科伦博泰的SKB264又迎里程碑，这次能走多远？
今天港股生物医药板块里有个亮眼的身影——科伦博泰早盘一度涨近5%。消息面上，公司核心产品SKB264（sac-TMT）在非小细胞肺癌一线治疗的三期临床数据出炉，不仅疗效数据亮眼，更创下全球首个“ADC+PD-1组合疗法优于PD-1单药”的纪录。摩根大通火速上调目标价至545港元，还把公司列为行业首选。这波操作到底含金量如何？咱们拆开看看。
临床数据的“破局”意义
这次数据的关键词是“一线治疗”和“全球首个”。对肿瘤治疗稍有了解的都知道，一线疗法是患者首次接受的治疗方案，直接决定后续治疗路径。SKB264作为抗体偶联药物（ADC），与PD-1抑制剂联用击败PD-1单药，相当于给现有治疗方案打了个升级补丁——既验证了ADC技术在肺癌领域的潜力，又为“组合拳”打法开了绿灯。摩根大通报告中提到，公司已计划在国内提交补充新药申请，若获批，SKB264的商业化疆域将大幅拓宽。
翻看历史，科伦博泰的ADC布局堪称“快准狠”。2024年SKB264成为国内第二款上市的TROP2 ADC药物，随后通过与默沙东合作打入全球市场。眼下10余项国际三期临床同步推进，覆盖胃癌、宫颈癌等适应症。这种“国内获批+海外授权”的双线策略，正是当前创新药企突围的典型路径。
机构为何持续“充值信仰”？
摩根大通将2025-2033年收入预测上调1%-10%，看似幅度不大，但考虑到生物药研发的长周期，这种长期乐观表态颇有深意。一方面，SKB264在三阴乳腺癌、HR+/HER2-乳腺癌等适应症的拓展已在路上；另一方面，2026年可能迎来“多项催化剂”——包括海外临床数据读出、新适应症获批等。机构用真金白银投票，背后是对管线梯队和平台技术的双重认可。
不过，同行的竞争也不容忽视。第一三共、吉利德的TROP2 ADC早已虎视眈眈，SKB264能否在肺癌领域保持先发优势，还得看后续临床的疗效耐久性和安全性数据。毕竟，肿瘤治疗方案的迭代速度堪比智能手机，今天的“最佳”可能明天就被超越。
从实验室到市场的“最后一公里”
股价涨跌只是表象，更值得关注的是行业趋势。科伦博泰的故事其实是国产创新药升级的缩影：从早年“me-too”跟跑，到现在ADC、双抗等前沿领域并跑甚至领跑。中信建投最近一份研报就提到，中国ADC药物的对外授权交易已占全球20%，SKB264正是其中的标杆案例。
但创新药投资从来都是“高收益高风险”的游戏。一个三期临床失败可能让股价腰斩，政策审批节奏也会影响放量速度。就像当年PD-1的“内卷”教训，现在ADC赛道也隐约有升温迹象。科伦博泰能否凭借先发优势筑起护城河，还要看商业化团队的本事。
写在最后
生物医药板块的波动向来剧烈，今天的涨幅或许明天就回调。但长期来看，真正有临床价值的产品终会得到市场奖赏。对普通投资者而言，与其追涨杀跌，不如多关注管线进展、适应症拓展这些实质节点。当然，别忘了那句老话：股市有风险，决策需谨慎。
