今天$蔚来-SW(HK|09866)$股价一度大跌13%，原因是一起旧诉讼被曝光，引发市场恐慌。

    2025年8月28日，新加坡政府投资公司（GIC Private Limited）在美国纽约南区联邦法院向中国电动汽车制造商蔚来及其高管提起证券欺诈诉讼。

    GIC的理由是：$蔚来(NYSE|NIO)$和宁德时代、国泰君安、湖北科技投资等股东成立武汉蔚能。蔚来卖车的时候，如果用户选择电池租赁方案，50万的车仅售40万，客户支付40万提车后，蔚来把电池所有权卖给蔚能再拿到10万，仍能获得50万收入。往后每个月电池租赁的费用，则由客户支付给蔚能。

    这样的好处就是：客户降低了购车门槛，蔚来还是可以一次性确认50万收入，而蔚能则得到一个稳定的优质租赁资产。

    降低门槛，销量提振，这个操作使得蔚来2020年四季度的收入，从上年同期的28.5亿翻倍增至66.4亿元。与之相伴的是2021年初股价飙升到60多美元（现在跌回7美元附近了）。

    而GIC就是那段高位冲进去接盘的，现在投资血亏，就想打官司，找了一个什么理由呢？

    它认为，按照传统的租赁业务，蔚来卖车是不能一次确认50万收入的，既然客户选择电池租赁，你就只能确认40万收入，然后租金收入逐月确认。这样一来，2020年业绩就不会爆发式增长，当初我就不会高位接盘了……

    我看到这个其实挺震惊的，感觉是机构有点玩不起了：

    1、蔚来的审计是交给普华永道的，如果蔚来—蔚能这套模式真的违反美国公认会计准则（US GAAP），蔚来自己作妖行，普华永道敢跟着陪葬吗？

    美国安然公司财务造假是怎么把安达信会计师事务所搞没的？这点道理四大会所还是懂得起的。

    何况这是非常显性的财务操作，如果是财务造假，那就是一眼假，根本等不到五年后的今天，普华永道早被扬了。

    2、好奇GIC投资部的人是靠看K线投资么……自己的重大投资决策，都不去关注一下公司的重大经营模式调整？也不关心财务报表里的会计收入原则？还不自己不测算可比口径的业绩增速？

    等事后投资血亏了，才开始对簿公堂。

    我估计GIC打官司也是无奈，这笔投资亏这么多，内部有问责机制的话，肯定是噼头盖脸骂一顿，职业经理人又不能说是自己无能，为了保住饭碗肯定就是要甩锅，锅在内部扣不下去，就只能往外扣——打官司就来了。

    3、话分两头，如果GIC真的是年末看到业绩大涨，才不问缘由的追涨在山巅。那投资部还是裁了算了……2020年下半年蔚来是涨了五六个月才进入高位的。

    换个大A股民过去也能干，甚至散户还知道拉到高位出业绩——属于利好出尽是利空呢。

    4、蔚来强调BaaS模式创新，帮助用户降低购车成本（电池占车价30%），并通过内部审计和外部审计师确认无问题。

    在这一点上我是相信普华永道的专业性的。GIC投资的时候只要做财务尽调，大概率也是四大会计师事务所给他们做，不至于有什么信息差的。

    除非他们把雇佣会所的钱拿着去会所了。

    5、蔚来今天的下跌，5%以内是正常的，这是在港股指数回调的基础上略有放大的跌幅；但13%就是有不明真相的群众犯傻，被GIC的官司吓到砸出来的。

    没想到高位走了以后，这么快就有机会触及KDAS红线46.5的中期支撑，日内恐慌反弹的5-7%利润先收好，如果后面恐慌情绪发酵，再做二波。假如真崩到39，那GIC立大功。

    当然，风险点也确实是有的，蔚来现在确实也有这个官司之外的问题：ES8成爆款以后，产量一直没有快速爬坡，订单等候时间甚至略有延迟。

    如果处理不好，往后一是影响现有订单稳定，二是影响新产品上市节奏，以及全盘车型的迭代计划。

    产能地狱不是轻松就能解决的，斌总抓紧去厂里“打螺丝”吧。

    ……

    1、台积电第三季度业绩大超预期，净利润4,523亿元台币，预估4,054.7亿元台币；第三季度毛利率59.5％，预估57.1％。最近走势一直比较稳健，中途只回踩过一次20日均线。

    手机、物联网、车用电子这三个主力业务都在增长。

    隔三差五和大家聊的$亚太精选ETF(159687)第一大成分股就是台积电，其他持仓还有三星电子、SK海力士这些全球领先的半导体产业链企业，这一轮全球芯片行业复苏是享受了红利的，估值方面，$亚太精选ETF(159687)PE16倍左右比起美股23倍整体估值，安全垫还是有的。

    2、海力士常年牢居全球最大的HBM（高频宽存储芯片）市场份额，2025年市占率高达62%。

    $XL二南方海力士(HK|07709)$，两倍做多海力士，今天上市大涨24%。

    3、过去20年是我们国内的企业copy美国企业，现在是东南亚copy我们，搞出了很多企业希望学习、承接我们的汽车产业链、电商、本地生活服务等。看着就有一种眼熟的感觉~

    最近也在强调，如果未来国际贸易摩擦加剧，东南亚国家可能进一步转向促进内需，有利于区域内与电商和本地生活消费相关的企业……

    是不是和我们的内循环也很接近。不过最近$东南亚科技ETF(513730)确实还挺稳健的，最近都是沿着20日均线反弹。回调就有资金买入。

    4、$沙特ETF(159329)最近也稳，我觉得在它回到3月份平台1.12之前，也谈不上什么特别大的压力。沙特ETF主要是油气公司和当地的银行、交易所。所以总体也要看能源长期的走势。

    煤炭情况也一样，认可寒冬，认可需求增加就行。短期做T，中长期等冬至再说~

    ETF轮动组合爬呀爬，今天终于新高了，一路上来，回调的水花压得还是比较小的。

    大概就这些~#存储芯片迎超级周期！如何掘金产业链？##Q3财报能否拯救蔚来低迷股价？#