$协鑫科技(HK|03800)$  $通威股份(SH600438)$  

   北京光和谦成科技有限责任公司的成立对协鑫科技形成多重利好，具体体现在以下方面：

    一、行业整合主导权提升，优化供需结构

   1. 产能整合加速落后产能出清  

   平台公司由通威、协鑫等9家硅料龙头企业联合成立，注册资本30亿元，协鑫持股16.79%。通过该平台收购并淘汰落后产能，预计总产能将从289.5万吨压缩至150万吨，优先保留低成本N型产能（如协鑫的颗粒硅）。这将直接减少行业恶性竞争，推动供需关系改善，支撑多晶硅价格回升。

    2. 行业话语权增强  

   协鑫作为平台核心股东之一，可通过参与决策优先获取整合机会。例如，公司近期已完成定增募资53.92亿港元，其中18亿元计划用于收购境内多晶硅产能，平台公司或为其提供潜在标的资源。

   二、技术优势强化，成本竞争力凸显。

   1. 颗粒硅技术符合政策导向  

   协鑫颗粒硅能耗显著低于棒状硅，完全符合国家新发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性标准。在行业整合中，其颗粒硅产能更易被认定为“先进产能”得以保留，而高能耗棒状硅企业可能面临淘汰压力。

   2. 成本优势进一步拉大  

   2025年第三季度，协鑫颗粒硅现金成本已降至24.16元/公斤，较行业平均成本优势明显。随着平台推动行业出清，其市场份额有望从24.32%（2024年）进一步提升，巩固全球颗粒硅龙头地位。

   三、稳价机制落地，盈利预期改善

   1. 价格企稳回升  

   平台公司通过“以需定产”和“不低于成本价销售”协同企业，11月多晶硅N型复投料均价已企稳于5.32万元/吨，较年内低点反弹近50%。协鑫颗粒硅最新成交价达50.5元/公斤，预计四季度价格将继续上行，带动毛利率提升。

     2. 反内卷政策红利释放  

   国家整治低价竞争政策下，协鑫凭借颗粒硅成本优势，在行业价格博弈中占据主动。三季度公司已实现光伏材料业务扭亏，利润9.6亿元，若硅料价格稳定在6-8万元/吨，年利润或达百亿级。

    四、融资与资本结构优化

   1. 定增资金使用效率提升  

   协鑫已完成两批定增募资，合计约54.46亿港元，剩余资金计划用于多晶硅产能收购及硅烷气研发。平台公司成立后，其并购标的筛选效率和议价能力有望增强，加速产能扩张。

   2. 债务压力缓解  

   定增资金中18.87亿港元用于偿还贷款，叠加平台公司稳价措施改善现金流，公司资产负债率或从2024年的65%降至更健康水平，降低财务风险。

   五、第二增长曲线加速兑现

   1. 硅烷气业务放量  

   协鑫拟将35%定增资金投向硅烷气研发及产能扩张，其现有2万吨/年产能全球市占率超30%。平台公司成立后，行业资源向头部集中，将加速硅烷气在半导体、固态电池等领域的替代进程。

    2. 产业链协同深化  

   通过平台与上下游企业（如中国信达）合作，协鑫可强化硅料-硅片-组件垂直协同，例如近期联合发起设立有限合伙企业收购鑫元42.47%股权，优化产业。

    综上所述，公司自身的技术，成本，规模，地位和资金优势 结合这次平台公司成立，对公司基本面构成长远和稳定的利好预期！