北京时间5月21日，港股市场延续昨日上涨趋势，截至13点15分，恒生科技指数上涨0.84%；成分股方面，哔哩哔哩涨超5%，理想汽车涨超4%，比亚迪电子涨超2%，阿里巴巴、快手涨超1%。

　　【大事聚焦：港股财报季来袭】

　　5月份是港股市场一季报的披露期，截至5月21日，包括腾讯、阿里巴巴和京东集团在内7家头部科技公司均已披露最新成绩单。整体情况来看，科技大厂Q1业绩表现依旧稳健，大多实现了营业收入和净利润的双增。

　　备受市场关注的AI进展方面，腾讯和阿里巴巴等头部互联网大厂均在财报中体现出了对AI的重视和AI在其业务闭环中的重要性。腾讯方面，今年以来AI投入显著加码，腾讯资本一季度开支为275亿，同比增长91%；这些投入主要用于优化内部广告算法，提升点击率，从而推动广告业务同比增长20%；AI技术将点击率从1%提升至3%，精准定位目标客户，已开始逐步形成利润闭环。阿里的财报显示其对于AI的投入更加积极，阿里云作为国内最大的云服务厂商，受益于大模型的广泛应用和AI需求推动，其AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，带动公司收入增长加速至18%。

　　由此可见，国产互联网大厂对于AI投资热情不改，AI正成为大厂存量业务效率提升与体验革新的关键变量。或许正如此前谷歌总裁所言，不投资AI导致的落后风险是远大于当前过度投资的风险。

　　【恒生科技后市展望】

　　天弘基金指出，经过近期反弹，港股市场已基本收复4月2日关税事件导致的17%跌幅，但恒生科技距离今年高点6000多点仍有约10%的差距，全年来看，外部环境最悲观的时刻或已经过去，我们对港股市场依旧看好，核心理由如下：

　　第一，中国内地基本面和企业盈利有望持续复苏。关税情绪在港股已基本消化完毕，恒生科技对关税激起的反应将减弱，市场将更多回归基本面。核心经济指标能否在各类重磅政策的驱动下企稳回升；上市公司如何将AI转化为利润，将成为未来投资关注重点。过去两年美股英伟达通过AI技术大幅放大业绩，盈利水平超过股价上涨水平，估值反而收缩。港股大厂可借鉴美股经验，通过AI技术提升盈利和营收，推动股价持续上涨，这将是后续港股市场重要机遇。

　　第二，港股估值偏低，投资性价比依然较高。尽管经过前期反弹，恒生科技估值已有所修复，但与美股科技相比，港股科技估值仍偏低，存在进一步修复空间。港股基本面和公司治理在过去两年取得进步，且恒生科技和恒生指数被大规模低配，外资流出后一直处于欠配状态。如果中国经济在中美经济博弈中显示出更多韧性，将吸引更多资金流入港股市场，有望助推恒生科技估值抬升。目前恒生科技估值约22倍，仍低于纳斯达克30多倍的估值，存在一定上升空间。

　　第三，南向资金年内持续流入港股市场。截至2025年4月底，南向资金已经连续21个月净流入港股市场，并且今年以来流入速度开始呈现加速趋势，主要布局方向为港股互联网大厂。随着后续国内重磅政策的持续推出和AI大模型的落地，后续恒生科技有望持续吸引南向资金布局并持续向上突破。

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