港股三大指数集体下跌，恒指跌0.57%，恒科指跌1.49%，半导体股、铜业股、黄金及贵金属股领跌；光伏玻璃股、白酒股逆势上涨。

　　板块聚焦：

　　乳业股：原奶价格近期迎阶段性稳定，行业下半年去化有望提速

　　国盛证券发布研报称，原奶价格经过4年下行周期，近期迎来阶段性稳定，全国主产区原奶均价从8月3.02元/kg陆续提升至9月末3.04元/kg，宁夏散奶价格从2.1-2.2元/kg提升至3.5-3.7元/kg，一方面来自于中秋国庆礼赠需求带动，另一方面为7-9月奶牛“热应激”阶段供给量自然下降。本轮奶价进入下行周期末端，伴随存栏去化加速，有望迎来拐点，但在规模牧场占比提升背景下，奶价涨跌波动将显著平抑。对于牧业公司而言，奶价降幅收窄及淘牛减亏，将带来报表端利润修复。

　　天风证券则指出，9月以来，尽管双节前备货启动及学生奶生产需求带动部分区域散奶价格出现反弹，但主产区奶价整体仍保持稳定。目前奶价仍处于成本线以下，行业亏损与青贮带来的资金压力持续存在，产能去化继续演绎，9月奶牛存栏量环比下降0.18%(8月为下降0.2%)，累计去化幅度已达约8%。该行认为，尽管双节因素对奶价形成短期支撑，但奶企去产能趋势仍在延续，待节日消费支撑减弱，去化趋势或更无需过度担忧。目前产能去化或已接近尾声，奶价周期拐点值得期待。

　　机构观点：

　　交银国际：科技业或在“十五五”期间获得更大的发展机会，坚定看好其技术发展前景和产业链机会

　　交银国际发布研报称，第二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国家经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。该行认为，科技业或在“十五五”期间获得更大的发展机会。全会提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。同时，该行见科技行业在众多领域中仍有较大的发展空间。该行表示，坚定看好重点科技行业在今后一段时间的技术发展前景和产业链机会。同时认为，资本市场对科技和产业支持或继续深化。

　　该行重点看好关键领域的投资前景，如人工智能算法和应用，包括新型计算、存储与通信的人工智基础设施、机器人与具身智能技术、国产半导体设备与制造、国产集成电路设计与辅助软件、新一代通信技术、智能汽车与新型消费电子产品、量子通信与计算技术、低空经济等。

　　个股掘金：

　　康希诺生物：前三季度归母净利1444.01万元，公司将再度参加CPHI展会

　　消息面上，10月27日，康希诺生物发布前三季度业绩，截至2025年9月30日止九个月实现营业收入6.93亿元，同比增长22.13%；归属于上市公司股东的净利润为1444.01万元，上年同期净亏损为2.22亿元。基本每股收益0.06元。

　　值得一提的是，据康希诺生物官微消息，10月28日至30日，全球最大的制药行业专业展览会——世界制药原料展览会CPHI Europe 2025将在德国法兰克福举行。康希诺生物将携自主研发的丰富产品线参会，全方位呈现在创新肺炎疫苗、脑膜炎疫苗及组分百白破联合疫苗等关键领域的突出优势和深厚积累，并开启在全球疫苗CRDMO领域的创新合作与业务拓展。

　　三一重工：首挂上市，公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业

　　三一重工(06031)首挂上市，公告显示，每股定价21.30港元，共发行6.32亿股股份，每手200股，所得款项净额约133.07亿港元。截至发稿，涨2.63%，报21.86港元，成交额27.05亿港元。

　　公开资料显示，三一集团有限公司始创于1989年，是全球工程机械行业领军企业。公司专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。按2020年至2024年核心工程机械产品的累计收入计算，公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业。

　　于往绩记录期间，三一重工的产品已销往全球150余个国家和地区，截至2025年4月30日止四个月，公司来自海外市场的收入占其总收入的57.4%。公司的产品备受全球客户信赖，凭藉先进的技术实力与性能，广泛参与多项全球标志性项目的施工建设，如港珠澳大桥、伦敦奥运场馆、迪拜塔、北京奥运场馆等。

　　汇丰控股：三季度收入同比增长5%，预期今年银行业务净利息收益达430亿美元

　　消息面上，汇丰控股午间公布，2025年第三季度，列账基准除税前利润为73亿美元，较2024年第三季减少12亿美元；不计及须予注意项目之固定汇率除税前利润为91亿美元，较2024年第三季增加3亿美元，增幅为3%；收入较2024年第三季增加8亿美元至178亿美元，增幅为5%；净利息收益为88亿美元，较2024年第三季增加11亿美元，增幅为15%；预期信贷损失为10亿美元，与2024年第三季持平。董事会已通过派发2025年第三次股息每股0.1美元。此外，汇丰控股目前预期2025年银行业务净利息收益将达到430亿美元，甚至更高，反映对香港和英国等主要市场近期政策利率走势的信心增强。

　　福莱特玻璃：第三季度业绩超预期，机构测算公司存货快速下降

　　消息面上，福莱特发布公告，第三季度实现营收47.3亿元，同比增长21%、环比增长29%，实现归母净利润3.76亿元，同比扭亏、环比增长143%，业绩超预期。国金证券发布研报称，三季度公司实现营业收入47.3亿元、环比大幅增长29%，测算公司光伏玻璃出货量环比显著提升，预计公司Q3加速去库，Q3末公司存货余额环比下降7.51亿元至12.07亿元。

　　该行指出，公司盈利能力维持较高水平。6-7月光伏玻璃行业加速冷修，据卓创资讯，7月行业冷修产线达7750吨/日，国内在产产能下降至8.9万吨/日；8-9月光伏玻璃价格上涨后并未出现大规模产能复产/点火，国内在产产能维持在较低水平。光伏玻璃作为光伏主辅材中过剩程度相对较低的环节，目前产能较前期高点已有显著下降，随着落后企业陆续推出，市场化出清有望加速。

　　小鹏汽车-W：前九月海外累计交付大增125%，市场扩张速度显著

　　消息面上，据证券时报报道，10月28日，小鹏汽车公布2025年前9月海外市场业绩。其海外累计交付量达到29706辆，同比增长超过125%，市场扩张速度显著。小鹏汽车在丹麦、挪威等在内的10个国家，位列中国新势力品牌销量第一。今年9月，小鹏在新加坡、马来西亚、泰国和印尼，都拿下了纯电新势力的月销冠军。

　　此外，小鹏汇天全新品牌汇天ARIDGE于近日宣布，中国首个综合性低空飞行营地正式在广州大学城开营，同步计划依托该营地打造全球首家飞行汽车“6S”店——“SkyPort 飞香港”。此前，小鹏汇天于10月12日宣布与阿联酋Ali& Sons集团、卡塔尔Almana集团、科威特AlSayer集团及阿联酋中华工商总会签署中东地区首批600台飞行汽车订购协议，创下该领域海外最大批量订购纪录。

　　金山软件：金山办公第三季度纯利同比增近四成，WPS各业务均显著增长

　　消息面上，金山软件发布公告称，旗下金山办公前三季度营业收入为41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润为11.78亿元，同比增长13.32%；扣非归母净利润为11.49亿元，同比增长15.94%。第三季度，营业收入约为人民币15.21亿元，同比增加25.33%。净利润约为4.63亿元，同比增加39.38%。

　　报告期间，金山办公的三大主营业务均实现收入同比大幅增长：WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11%，占营收比重59%；面向组织级客户的WPS 365业务收入2.01亿元，同比大增72%，占营收比重13%；WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长51%，占营收比重26%。

　　三花智控：公司A股创新高，积极布局机器人及液冷业务

　　消息面上，三花智控拟10月30日（本周四）举行董事会，以（其中包括）考虑及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的未经审核第三季度业绩及其发布。另值得关注的是，特斯拉近期在三季报电话会中更新Optimus V3将于2026年Q1推出，并在年底启动一百万台量产线。

　　东方证券此前指出，公司加快发展机器人及数据中心液冷新兴业务，打开新增长空间。上半年公司继续聚焦机器人机电执行器业务，配合客户进行全系列产品研发、迭代、送样，取得客户认可并最终实现量产落地；该行认为公司在机器人执行器领域具备先发优势，有望在机器人产业化进程中抢占更多市场份额。

　　天津创业环保股份：机构看好污水处理量价提升潜力，H股股息率具备吸引力

　　消息面上，天津创业环保股份近日发布公告，于2025年前三季度，该集团取得营业收入34.47亿元人民币，同比增加1.7%；归属于公司股东的净利润7.02亿元，同比增加3.59%。此外，公司近期宣布，投资咸阳路污水处理厂迁建二期工程项目，项目污水处理设计规模15万吨/日。

　　华泰证券指出，公司核心业务为水处理和水资源利用，2024年污水处理业务营收/净利贡献占比均超76%，市占率位列行业第5。未来随在手项目陆续投产，该行认为公司污水处理量与污水处理单价仍有提升潜力。此外，H股股息率价值凸显，该行测算2025年H股股息率有望达5.2%，具备吸引力；A/H股均维持“买入”评级。

　　美图公司：2025站酷设计周开启，机构指高频数据显示9月海外收入新高

　　消息面上，10月28日，2025站酷设计周开启。据新浪科技报道，美图公司创始人、董事长兼首席执行官吴欣鸿宣布，站酷发布一款AI设计工具，可助力设计师搭建AI设计工作流。中信建投指出，高频数据显示9月海外收入新高。9 月三大核心APP 收入同比创新高。据点点数据，9 月美图秀秀/美颜相机/Wink 合计收入同比增长38%，环比增长1%。其中海外收入实现高增，月度收入创新高，海外收入同比增长56%，环比增长9%；国内收入同比增长29%。此外，公司AI 融合全面推进且卓有成效。四季度进入海外节日旺季，关注后续功能创新和高频数据变化。

　　建滔积层板：PCB产业链景气向上，机构看好其业绩增长势能

　　消息面上，据报道，据不完全统计，截至10月27日，已有生益电子等10多家PCB产业链上市公司披露的三季报或前三季度业绩预告显示，行业整体呈现业绩高增长态势。与此同时，PCB的扩产潮正从制造环节向上游设备材料领域传导，一场由AI驱动的高端化变革正在这个传统行业全面展开。此外，国金证券指出，M9如果确定将带来材料方案升级，例如铜箔是可能倾向于HVLP4，电子布是Q布+二代布。

　　国泰海通证券此前指出，公司是覆铜板行业龙头公司之一，上游材料一体化布局构建差异化壁垒，电子布铜箔覆铜板同步升级，传统覆铜板供需格局和新价格趋势乐观。产品升级与覆铜板涨价有望贡献公司业绩增长势能。开源证券认为，高端产品方面，建滔积层板已成功研发HVLP3铜箔、IC封装载板用超薄VLP铜箔，高端铜箔已认证进入多家全球头部tier1、通信终端客户；low dk玻璃纱首个窑炉已于2025H1投产，2025H2预计新增三个窑炉、具备生产二代玻璃纱的能力；2026年预计另有6个高端窑炉投产，生产低介电低膨胀及石英玻璃纱。

　　布鲁可：机构指其Q4新品数量与质量环比进一步提升

　　消息面上，近期，布鲁可携众多新品亮相2025中国玩具展。多个产品系列100多款产品亮相展会，20余款新品首次展出，覆盖奥特曼、变形金刚、DC、新世纪福音战士、初音未来、三丽鸥、飞天小女警等近30个世界知名IP。中泰证券指出，布鲁可Q4新品数量与质量环比进一步提升，建议把握Q4新品催化机会，中期关注成人向、女性向拓圈进展。花旗此前发布研报称，布鲁可正加快推出新产品，对其启动30日正面催化观察，目标价128港元，评级“买入”。