5月26日，美团发布2025年第一季度财报，业绩延续了2024年的增长态势。其中，一季度营收866亿元（人民币），同比增长18.1%；调整后净利润为109.48亿元，同比增长46.2%。

　　美团营收和净利润持续增长，股价走势却不提气。截至5月26日收盘，美团股价较年初跌近15%，与香港恒生指数形成鲜明反差。这种“财报热、股价冷”的矛盾，引发了市场对美团的关注与审视。

截至5月26日美团股价走势

　　社保支出的压力

　　骑手，作为链接商家与消费者的重要桥梁，其生存状态始终牵动社会神经。

　　2025年2月19日，美团宣布，将为全职及稳定兼职骑手缴纳社保。继上线防疲劳机制、取消超时扣款后，这是美团近年来完善新就业群体社会保障的又一举措。

　　行业人士表示，随着外卖等行业稳定发展，目前，外卖骑手等新就业者中已经形成了相对清晰的“专业”和“兼职”的群体划分。不少骑手在积累了相关经验和技能后，已成为稳定从业者。为稳定就业者提供各类保障，不仅符合劳动者的利益，也有利于行业长期发展，形成相对稳定、专业的配送员群体。

　　然而，美团宣布缴纳社保后的第二天，股价便应声跌超6%，一定程度上反映资本市场对利润承压的担忧。

　　同时，骑手对于缴纳社保一事意见不一。一部分骑手认为，能缴纳社保是件好事。在泉州试点区域，骑手老王算了一笔账：按当地灵活就业人员养老保险最低缴费基数4433元计算，他每月需缴纳20%即886.6元，美团补贴50%后，他只需承担443.3元。“虽然到手少了点，但长远看是划算的，尤其考虑到工伤风险。”老王坦言。

　　然而，另一派骑手则坚持“现金为王”。由于传统社保的转移手续繁琐，许多骑手放弃参保，更倾向于“现钱优先”。

　　值得注意的是，外卖平台的骑手群体还长期面临社保覆盖率低、劳动关系模糊、跨省流动频繁等问题。

　　“作为灵活就业群体，骑手是否愿意负担个人部分，企业的费用是否会转移到消费者、合作商或商户身上，都是计算社保成本时需要考虑的现实问题。”首都经济贸易大学劳动经济学院副教授张成刚接受媒体采访时指出。

　　效率狂奔背后的安全隐患

　　在平台经济的高速扩张中，骑手群体始终被困在“效率优先”的算法牢笼里。平台通过算法压缩配送时间，骑手为避免超时，不得不采取逆行、闯红灯等危险行为。

　　包头市公安局交通管理支队通报的外卖骑手交通违法情况显示，2024年现场共查处和警示教育交通违法快递外卖骑手1500余名，给予现场警告400余名，登记违法行为骑手1033人，其中美团1013人，占总违法人数98%。

　　从交通违法行为分类上来看，逆行和闯红灯数量较多，分别达到463起（占比36%）、340起（占比27%）。

来源：包头交警官微

　　“有一单系统只给七八分钟，但那个送餐地点在中间有围栏的马路对面，需要绕过一个十字路口才能送到。”骑手顺燕表示，虽然离我直线距离就几百米，但是系统不会考虑这里不能直接过马路。

　　另一个美团骑手小花（化名）表示，“对于常跑的区域，现在可以做到不用平台的导航。但如果事事都按照它规划的路线走，除了逆行、钻围栏，有时候还得开着电瓶车上过街天桥和钻地下通道。”

　　2024年，美团对算法提出优化八项措施（如“防疲劳”强制休息机制、超时免罚积分制），但算法的改进未能解决根本矛盾——平台商业利益与骑手安全、收入的平衡。

　　数据显示，“防疲劳”强制休息机制上线首日，仅0.36%的骑手触发强制下线。浦东张江站的骑手朱先生（化名）直言：“跑单不仅需要体力，还需脑力，单纯‘熬时间’无意义”。

　　高抽佣下的综合成本高企

　　DoorDash首席运营官克里斯托弗·佩恩曾对《华尔街日报》提到，外卖是一项成本密集型、低利润且以规模为导向的业务。

　　摩根大通（JP Morgan）发布的全球在线外卖行业报告显示，2024年全球九家主流外卖平台预测净利润率在1.5%-3.3%之间，算术平均值为2.2%，而美团外卖业务2024年预计净利润率为2.8%。

　　然而，2.8%的计算口径是按照Adj.EBITDA/GTV，即经调整息税折旧及摊销前利润比商品交易总额。值得注意的是，美团从2022年二季度开始不再单独披露外卖业务的收入和利润，而是以核心本地商业部分口径进行披露。如果按照营业利润比营业收入的计算方式，美团2024年年报及2025年一季报中，包括外卖业务在内的核心本地商业经营利润率分别达到20.9%和21%。

美团2025年一季度业绩情况

美团2024年年报业绩情况

　　作为业绩的重要一环，商家在美团平台上产生订单所支付的佣金无疑是外卖收入的大头。

　　美团2025年一季报显示，本季总收入865.57亿元，其中佣金收入为252.07亿元。而佣金收入的核心又来自餐饮外卖，240.51亿元的金额占到了佣金总收入的95%左右。

美团2025年一季度业绩情况

　　一直以来，外卖行业高抽佣的问题备受社会关注。2021年，美团和饿了么均推行费率改革，将佣金拆分为技术服务费和履约服务费。美团官方称商户佣金率为6%-8%，且履约服务费只在商家选择美团配送时才会产生。

北京市大兴区餐饮行业协会于2025年3月14日发布的公开信（部分截图）

　　但从北京大兴、山东滨州等地的餐饮协会公开资料得知，市场上商户普遍面临的“综合成本”（含佣金+配送费+广告投放、活动补贴等）达20%至26%，使中小商家逐渐陷入“订单增长却盈利承压”的运营悖论。一家川菜馆老板坦言，“不投广告就没订单，投了广告利润又全被吃掉”。

　　一家甑糕店向媒体展示了美团外卖服务费的规则。以当天一个订单截图为例，一笔35.8元的订单中，商家收到25.57元。平台抽佣10.23元，其中，从商家收6.23元（佣金2.04元+配送服务费4.18元+店铺环保捐赠0.01元），从消费者收配送费4元。粗略估算，美团抽佣比例可见一斑。

美团商家订单截图

　　此外，由于利润空间被严重压缩，商家无力升级食材品质或加强食品安全保障，进而衍生出一批租借执照开店，用假地址、假照片成为热销高分店铺的“幽灵外卖”乱象。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬对媒体指出，当前外卖平台对于餐饮商家的抽佣超过20%，这严重影响了商家的整体利润，会迫使商家不择手段去降低成本，增加利润。“归根结底，当商家没有利润的时候，他只能够去压低整个成本，这是最终形成食品安全问题的一个核心原因。”

　　针对平台的高抽佣等问题，监管部门也开始出手加以整治。国家市场监管总局近日发布《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，规范了平台向商家的收费行为，涵盖流量推广费、保证金、佣金、抽成等多种常见收费项。同时，《指南》也明确了重复收费，只收费不服务、少服务，转嫁应当由平台自身承担的费用，强制或者变相强制平台内经营者购买服务或者参加推广、促销活动并收费等八类不合理的收费行为，划定平台“不能收”的边界。

　　平台抽佣回归合理区间，商家才有余力提升品质，消费者也能享受“价廉物美”的服务，行业才能真正实现可持续的共赢。