尽管全球消费市场波动频繁，中国消费市场仍展现出强劲韧性。2025年以来，社会消费品零售总额增速稳步回升。

　　颖通控股日前发布《2025中国香水香氛行业白皮书》。白皮书认为，当前的消费市场正转向“量减质增”的新阶段，理性、谨慎的消费观念成为主流，并催生新一轮消费浪潮。在此背景下，价值共鸣式消费迅速崛起，成为驱动市场增长的新引擎，推动细分赛道加速发展，香水香氛就是其中之一。

　　今年6月，颖通控股（06883.HK）在港交所敲钟上市。从数据来看，公司的业绩近三年来保持稳定增长。在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三个财年内，颖通控股分别实现营收16.99亿元、18.64亿元以及20.83亿元；净利润分别为1.73亿元、2.06亿元和2.27亿元。

　　颖通控股起家于香水代理，在多年的发展中，公司拿下爱马仕（HERMES）、萧邦（Chopard）等数十个国际知名香水品牌的代理权。

　　此前，有市场观点对这家公司上市后的发展表示出担忧：美妆香氛行业近些年有一些品牌开始收回代理运营权转为自营。2023年初，开云集团宣布将在2028年收回香水巨头科蒂集团手中的Gucci古驰美妆香水业务代理权；2023年9月，历峰集团成立高级香水部门和美容实验室，且重新接管旗下香水品牌业务，并在2023年底收回了Dunhill登喜路香水品牌的代理权及Cartier卡地亚香水业务进行直接管理。若这种现象成为行业趋势，业内认为将动摇颖通的盈利模式。

　　对此，颖通集团首席执行官林荆回应称，目前尚不存在这种焦虑。集团共代理全球超70个品牌，在中国，目前品牌管理及代理的现状是普遍1年合约期，而在颖通的品牌矩阵中，合作期限至少是3到5年，长的甚至有10年。“颖通与EI（EuroItalia）集团签订的是无限期合同，旗下品牌包括范思哲（VERSACE）、莫斯奇诺（MOSCHINO）等；与IP（Inter Parfums）集团是十年一续签，旗下品牌包括梵克雅宝、Coach、万宝龙等，IP集团拥有超过10个品牌，集团拓展的新品牌也会自动成为颖通代理的新品牌，我们与IP集团合作超过30年。”林荆表示，“有些品牌代理到期，但并不意味着我们不会续签。对于现有的品牌矩阵，我们还是非常有信心继续和它们达成良好的合作。”

　　在林荆看来，因为中国市场的容量够大、够多元、消费者需求够复杂，因此颖通才会代理如此多的品牌。作为一个资深从业者，林荆注意到国内的消费者大多从一些入门香开始，特别是二线以下城市的消费者，他们会倾向商业的大牌香水，比如说范思哲（VERSACE），菲拉格慕（FERRAGAMO）。针对一线城市的香水人士，他们更倾向能满足情感价值或者价值共鸣的小众香，在小众香的世界里去探索。“有很多小众香的爱好者，其实是从高奢大牌香上拓展到小众香，但不代表他们不再用高奢大牌香了。”她表示，中国庞大的消费群体是最大的机会点，一线城市的存量市场在生根、延伸，虽然二线和下线市场的渗透率是稍微低的，但增长的机会点非常大。

　　除了代理品牌，颖通也不排除收购和孵化自有品牌。“我们不排除通过合资、收购等方式，快速获取成熟的品牌IP或核心技术，来实现自有品牌业务的规模化突破。招股书中约15%的募资用途即在于此。”颖通集团首席运营官王巍回复第一财经记者，自有品牌是颖通“多元战略”的关键一环。

　　目前集团旗下已经孵化了自有品牌Santa Monica，未来1-2年，公司将通过现有渠道和社群对Santa Monica进行测试和孵化，目标将其培育成具有一定市场规模和用户口碑的品牌。“市场定位上，它将专注于填补我们现有品牌矩阵中的空白点，可能是更具东方美学特色的香氛，或是更具功能性的个护产品，而非与国际大牌直接竞争。”王巍说。