖出额居首，金额为2.62亿港元；港股通（深）方面，腾讯控股、阿里巴巴-W分别获净买入10.97亿港元、9.3亿港元；泡泡玛特净卖出额居首，金额为2.37亿港元。

　　市场热点

　　万亿氢能赛道再获政策利好催化，相关港股走强，重塑能源一度暴涨70%

　　截至收盘，国内氢燃料电池龙头重塑能源(02570.HK)涨40.56%，盘中最高一度涨约70%。国富氢能(02582.HK)、亿华通(02402.HK)等个股也明显拉涨。

　　消息面上，近期国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见，或推动绿色氢氨醇产业基地建设，带动行业迎来预期修复。其中提到，要合理配置储电、储氢设施，研发新能源发电与制氢储氢设施、用氢负荷的一体化自适应自调节系统，提升风光氢储一体化协同优化控制水平和自平衡能力。推动新能源弱并网、离网制氢模式发展。

　　中银研究院分析表示，近年来中国氢能消费占全球市场需求比例总体呈上升趋势。预计未来，在发展目标倒逼之下，中央、地方政府可能加大对氢能行业的政策扶持力度。

　　据中国氢能联盟预测，2050年中国氢气需求量将接近6000万吨，产业链年产值达到12万亿元，在中国终端能源体系中占比超过10%，成为引领经济发展的新增长极。

　　此外，氢能理事会与麦肯锡公司近日联合发布的《全球氢能发展报告》显示，全球氢能产业正迎来投资热潮，行业成熟度同步提升。当前，全球已通过最终投资决议（FID）、在建或在运营的氢能项目超500个，承诺投资总额达1100亿美元，较上年度增加350亿美元，凸显全球资本对氢能产业未来潜力的乐观预期。

　　国金证券还特别指出，2025年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台。这意味着氢能板块还有望迎来进一步催化。

　　综合来看，当前国内政策面对氢能产业链的扶持导向明确，短线市场对利好反馈积极。而全球范围内，氢能在能源结构转型中的重要性也被持续认可，行业规模化扩张的前景也或带来巨大市场潜力。

　　市场资金回流医药股

　　从本周市场表现来看，歌礼制药-B(01672.HK)、三叶草生物-B(02197.HK)、沪上阿姨(02589.HK)、映恩生物-B(09606.HK)、理文造纸(00746.HK)涨幅居前。

　　歌礼制药、三叶草生物、映恩生物这些三个医药股在本周累计上涨45.40%、29.95%、18.81%。近日市场资金对于医药股重新青睐，很大程度源于行业三季度的亮眼表现。尤其是创新药、CXO、生命科学上游几大细分领域表现抢眼，头部公司季报增长明显。多家上市公司陆续发布经营数据，产业链内部出现恢复迹象。

　　沪上阿姨在本周累计上涨31.44%。公司近期发布公告，拟采纳为期十年的H股激励计划，计划上限为公司总股本的5%，旨在通过限制性股票激励核心人才。此外，公司全国门店数量已达10739家，成功进入"万店俱乐部"。

　　理文造纸在本周累计上涨17.37%。该公司受益于造纸行业涨价潮持续升温。

　　机构观点

　　宏观展望

　　美降息预期降温，科技股担忧重燃，全球股市承压，比特币一度跌破97000美元

　　在美国政府重启利好消化后，市场焦点转向经济数据和美联储政策。美联储官员的鹰派言论已导致12月降息预期降至50%以下，降息预期持续降温，叠加科技股估值过高的压力，全球风险资产普遍承压。

　　周五，美股指期货集体下挫，欧股集体走低，亚洲主要股市普遍承压，日韩股指收跌，科技投资巨头软银集团领跌，股价重挫9%；美债、美元指数基本持平，金银油集体上涨，加密货币延续跌势。

　　五年来最难！美国2026届毕业生将直面“地狱级”求职季？

　　美国雇主们正向2026届毕业生发出警告：明年春季的毕业生招聘市场可能比今年更糟……

　　眼下距离毕业季还有约半年，但全美高校与雇主协会调查的183家雇主中，超过半数均认为2026届毕业生的就业市场状况不佳或一般。

　　这项被广泛视为每年毕业生招聘风向标的调查，正录得五年来(自疫情爆发初期以来)最悲观的预期。

　　美国就业市场的降温正加剧这种忧虑。近几个月来，从亚马逊到联合包裹等企业相继宣布了裁员数千乃至上万人的计划。最新消息显示，威瑞森通信公司也计划在下周裁减1.5万个岗位——据知情人士透露，这将是该公司史上最大规模裁员。

　　许多企业表示，经济前景的不确定性正迫使他们采取更保守的招聘策略，不少公司目前正优先考虑有经验的求职者而非应届毕业生。越来越多的高管开始公开谈论人工智能(AI)引发大规模裁员的可能性，并预计AI将取代传统上由应届毕业生承担的更多入门级工作。

　　个股机会

　　里昂：京东物流第三季业绩符预期，维持“跑赢大市”评级

　　里昂发布研报称，京东物流(02618)第三季度销售额增长24%，该行预期第四季利润率将按季回升，因更高的产能利用率，以及可观的内生增长和食品配送业务的收入贡献。在2026年，该行认为京东物流将更专注于提升现有资源的效率和利用率，相信这将使利润率逐步回升。上调2025至2027销售额预测2%，每股盈测则变动有限。维持目标价15.7港元及跑赢大市评级。

　　高盛：百度集团-SW2026及27年再推两款新芯片，武汉Robotaxi已盈利，维持“买入”评级

　　高盛发布研报称，百度集团-SW(09888,BIDU.US)管理层表示，AI产业正向“倒金字塔”结构转变，AI模型及AI应用应该要获取更大价值。公司表示，会将资本开支投入于可以推动巨大商业价值的领域，特别是在to B与to C应用层面。该行予百度港股目标价150港元，美股目标价154美元，评级均为“买入”。

　　大和：腾讯控股第三季业绩稳健，重申“买入”评级，目标价750港元

　　大和发布研报称，腾讯控股(00700)第三季业绩稳健，收入较市场预期高2%，因游戏及广告收入好过预期。因应研发成本上调，该行将2026至27年每股盈利预测下调2%;重申“买入”评级，目标价750港元。

　　期内，营销服务收入同比增长21%，因AI广告定向技术推动每千次展示费用(eCPM)提升，以及流量增长。游戏业务方面，虽然面临去年高基数挑战，第三季国内游戏收入仍同比增长15%;国际游戏收入同比升43%，因提前确认收购Supercell的一次性收入及新收购工作室贡献。

　　管理层表示，因芯片供应受阻，全年AI基础设施资本开支将较原先指引低，而原先管理层指引开支将占收入低十位数。该行料实际占比将达全年收入预测的10%。 虽然管理层认为GPU资源足以满足内部模型训练需求，但该行认为芯片供应限制了云业务实现更快增长。

　　美股盘前

　　美股盘前，AI泡沫论、美联储降息预期减弱打压美股。三大股指期货普跌，标普500主连ESmain跌0.32%，道指主连YMmain跌0.21%，纳指主连 NQmain跌0.61%。

　　明星科技股走低，特斯拉跌近3%，该股昨日股价大跌6.6%；截至发稿，英伟达、AMD均跌超1%。

　　哔哩哔哩盘前逆势涨超3%，公司昨日公布第三季度股东净利润为4.7亿元，同比扭亏为盈。

　　Nu Holdings盘前涨超3%，公司Q3收入为41.7亿美元超预期，同比增长42%。

　　Figure盘前涨超5%，Q3营收为1.564亿美元；净利润达9000万美元，同比增长 227%。

　　财经日历