2025年以来，港股市场表现亮眼，截至5月21日收盘，恒生科技指数年内大涨19.57%，恒生指数大涨18.78%，领涨全球。

　　在港股上涨的过程中，南向资金大举“扫货”。Choice数据统计，今年以来南向资金累计净买入5810亿元港股，已接近2020年全年历史第二高的水平。

港股领涨全球

　　2025年国际局势复杂多变，俄乌冲突、巴以冲突、特朗普“对等关税”、美联储利率政策等不确定性因素给全球经济复苏蒙上阴影。就在这样的不利局面下，港股凭借独特的地位和优势稳步上升，领涨全球市场。

　　数据来源：Choice；截至日期：5月21日

　　外资机构纷纷看多港股，花旗集团则是将恒生指数的年底目标价上调2%至25000点，并预计到2026年上半年将达到26000点。

大涨原因分析

　　一、政策利好叠加经济复苏预期

　　为维护金融市场稳定，2025年以来中央和香港政府出台了一系列利好政策。

　　包括超长期特别国债资金落地，以旧换新政策覆盖范围扩大，直接撬动消费增量。国内降准降息利好已落地，财政政策持续发力，政策效果将逐渐显现，有望提振港股盈利表现。机构预计2025年增量财政政策和“适度宽松”货币政策力度将大于2024年。

　　二、南向资金大举买入

　　2025年以来，南向资金更是开启了“爆买”港股的模式。Choice数据统计，截至5月21日，年内已有5810亿南向资金涌入港股市场，距离2020年历史第二高的5967亿元仅一步之遥。

　　数据来源：Choice

　　此外，公募基金也在大幅增持港股资产。Choice数据显示，截至3月末，公募基金重仓港股市值超4400亿元，已经连续五个季度增长；主动权益类基金持仓比例最高增长超过40个百分点。

　　公募基金增加对港股的投资，将系统性重塑港股市场的投资逻辑和运行格局。从中长期来看，港股中代表中国经济增长潜力的科技、创新药等板块具有较大的发展空间。

　　三、科技与消费板块业绩突破

　　从上市公司业绩来看，港股科技龙头2024年业绩亮眼。腾讯控股2024年净利润1940亿元，同比增长68.44%；阿里巴巴2024年净利润1301亿元，同比增长62.62%；小米集团、比亚迪、美团、快手等业绩均大幅增长。

　　反映在股价上，阿里巴巴、腾讯、小米、快手等大型科技股持续上涨，比亚迪、中芯国际、小米、网易、泡泡玛特等股价创历史新高。

　　数据来源：Choice

　　四、港股估值优势

　　港股市场目前的估值与美股的估值对比，整体性价比依旧显著。Choice数据显示，目前恒生指数整体PE(TTM)10.64倍，处于全球主要市场低位，相比海外市场，港股的估值优势明显，这为寻求长期稳定回报的外资机构提供了良好的入市时机。

　　数据来源：Choice

　　五、港股步入技术性牛市

　　2025年以来，港股持续上涨，恒生指数涨幅逼近20%，周线七连阳，显示了强劲的上涨势头，进入技术性牛市。

　　综合来看，港股大涨是多重利好叠加的结果，包括政策支持、经济复苏预期、科技与消费板块业绩突破、市场情绪与资金流动共振、技术面反弹以及外部贸易环境缓和等。但未来仍需关注政策落地效果、企业盈利验证、国际局势变化等因素。

机构全面看好港股

　　随着港股大涨，越来越多的机构加入看好港股的行列。

　　国泰海通：除了外资对港股市场变得乐观外，本轮行情的重要推动力之一是南向资金持续加仓港股。南向资金自2024年四季度以来，明显加快净流入速度，背后主要是国内无风险利率下行，以及拥有更多AI相关企业的港股市场受益于产业预期的改善。

　　摩根资产：今年年初以来，在DeepSeek引发的AI平权叙事下，科技股成为推动港股上涨的主要力量，看好这些领域在产业趋势驱动下的结构性突破，对港股中AI、大数据、云计算、端侧等企业的表现充满期待。同时，港股市场有一大批稀缺的优质企业，这些公司在技术创新、消费升级等方面具有竞争优势，未来会继续加码投资港股。

　　兴业证券：全球资金配置将从过度集中于美股转向更加平衡。美国面临通胀粘性与经济增速放缓的双重压力，货币政策难以进一步宽松，而中国等国家将通过积极的财政与货币政策对冲外部冲击。随着内资成为港股市场的重要力量，后续依然战略性看多港股，港股将迎来一个新的大时代，长牛的趋势依然存在。