外卖大战下，百胜中国去年利润率仍有所上涨，管理层称外卖业务占比将持续提升。

　　2月4日晚间，肯德基和必胜客中国内地连锁店运营商百胜中国（9987.HK，NYSE:YUMC）发布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财报。去年第四季度百胜中国总收入同比增长9%至28.23亿美元；经营利润达1.87亿美元，同比增长25%；归母净利润为1.4亿美元，同比增长24%。其中，百胜中国同店销售额连续第三个季度实现增长，同店交易量连续第十二个季度实现增长。

　　2025年全年，百胜中国总收入同比增长4%至117.97亿美元；经营利润达12.9亿美元，同比增长11%；归母净利润为9.29亿美元，同比增长2%。

　　去年四季度及全年财务数据

　　据Wind数据显示，对比近十年业绩数据，百胜中国去年营收创新高。盈利水平方面，在2022年净利大降后的三年中，净利润逐年增长，但增速逐年放缓。

　　百胜中国是中国最大的餐饮公司，于2016年11月1日独立在纽交所上市，并于2020年9月10日在港交所上市。百胜中国在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有小肥羊和黄记煌连锁餐厅品牌，也和Lavazza合作，在中国探索和发展Lavazza咖啡店。

　　截至2月4日美股收盘，百胜中国美股（NYSE:YUMC）报53.14美元/股，涨4.73%。截至5日港股收盘，百胜中国港股（9987.HK）收涨11.42%，市值1549亿港元。

　　外卖占比近五成未来仍将提升，平台补贴对业务影响有限

　　财报指出，2025年百胜中国外卖销售同比增长25%。外卖销售约占公司餐厅收入的48%，较上年同期的39%有所提升。外卖占比从去年第一季度的42%提升至去年第四季度的53%。

　　谈及外卖平台补贴对品牌的影响，百胜中国管理层在此次财报电话会上指出，集团对补贴有不同的规划，已制定多场景应对方案。集团相信并有信心，外卖补贴对业务的影响有限，也有能力保持利润水平的稳定。此前的几个季度，集团就成功守住了利润率并有小幅提升。

　　管理层还指出，此外，通过多平台合作和锁定长期权益，长期的平台补贴竞争有利于规模较大的头部商家。长期来看，今年以及未来集团的外卖业务占比将持续增长，但堂食与外带仍是重要组成。目前肯德基的堂食占比维持在30%左右，必胜客在45%左右，低线城市的堂食占比通常会更高一些。

　　尽管外卖业务占比持续提升，但百胜中国在盈利指标方面并未有下滑趋势。财报指出，去年第四季度，百胜中国同店销售额连续第三个季度增长。去年全年，百胜中国经营利润率为10.9%，同比增长0.6个百分点。餐厅利润率为16.3%，同比增长0.6个基点，较2025年每一个季度均有所提升，主要得益于食品及包装物、物业租金及其他经营开支占比的改善。

　　百胜中国具体财务数据

　　分品牌来看，肯德基和必胜客盈利指标均同比增长。去年肯德基经营利润率为14.5%，同比增长0.5个基点；餐厅利润率为17.4%，同比增长0.5个基点。去年必胜客经营利润率为7.9%，同比增长1.1个百分点，创下百胜中国2016年上市来的最高纪录。其中四季度经营利润同比增长超过50%，创下历史同期新高。去年必胜客餐厅利润率为12.8%，同比增长0.8个基点。财报指出，上述均得益于有利的原材料价格和运营精简，部分被因外卖占比提升而增加的骑手成本和高性价比产品所抵销。

　　或为应对外卖大战下的成本压力，今年1月26日起，肯德基宣布对部分外送产品的价格做出小幅调整，平均上调金额为0.8元，堂食价格保持不变。深受消费者喜爱的“疯狂星期四”、“周末疯狂拼”、“OK餐三件套”等优惠套餐价格，保持不变。

　　“定价策略助力去年同店交易量连续12个季度增长，去年总交易量超20亿笔，同比增长8%。”谈及定价策略的挑战，百胜中国管理层在电话会上指出，肯德基仅上调外卖部分产品价格，堂食价格不变，且核心促销套餐不变，目的是抵消骑手成本的上涨，同时坚持高性价比定位，优先保障客流量。

　　今年或将完成必胜客品牌的战略评估，百胜中国门店今年将突破2万家

　　据外媒报道，百胜餐饮集团（纽约证券交易所代码：YUM）2月4日在财报业绩会上表示，将在今年完成对必胜客品牌的战略评估，并将在2026年上半年关闭美国约250家业绩不佳的门店。2025年11月4日，百胜餐饮集团宣布正式启动对必胜客品牌战略选择的评估。

　　据悉，2015年10月百胜餐饮集团宣布拆分中国事业部，并在2016年10月完成百胜中国分拆后单独上市。分拆后的百胜中国成为百胜餐饮集团在中国大陆的特许经营商，每年向百胜集团交3%的特许经营费。在百胜中国去年三季报电话会上，百胜中国管理层指出，“百胜餐饮集团宣布的必胜客战略评估相关事宜，我们已知悉该进展，但显然，百胜中国和百胜集团是两家独立的公司，因此百胜中国不便对其战略评估过程置评。但无论结果如何，我们对必胜客品牌在中国的实力充满信心，我们在中国的持续运营和巨大增长潜力保持不变。”

　　对于品牌业务发展，此次电话会上，百胜中国管理层介绍，肯悦咖啡和肯律轻食均为母公司门店带来增量销售与利润，去年分别为母公司带来中个位数、双位数增量销售，但因门店基数小，对同店增长贡献有限，未来基数扩大后贡献将提升。

　　去年，肯悦咖啡从约700家加速扩张至2200家，成为肯德基增长最快的业务模块之一，平均每周上新一款。以能量碗为主打的肯律轻食（KPRO）也去年全年新增超200家。并计划今年门店数量翻倍至400家，聚焦高线城市。

　　管理层在电话会上指出，近期，百胜中国还试点了“双子星”模式，将肯德基与必胜客并排开设，为公司进入低线城市提供更好的支持。该模式门店投资低，对加盟商非常有吸引力。2025年，公司开出了约40对双子星门店，预计2026年这一模式将加速发展。

　　整体门店数量方面，财报指出，去年全年百胜中国净新增门店1706家，净新增加盟店占比为31%。截至2025年12月31日，门店总数达到18101家。

　　为抓住更多低线城市、偏远地区及战略点位机会，百胜中国自2024年起加速加盟扩张。财报指出，肯德基与必胜客的净新增门店中，加盟比例从2024年的25%提升至2025年的36%。尽管如此，自营门店仍是业务核心，占公司门店总数的80%以上。新开门店的投资回收期保持健康水平，肯德基约2年，必胜客约2至3年。

　　屈翠容指出，展望未来，百胜中国将通过自营与加盟相结合的经营模式，稳步迈向2026年门店总数超两万家的目标，并计划在2030年门店数量超三万家。百胜中国首席财务官丁晓也表示，将继续深化在中国各地的布局，尤其是低线城市和战略点址，并采用多种店型形式。

　　谈及年初销售情况，管理层指出，2026年春节较往年偏晚，目前尚未进入消费峰值，但销售额符合预期，目标为一季度同店销售额连续四季度正增长、同店交易量连续13季度正增长。

　　展望2026年，百胜中国财报以及电话会上管理层指出，预计2026年系统销售额高个位数增长，运营利润高个位数增长，全年餐厅利润率与运营利润率略有提升。