估值逻辑失衡、业绩支撑薄弱、华为合作溢价消退三大因素叠加。港股发行价锚定A股（或
$赛力斯(HK|09927)$ 估值逻辑失衡、业绩支撑薄弱、华为合作溢价消退三大因素叠加。港股发行价锚定A股（或存泡沫），22.7%折价仍被机构认为虚高，国际配售仅售56%，散户热炒难撑股价；2025Q3净利润同比降1.7%，营收和净利未达全年目标，销售费用是研发费用3倍，盈利质量遭疑；华为合作版图扩容稀释其稀缺性，而自身核心技术依赖华为，独立竞争力不足，叠加花旗下调评级，引发估值纠偏。
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