11月24日，移卡（09923.HK）高调宣传其2025年第三季度业绩：海外支付交易量（GPV）达近13亿元人民币，较第二季度的8亿元环比增长约50%，并已超过2024年全年海外GPV（约11亿元）。

　　移卡称公司一站式的支付及增值服务产品线继续赋能国际客户，并通过投资企业富匙科技扩大服务范围，为Playmade、珍宝（Jumbo）及士林台湾小吃（ShihlinTaiwan Street Snacks）于多个亚洲地区提供服务。

　　移卡续称，公司于拓展垂直行业客户方面持续取得显著进展，于电子商务领域，新获客户包括淘宝、携程及滴滴等企业；AI自动生成数字人视频于2025年第三季度的交易量持续录得上升，进一步巩固公司于AI应用端引领行业先行的地位；到店电商业务自第二季度起连续实现月度盈利，并于更为稳健的业务模式下，海外市场拓展进展顺利。公司于第三季度成为首批港澳地区抖音服务商，为东芝、中国电信及海底捞等国际品牌提供服务。

　　资本市场也给予了正面反馈，今日收盘涨幅7.44%，虽然在最近一个季度股价已经腰斩。

　　具体数据上看，虽然宣传的海外业务似乎展现出盈利潜力，但绝对量依然仍小，对当前业务的贡献度较低。

　　翻看移卡半年报可见，其收入同比仅微增4%，期内利润却大幅增长27%。其中三大主营业务中，仅一站式支付服务有所增长，商户解决方案和到店电商服务均下滑，且下滑幅度大于一站式支付服务的增长幅度。

　　然而，细究之下，这份盈利增长并非源于市场扩张或业务爆发，而主要依赖全方位成本切割。

　　其中，销售开支同比减少近10%，行政开支同比减少12.3%，研发开支更是同比减少超三成。

　　特别是研发成本一项，对于移卡宣传“领先的商业赋能科技平台”的公司，研发投入不增反降，且降幅巨大，其未来创新能力和技术护城河令人质疑。

　　成本削减最直接的体现是人力成本的压缩。

　　财报披露，截至2025年6月末，公司雇员为808人，该数据在半年前还是871人，半年减少8%的人员。更显著的是，雇员福利开支总额从2.2亿元降至1.67亿元，降幅高达25%，远超收入增幅。

　　除员工福利开支外，佣金及营销成本、外包服务费用、办公室开支等必要成本均有不同程度的减少，但是广告及宣传费用却逆势增长，令人匪夷所思。

　　移卡运营支出的减少部分原因归结于人工智能的应用，声称应用AI技术于营销内容制作、研发流程、风险管理和客户服务等各个运营领域。当中，基于大模型的AI辅助编写程式采纳率已接近40%，加快产研项目落地推进。人工智能亦大幅提升交易安全保障的效率，而从前的人力客服资源流程有60%已被人工智能取代。凭藉AI工具普及，助力内部流程精简。

　　为追求盈利，移卡甚至不惜收缩业务阵线。其到店电商服务收入下降10.9%，移卡在其公告中解释为逐步淘汰低盈利客户所致。

　　此举虽使该业务在报告期内实现月度盈利，却以牺牲市场规模为代价。移卡称，业务聚焦于高质量和高盈利客户，大幅减少自营销售投入，发展分销网络，加大对海底捞、奈雪等大型客户的服务力度。