3月20日，珍酒李渡（06979）发布沪深港上市公司中的首份白酒年报。公司收入勉强保住了增长，经调整净利润实现微增。

　　年报显示，2024年，珍酒李渡实现营收70.7亿元，同比增长只有0.5%；实现公司股东应占净利润13.2亿元，同比下降43.1%。这主要是是受到上一年存在金融工具公允价值变动收益的影响。

　　在扣除非经营性的金融工具公允价值变动等影响后，珍酒李渡实现调整后的净利润16.8亿元，同比微增3.3%。

　　《财中社》发现，从全年看，珍酒李渡的收入保住了增长，但下半年降幅明显扩大。2024年下半年，珍酒李渡实现营收29.3亿元，同比下降了16.5%。

　　此前的2022-2023年，珍酒李渡上下半年的收入基本各占一半。2024年下半年，公司收入占比刚超40%，较过往两年低了约10个百分点。

　　珍酒李渡有四大品牌产品-珍酒、李渡、湘窖和开口笑。其中，珍酒是公司最主要收入来源，占比约为65%左右。

　　导致公司2024年下半年收入下降的原因正是最主要产品收入下降所致。2024年下半年，珍酒实现收入17.8亿元，减少了5亿元的收入，同比降幅超过两成达到约22%。下半年，珍酒李渡的收入共计减少5.8亿元。

　　2024年全年，珍酒收入下降了2.3%至44.8亿元。对此珍酒李渡的解释是原因有二。

　　第一是公司核心单品之一的珍三十销售渠道调整，下半年减缓了其市场扩张节奏，并削减了珍十五和珍三十的支线产品，以稳定市场价格。具体的渠道调整是，珍三十系列标准版的销售渠道于2024年调整扩张至传统流通渠道，以经销商为主的珍酒李渡传统渠道数量在不断增长中。2024年，珍酒李渡的经销合作伙伴、体验店和零售商合计达到7635家，较上一年的7261家增长了374家，较上市前的2022年增长了1019家。渠道还在不停地增长，但收入已经停滞。

　　第二，珍酒的电商业务削减了部分单价较低、毛利率不高的中低端产品。这就是说，2024年珍酒表现不佳的主要原因之一是公司控货保价的行为所致，且这还没有结束。

　　根据近日的市场公开报道，珍酒宣布自2025年1月10日起停止接收第三代珍十五产品销售订单。此外，1月21日，李渡高粱1308申遗献礼、李渡高粱1955、李渡高粱1975即日起暂停供应。

　　珍酒李渡能够保住增长，主要依靠李渡品牌收入的增加。2024年，李渡品牌白酒的收入为13.1亿元，同比增长了18.3%。

　　在公司四大品牌中，李渡也是唯一均价收入下降的品牌。2024年，李渡的均价从上一年的每吨45.7万下降至43.3万元，毛利率也减少了1.6个百分点至66.8%，是四大品牌中唯一毛利率下降的。

　　正如珍酒李渡董事会主席吴向东在年报中所言，白酒行业正处于调整期。2024年公司高档酒事业部和珍三十事业部的组织结构均已调整到位，2025年初仍然控货挺价的珍酒李渡，会走出2024下半年收入下降的困境吗？