最近，罗永浩一句“西贝几乎全是预制菜，还那么贵”引爆全网，西贝创始人贾国龙隔空回击，“预制菜大战”愈演愈烈，九毛九（09922.HK）旗下太二酸菜鱼也被卷入风暴眼。
21财经工作室观察到，九毛九近四年股价持续走低，公司也已开启变革求新之路。核心品牌太二酸菜鱼，不仅在海外开拓门店、调整菜品结构并引入鲜活食材，九毛九集团层面还加快了预制菜布局，旗下预制太二酸菜鱼已登陆山姆等渠道，售价为119.9元/份。
△太二酸菜鱼已在广州某门店摆放鲜活食材，并备注当天到店
营收净利润双降
九毛九4年蒸发超500亿港元市值
九毛九，仍未走出低谷。
凭借“酸菜比鱼好吃”的口号，太二酸菜鱼曾助推母公司九毛九（09922.HK）上市，5年时间上演了餐饮界流量神话。
据21财经工作室统计，2021年年初，九毛九股价曾创下37.8港元/股的历史高峰，截至2021年2月17日收盘市值高达近550亿港元。
但之后几年，九毛九股价一路下行。截至2025年9月19日收盘，九毛九报2.18港元/股，市值仅剩30亿港元，距高位蒸发超520亿港元（折合近480亿人民币），缩水94%。
九毛九在资本市场遭受冷遇的背后，折射出公司近年来业绩表现不佳的困境。
今年上半年，处于调整转型阶段的九毛九交出了一份营收、净利双降的成绩单。数据显示，2025年上半年营收为27.53亿元，同比下降10.1%；实现净利润0.61亿元，同比减少16.05%。
百亿餐饮大佬财富大跳水
随着股价跌跌不休，九毛九创始人管毅宏的财富也随之缩水——据《新财富》500创富榜显示，其财富从2021年的128.2亿元，到2023年降至101.1亿元，2024年起已连续两年跌出榜单。
近期，深交所还调整了港股通标的证券名单，九毛九被调出，可谓“祸不单行”。
三大品牌集体失速
最新财报数据显示，九毛九旗下三大核心品牌太二、怂火锅、九毛九（西北菜）集体失速。
财报显示，太二酸菜鱼2025年上半年实现收入19.49亿元，同比下滑13.3%，营收占比从2024年的73.4%降至70.8%。门店数由2024年6月末的612家收缩至547家，半年内净闭店65家（不含加盟店）——这是太二酸菜鱼自2019年助力母公司上市后，首次出现大规模关店。
九毛九集团另外两大主力品牌表现同样不如人意：怂火锅上半年实现收入4.17亿元，同比下降3.5%；而九毛九西北菜的表现则更为惨淡，上半年仅录得收入2.26亿元，同比跌幅高达22.6%。
从排队王到多地撤店
太二酸菜鱼经历了什么
网红终有周期，时间来到2025年，太二迎来了创立以来最严峻的挑战。
公开资料显示，太二酸菜鱼曾经有很多很“狂”的店规。例如，超过4人不接待，不拼桌，不加位，不加辣，不减辣，不外卖等。太二酸菜鱼曾因独特的定位和口味，成为酸菜鱼界的“天花板”，并获得“排队王”称号。
2019年巅峰时期，太二酸菜鱼的翻台率高达4.9次/天，一度超过以服务著称的海底捞，成为行业效率标杆，客单价也一度冲上80元，成为母公司九毛九集团当之无愧的“增长引擎”。然而，截至2025年中报，太二的翻台率下跌至2.2次/天，客单价降至73元。
注：上图所示门店数包括加盟店
昔日网红品牌，为何近年来在大众的视线里逐步“褪色”？
近日“太二酸菜鱼为何没人吃了”的话题冲上热搜，不少网友质疑：“口号是活鱼现做，结果6分钟就把菜端上桌”“这到底是活鱼现做，还是预制菜大显神通？” 。
初代网红品牌太二酸菜鱼，如今不仅面临预制鱼片工艺的质疑、SKU品类单一化、品牌新鲜感消退等发展瓶颈，更被曝出在全国多地出现门店撤店现象。
据中国经营报报道，9月16日，有沈阳网友爆料称，原本想尝尝太二酸菜鱼，可是一查却发现，沈阳的太二门店全都关门了。对此，太二酸菜鱼客服回应称属实。
据上观新闻报道，截至9月16日，上海约有50家“太二酸菜鱼”，绝大部分门店显示为正常运营，个别门店处于暂停营业状态。
据浙江经视报道，太二酸菜鱼在杭州的门店共有23家，但其中，大悦城店、万象城店状态为暂停营业，亚奥天地店状态为尚未开业，还有6家门店歇业关闭。
太二酸菜鱼爆改自救
21财经工作室注意到，太二酸菜鱼在成立10周年之际给自己来了一场全面爆改。
太二酸菜鱼在广州推出5.0“鲜活模式”新店型，围绕产品、环境、服务等维度进行系统性升级。眼下，太二母公司九毛九集团计划将这一店型全面铺开。
此外，据九毛九集团半年报披露，太二酸菜鱼还在优化餐厅布局，谨慎开店、加快全球布局等，目前已在新加坡、马来西亚、加拿大等国家开设门店。
九毛九也在山姆等渠道卖起预制太二酸菜鱼。2025上半年，九毛九来自货品销售的收入，从5496万提升至1.32亿，同比大增140%，占据总收入的比重从1.8%提升至4.8%，这也是集团整体收入中唯一实现高速增长的板块。
图源/山姆极速达App
餐饮业开启淘汰赛
九毛九集团的困境并非个案，而是整个中式连锁餐饮的一个缩影。
21财经工作室观察发现，在餐饮价格战愈发激烈背景下，多家餐饮上市公司发布的上半年业绩数据同样难言乐观。
8月28日，有着“连锁火锅第一股”之称的呷哺呷哺公布的业绩显示，2025年上半年，公司营业收入为19.42亿元，同比下降18.9%。其中，呷哺呷哺业务收入为11.35亿元，同比下降13.5%；湊湊业务收入为7.45亿元，同比下降25.8%。
A股上市的老字号餐企广州酒家同日发布业绩，2025年上半年归母净利润0.39亿元，同比下降33%。
不过，也有部分上市公司财报有亮点。六大上市茶饮品牌总营收突破330亿元，合计净利润超55亿元。其中，蜜雪冰城、古茗、茶百道和奈雪的茶这4家利润增速亮眼。
残酷的价格战下，餐饮行业内部淘汰洗牌进一步加速。
久谦中台数据显示，2024年中国餐饮业闭店数攀升至409万家，闭店率61.2%，均超2023年。天眼查数据显示，今年上半年，国内餐饮相关企业新注册量达到134.7万家，而注销、吊销量达到105.6万家。
开源证券分析师认为，虽然关闭的餐厅大幅增加，但新增餐企数量仍大于注销吊销数量，意味着市场供给仍在持续增加。预计竞争激烈下，餐饮价格战仍将持续，“主动降价”使得餐饮企业大多进入微利时代。
面对微利时代，众多餐饮品牌正在积极行动。在21财经工作室看来，太二酸菜鱼的“爆改”模式，或许指向了一个方向：餐饮业正在从标准化、工业化回归个性化、人性化。当消费者开始用脚投票，餐饮行业的竞争核心正在从效率转向信任。那些能够建立真正消费信任的品牌，才能在洗牌中存活下来。
