$美团-W(HK|03690)$  昨晚（2月13日），美团一份财报直接把资本市场炸懵了。

2025年预计亏损233亿-243亿，相比去年盈利358亿，一进一出差了近600亿。

最要命的是，它的核心本地商业（外卖+到店）从去年赚524亿，直接变成了亏70亿。

这哪是财报，这分明是美团在说：兄弟们，为了守住地盘，我把去年的利润全砸进去了，还倒贴了200多亿。

【美团：被迫“梭哈”的防守战】

美团这次亏得这么惨，不是因为经营不善，而是因为“花钱买命”。

面对阿里（淘宝闪购）和京东的疯狂进攻，美团不得不把利润全部砸出去做补贴：给用户发券、给骑手加薪、给商家降佣。

如果不打，市场份额会像冰淇淋一样融化。这属于典型的“战略性亏损”，为了活下去，必须把利润当炮弹打出去。

【阿里&京东：有“无限子弹”的玩家】

你可能会问，阿里和京东不也亏吗？没错，他们也亏，但逻辑完全不同。

* 阿里：虽然也亏，但它的电商基本盘依然稳固，现金流充足。阿里把外卖大战视为“流量入口”，目的是把用户从外卖场景引流到淘宝购物，所以它愿意用电商赚的钱来补贴外卖。

* 京东：京东的逻辑是“履约能力”。它利用自己强大的物流网络来打这场仗，虽然物流业务短期利润被侵蚀，但零售主业依然能打，提供了坚实的现金流支撑。

这就好比斗地主，美团是那个没什么钱的玩家，而阿里和京东是手握“无限子弹”的土豪。 美团即使连赢很多局，但只要输一局，就可能面临现金流断裂的风险。

有个大V说：“美团的市占率高，大概是所有外卖市场的2/3，别人1/3补的钱，它要跟进的话要补2倍的单量。亏600亿其实不算狠多，但美团的家底不够厚，阿里外卖亏的有别的业务回血，美团外卖亏钱日子就没法过了。”

【牌局走向：从“烧钱”转向“算账”】

这场斗地主不会无限期打下去，因为大家发现“封顶”太高，谁也赢不了。

* 美团在“熬”：它的策略是用一两年的巨额亏损，熬到对手“知难而退”。只要守住60%-70%的市场份额，等对手补贴退潮，它就能凭借规模效应重新盈利。

* 对手在“收”：阿里高管已经表态将在下个季度“显著收缩”投入，京东的补贴强度也在降温。这说明即使是“无限子弹”的玩家，面对无底洞式的亏损，也会选择理性撤退。

【这场仗，谁才是真正的赢家？】

这场外卖大战，没有真正的赢家。

商家在补贴中“增量不增收”，甚至被迫关店；骑手虽然短期收入上涨，但长期看依然是辛苦饭；消费者虽然薅到了羊毛，但体验可能因为配送超时而下降。

美团敢亏这240亿，说明它还有牌可打，还有血可流。 真正的危机，往往发生在你连亏损的资格都没有的时候。

这场仗告诉我们：在商业世界里，利润有时候是毒药，而亏损有时候是护城河。

你觉得美团这240亿花得值不值？在下面留言区留言，聊聊你的看法。

作者：圆兔 自媒体：圆兔

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