11月17日晚，零跑汽车发布了2025年第三季度财务报告。数据显示，零跑汽车当季实现营业收入194.5亿元，较2024年同期增长97.3%，较今年第二季度增长了36.7%。

　　据悉，收入增长主要得益于整车及备件交付量的提升，带动整车相关服务收入同步增长。官方数据显示，零跑汽车在第三季度交付新车173852辆，较2024年同期交付量增长101.8%。

　　对此，海豚投研方面表示：“三季度由于零跑车型结构中低价小车B01的量产交付，在车型结构中占比环比上行至18%，整体车型结构还是继续在下沉，所以市场预计的卖车单价是呈现环比下滑趋势。但本季度的实际卖车单价为11.2万元，环比上季度10.6万元继续上行0.6万元，这预计是因为出海销量在车型结构中占比继续环比提升，以及三季度有一笔碳积分收入的确认。”

　　据悉，在上述194.5亿元的营收中有2.5亿元来自碳积分交易。“因为第四季度的销量还会增长，我们预期第四季度碳积分交易带来的收入也会增加，大概在5亿元。”零跑汽车副总裁李腾飞表示，除销售汽车和碳积分交易之外，零跑汽车没有其他收入来源。

　　“公司毛利率希望维持在15%”

　　除营收外，零跑汽车的毛利率也实现了增长，三季度该指标为14.5%，去年同期为8.1%，今年第二季度为13.6%。零跑汽车称，毛利率同比改善主要是因为销量上升带来的规模效应、持续的成本管理、产品组合变化及其他业务收入等因素，环比改善则是因为产品组合变化和持续的成本管理。

　　值得注意的是，零跑汽车在10月发布了D系列的首款产品——D19，其将是零跑汽车售价最高的车型，也将影响整体毛利率表现。“从公司整体而言，我们希望毛利率维持在15%的水平，不会追求超高的毛利率。”李腾飞说，D19的毛利率会根据竞争态势及销量水平，维持在15%至20%。

　　此外，李腾飞还谈及了近期动力电池原材料价格波动对毛利率的影响，他表示：“供应链给我的反馈是，虽然原材料有小幅的波动，但对整个电芯的价格不会产生太大的影响。同时，零跑汽车使用的电芯种类少，相应的产能利用率会高，提升生产效率的同时，还降低了成本。”

　　“我相信在2026年，随着产销量的进一步增加，电芯无论是制造成本方面还是议价能力方面，都会在今年的基础上进一步增强。”李腾飞透露，“我们和中创新航合资的电池公司，预期在明年9月份就会正式投产。”

　　在取得上述业绩的背景下，零跑汽车也在加大研发——其第三季度的研发费用达到了12.1亿元，同比增长55.4%，环比增长11.4%。“首先是在三电、包括辅助驾驶在内的汽车电子方面，其次是新品的研发，再有就是面向未来的技术投入与储备。”李腾飞对研发费用的增长进行了解释。

　　此外，零跑汽车第三季度的管理费用也在增加，对此李腾飞解释道：“管理费的增长属于正常的状态。因为随着公司整体的发展，无论是整体人员数量还是经营规模都在扩大。我们认为，整体管理费用比率的增加是在一个合理的范围内。”

　　不过需要注意的是，在研发支出等费用环比大幅上行的背景下，零跑汽车第三季度的净利润低于市场预期，其当季净利润为1.5亿元，而去年同期为亏损6.9亿元。“四季度的盈利情况大体上会跟三季度保持一致，公司预期明年的净利润能够达到50亿元。”李腾飞说。

　　对于三季度净利润，海豚投研方面表示：“三季度三费投入环比大幅上行，主要由于增程车型和智能化投入加大，而销管费用本季度同样也由于新车上市的广告投入力度增加及业务扩张带来的销售和管理人力增加，最后虽然整体的毛利率高于预期，但三费投入的大幅环比上行侵蚀了零跑的净利润。”

　　两个海外项目明年落地

　　展望第三季度之后的表现，李腾飞透露零跑汽车在10月的销量超过了7万辆，并在11月15日提前达成了年销50万辆的目标，预计今年的销量能够超过60万辆。“就明年而言，零跑汽车国内及海外市场的总销量要挑战销售100万辆。”李腾飞说。

　　零跑汽车计划明年推出多款新车，涵盖D19及D系列MPV车型。同时，A系列首款车型A10将在即将开幕的广州车展上首发，明年上半年上市；同系列另一款车型A05也将于明年投放市场。“现有的产品也会进行相应的升级，明年将会是零跑汽车的产品大年。”李腾飞说，这些新车将支持明年的销量目标。

　　此外，零跑汽车还在不断加大门店的建设来促进销量的提升。李腾飞透露：“在销售渠道方面，预计今年年底突破1000家、明年年底突破1500家。这其中主要有三种模式：零跑中心、体验中心、商超门店，其中零跑中心会超过50%。此外，我们还会向四线、五线城市延伸。”

　　对于明年购置税的变化，李腾飞认为国内车市的总销量不会有太大的波动。“可以参照2022年，这是国补的最后一年，2023年国补彻底结束，但2023年的汽车总销量没有出现明显的下滑，甚至还实现了微增。”李腾飞认为，市场终归会走出政策导向的阶段。

　　值得注意的是，海外市场也被零跑汽车视为明年百万销量目标的重要组成部分。李腾飞透露，零跑汽车在明年会有两个海外项目落地，分别在马来西亚和欧洲。“前者会快一点，预计上半年落地，首款落地车型为C10；欧洲项目会在下半年落地，首款落地车型将会来自B系列。”李腾飞表示。

　　值得一提的是，今年3月，零跑汽车与中国一汽达成了合作，4月双方合作的第一个项目（即红旗的一个海外车型项目）就实现了落地，该项目预计在明年下半年实现车型量产，同样在海外市场进行销售。

　　“双方合作的其他几个方面目前都在有序推进，会依托各自优势取长补短，大家携手共进来应对激烈的新能源市场竞争。”李腾飞称，“相信与中国一汽的合作，无论是在技术研发、产品，还是在制造质量、供应链等多方面都有进一步强强合作的空间，双方已在这些方面进行了深入交流和探讨。”

　　就零跑汽车明年在海外市场表现的预期，李腾飞称，公司给出的销量目标是10万至15万辆。“关于明年海外盈利的情况，我们之前有一个三年承诺：为支撑零跑国际发展，前三年会采用低毛利的模式，把更多的毛利让给零跑国际。所以明年海外市场的毛利水平不太高，与今年基本持平。”李腾飞说。