暑期的外卖补贴战的硝烟渐渐远去，背后玩家的亏损如今正浮出水面。

　　11月28日，美团（股票代码：3690.HK）发布2025年第三季度业绩报告显示，美团实现营收955亿元（人民币，下同），同比增长2%。由于行业竞争加剧，包含外卖业务的核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元。

　　三季度，为应对行业“内卷式”竞争，美团加大资金投入。在亏损代价下，美团APP的DAU（日活跃用户数）同比增长超过20%，餐饮外卖月交易用户数创下历史新高。不过，也造成美团三季度经调整亏损160.10亿元，上年同期溢利128.29亿元。

　　“面对行业竞争变化，我们持续巩固核心竞争力，保持行业优势地位。”美团CEO王兴表示，“美团将继续围绕‘零售+科技’战略，不断迭代产品与服务，更好满足用户需求，引领行业可持续增长。”

　　补贴战之下，美团Q3核心本地商业经营亏损141亿元

　　2022年，美团调整更新统计口径，将原来的餐饮外卖，到店、酒店及旅游、新业务及其他等板块，调整为核心本地商业、新业务两大板块。

　　调整后，核心本地商业板块主要包括原有的餐饮外卖和到店、酒店及旅游部分，还有美团闪购、民宿以及交通票务。2025年三季度，美团核心本地商业板块实现营收674亿元，同比减少2.8%。

　　今年以来，外卖行业升温。3月，京东打响“品质外卖”第一枪，也打破了美团和饿了么双寡头之间已维持多年的平静，5月淘宝闪购携全品类优势强势入场，到6月美团开启反击，短短三四个月，一场围绕“速度、品类、服务”的多平台较量正酣。

　　进入7月，美团、阿里连续两周发动“疯狂星期六”，轮番上演“0元购”“满25减11”等平台补贴活动，撒钱、补贴、扩规模，这些十年前的互联网打法复现。为应对外卖行业非理性竞争，美团核心本地商业持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度。

　　受此影响，美团核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元。也直接导致美团三季度由盈转亏，公司经调整亏损160.10亿元。

　　美团外卖事业部总经理薛冰表示，靠“以价换量”的增长，是撑不久的。恶性竞争打出来的，不是健康的市场，不能把短期的热闹，当成长期的繁荣。

　　在激烈竞争中，美团本季度加速供给，美团即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟，用户消费频次和黏性显著提升。

　　美团新业务主要包括美团优选、美团买菜、餐饮供应链(快驴)、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统及其他新业务。

　　2025年第三季度，美团新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元。分部经营亏损同比增长24.5%至13亿元。

　　新业务板块，食杂零售业务强劲增长，Keeta加速全球布局。本季度，Keeta相继落地中东卡塔尔、科威特、阿联酋，并于10月底正式在巴西启动运营。

　　由于市场竞争持续白热化，美团预计，核心本地商业板块及公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。

　　加码生态建设与科技创新美团三季度研发投入69亿元

　　外卖行业竞争加剧，也助推行业生态进一步完善。本季度，美团继续加大生态建设投入，美团骑手养老保险补贴正式覆盖全国，向全部骑手开放。

　　此外，美团还为骑手构建了多层次福利保障体系，包括设立大病关怀保障、子女教育基金，为骑手提供工作餐、体检、旅游补贴等。近期，美团在全国各地启动建设“骑手公寓”，并为骑手提供租房补贴。

　　商户侧，为降低“内卷式”竞争给商家带来的负面影响，美团升级“繁盛计划”，追加28亿元助力商家健康发展。包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建等。

　　三季度，美团先后发布了LongCat-Flash系列多款开源模型，迭代了“袋鼠参谋”“智能掌柜”等一系列AI工具，面向用户推出的智能生活助理“小美”，已进入规模化测试阶段。

　　9月，美团无人机香港常态化配送服务全面升级，在新开通大埔海滨公园航线的基础上，启用了全港首个防风防水智能机场，并实现多架无人机同步作业。

　　同期，美团无人机在深圳多条航线上线夜间配送服务。截至今年9月底，美团无人机配送商业订单已超过67万笔。

　　三季度，美团研发投入69亿元，同比增长31%；占收入百分比由5.7%同比增加1.6个百分点至7.3%。金额及占收入百分比的增加主要是由于公司层面对AI的投入增加。

　　“美团在动态竞争中展现出强大韧性，我们对各项业务的长期增长保持信心。”美团CFO陈少晖表示：“我们将持续加大对服务质量、生态建设以及科技创新的战略投入，为所有生态伙伴创造更大价值。”