随着外卖大战三方京东、阿里巴巴、美团先后发布第三季度财报，没有一家敢说赢得这场硬仗。

　　最先公布财报的京东，第三季度新业务（包括外卖在内）亏损157亿元，经营利润亏损10.5亿元。

　　11月25日，阿里巴巴发布新一季度财报显示，该季度公司销售和市场费用665亿元，同比暴涨324亿元，归属于普通股股东净利润209.9亿元，同比下降52%。经营利润53.65亿元，同比下降85%。

　　11月28日，美团发布2025年第三季度财报显示，公司实现营收955亿元，同比增长2%，净亏损186亿元，调整后的净亏损为160亿元，创上市以来单季最大亏损。

　　外卖大战三大主角大量“失血”，深度参与的餐饮商家同样“受伤”。“随着外卖大战深入，一些餐饮已经退出外卖（渠道），头部餐饮巨头增收不增利，外卖大战力度将出现减缓趋势。”谈到今年以来外卖大战对餐饮行业的影响，瑞银投资银行大中华区消费行业研究主管彭燕燕在接受《中国经营报》记者采访时作出上述预测。

　　“上半年头部企业在外卖大战当中得到了非常好的流量，再加上中间很多补贴由平台来提供，头部（茶饮）企业增收同时，利润率也得到提升。但第三季度以来，外卖对茶饮行业的边际影响减弱，个别头部企业增收不增利。”彭燕燕进一步分析认为，“主要是外卖抬高了门店运营的成本。为了面对这么多的订单，一定要加厚人员成本，再加上外卖骑手的成本，部分需要餐饮行业来承担。”

　　记者注意到，伴随财报数据出炉，外卖大战各方对大战是否持续的态度开始出现变化。

　　阿里财报电话会上，在谈到大战下一阶段消费者补贴是否维持原有强度时，阿里相关高层回应称，第三季度是闪购业务投入高点，随着整体效率的显著改善和规模稳定，预计闪购业务的整体投入会在下个季度收缩。“当然也会根据竞争，动态调整投资策略。”上述阿里高管表示。

　　“我们重申在过去两个季度阐明的立场，外卖价格竞争是低质低价的‘内卷式’竞争，我们坚决反对。半年来的市场结果已经充分证明：外卖价格竞争没有为行业创造价值，不可持续。”11月28日晚，在美团第三季度财报电话会上，美团CEO王兴表示。

　　不过，关于大战何时出现收缩，各方均未给出具体时间点。“主动权仍掌握在阿里手里，不过已经‘失血’严重。”一位接近美团的人士认为。接近阿里巴巴的观察人士则认为，阿里的考量点在于是否在有效时间内提升了外卖到电商的转换率，以及用户沉淀与习惯培养。

　　截至目前，外卖补贴还没出现明显退坡，多位消费者对记者表示，补贴力度略有下降，补贴门槛明显提高。记者打开淘宝闪购发现，仍能领到15元无门槛优惠券，同时还在发放购物红包；针对88VIP仍在发放大额闪购优惠券，但优惠门槛升级到50元、65元。

　　美团方面，加强了大众点评“品质外卖”的补贴力度，将“品质外卖”升级到首页顶部中心入口，发放“59减25”“45减20”等门槛较高的优惠券。从优惠券的发放策略看，现阶段外卖大战的重点已经从单纯冲单转移到高客单价的比拼，以及品类扩张上。美团想守住高客单价的优势，阿里则想让用户“买买买”不止于外卖。

　　关于外卖大战的结果，彭燕燕对记者表示：“行业集中显著加快，大量小企业没能力应对外卖大战，小企业在这一轮外卖大战中‘受伤’挺多。”

　　“从外卖平台了解的情况来看，外卖大战力度从第三季度以来会出现减缓，但减缓到什么程度，什么时候结束，现在还是未知数。”彭燕燕进一步表示，外卖平台也在调整策略，在增收不增利甚至亏损的状况下，（大战）没办法长期持续。