券商一日从中国证券金融股份有限公司（下称“中证金融公司”）借入超百亿元资金，大幅高于平日的几亿元或者偶尔的几十亿元，背后原因是什么？

　　根据中证金融公司披露的数据，11月25日，券商通过转融资，向其借入了114.3亿元的资金。其中，通过竞价方式借入50亿元，通过再借方式借入64.3亿元，当日偿还了81.10亿元。

　　对此，有券商分析师对第一财经称，转融资竞价日为周二，所以券商会在当日通过竞价方式借钱，但不一定每个周二都会借钱，同时周二竞价借入后，若期限为182天的话，到期时间一般还是周二，所以会出现券商周二借入的钱较多。

　　那么，为何11月25日竞价和再借方式借入的金额均较高？对此，业内认为，有两种情况，一种是月底叠加年底，有些中小券商两融资金紧张，需要借钱；另一种是之前借的钱到期了，需要“借新还旧”。

　　上述券商分析师称，转融资是两融资金专款专用，借入资金大幅提升可能是由于临近年末的资金周转压力提升，但考虑到亦有80余亿元被偿还，可能是“借新还旧”需求的集中释放，是券商主动性、策略性流动性安排的动作，而非单纯扩张。

　　券商一日通过转融资借入超百亿

　　转融资业务是指中证金融公司将自有资金或者通过发行债券等方式筹集的资金融出给证券公司，由证券公司提供给客户，供券商客户买入上市证券。

　　转融通是融资融券业务的一个重要环节，其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有资券不足的问题。也就是说，券商从中证金融公司借来的资金，只能用于券商发展两融业务。

　　根据中证金融公司披露的数据，11月25日，券商通过转融资借入的114.3亿元资金中，有50亿元通过竞价方式借入，64.3亿元通过再借方式借入。

　　这一借入规模高于平日，券商通过转融资借入的资金规模较多时候为数亿元，少数时间借入金额为几十亿元。

　　此前，券商借入金额较多的时间是在11月11日，当天券商通过转融资借入81.6亿元，其中，通过竞价方式借入50亿元，通过再借方式借入31.6亿元，当天偿还了58.70亿元。

　　再之前的10月28日，券商通过转融资借入72.5亿元，其中，通过竞价方式借入50亿元，通过再借方式借入22.50亿元，当天偿还了37.60亿元。

　　11月18日，券商则是只通过再借方式借入58.30亿元，当天偿还了77.50亿元。

　　从上述时间点来看，10月28日、11月11日、11月18日、11月25日都是星期二。从以往周二的情况来看，券商不一定在每个周二都会通过竞价的方式借钱，但借入的话，通过竞价和再借方式借入的金额大多时候高于其他工作日。

　　根据规则，转融资竞价申报的交易日为竞价日，竞价日原则上为星期二，如星期二非交易日，该周不再进行竞价交易。转融资竞价申报期限为1～182天，申报费率不低于费率下限，不高于费率上限，申报费率为0.01%的整数倍，单笔申报金额为1000万元的整数倍。

　　证券公司92～182天期转融资合约到期后，可以在归还当日申请再借。证券公司再借时申报金额不超过原合约金额，再借期限范围可以选择92～182天内的任意期限。

　　值得注意的是，提前了结的转融资或者1～91天期的转融资到期后，不可以申请再借，有资金需求的证券公司可以在竞价日参与竞价。

　　上述券商分析师称，券商在周二通过竞价方式借入，若期限为182天的话，到期时间一般还是周二，所以会出现在一些周二券商竞价借入的钱和再借的钱较多。

　　他同时称，政策已明确支持两融健康发展，虽然规模呈现持续扩张态势，但现阶段两融结构已有较大优化，结合风控的持续强化，券商两融业务已从价格竞争转向精细化管理。

　　两融市场后续如何演绎？

　　券商向中证金融公司的借钱规模变化，也一定程度上与两融市场的活跃度和发展态势有关。

　　根据Wind数据，截至11月27日，两融余额为2.4720万亿元，占A股流通市值的2.6%。其中，融资余额为2.4550万亿元，融券余额为170.29亿元。

　　在11月25日至11月27日期间，两融余额呈现增加态势。其中，融资市场结束连续4个交易日的净流出状态后，分别净买入39.90亿元、59.78亿元、27.50亿元。

　　根据中证金融公司披露的数据，截至11月28日，其转融资余额为1489.1亿元。也就是券商在中证金融公司的借款有1489.1亿元。

　　整体来看今年两融市场的情况，随着行情的上涨，两融余额不断攀升，在10月29日创出历史新高。当日两融余额首度突破2.5万亿元，达到2.5066万亿元。之后随着市场震荡回调，两融余额也有所下调，并呈现波动状态。

　　具体从两融市场每月的情况来看，根据中证数据有限责任公司披露的融资融券月度数据，从5月份开始，月度融资买入金额不断增加，9月买入的金额最高，达到6.095万亿元；10月融资买入金额有所下降，买入了4.198万亿元，但是10月31日两融余额超过2.48万亿元。

　　新开账户数方面，在前期开户数量有所波动之后，5月份的开户数最少，之后逐月增加，6月开户数破10万户，7月超过12万户，8月新开18.30万户，9月的新开账户数最多，为20.54万户；10月新增开户数有所下降，为13.0221万户，截至10月末，全市场融资融券账户总数已突破1539万户。

　　在两融市场活跃度明显提升的情况下，今年以来也有多家券商先后上调融资融券业务规模上限。比如，10月30日晚间，招商证券（600999.SH）发布公告称，董事会同意将公司融资融券业务规模上限由1500亿元增至2500亿元；浙商证券（601878.SH）9月24日发布公告称，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。

　　当然，也有券商降低杠杆。比如，华林证券（002945.SZ）在年内两度调整信用业务总规模上限后，在10月13日将沪深交易所标的证券融资保证金比例由80%上调到了100%。

　　有机构人士称，虽然预计A股市场长期向好，但当前处于震荡状态，投资者需结合自身风险承受能力，理性控制杠杆比例与持仓集中度，设置严格止损线，避免盲目跟风，谨慎参与两融交易。