年逾六十，为藏格矿业（000408.SZ）耕耘半生的青海前首富肖永明赌输了吗？

　　股权交接完成后，紫金矿业集团股份有限公司（601899.SH，下称“紫金矿业”）一方已经持有藏格矿业26.18%的股份，加上藏格创投等股东放弃了部分表决权并承诺不谋求控制权，紫金矿业在持股不及50%的情况下取得了藏格矿业的控制权，实现财务并表。同时，藏格矿业的董事会也迎来“大换血”，已从父亲肖永明手中“接棒”的肖宁等人卸任董事，第十届董事会多数席位将由紫金矿业系人士担任。

　　知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕告诉记者，这种通过协议取得控制权的方式较为常见，紫金矿业不仅通过收购持股26.18%，还通过补充协议获得了藏格矿业的控制权，巩固了紫金矿业对藏格矿业的控股地位。

　　藏格矿业已是锂矿业的主要企业，虽然锂业尚处下行周期，但公司技术及资源优势明显，业界公认前景可观。目前，原实控人肖永明控制的藏格矿业股份基本仍处于质押状态，就肖永明让出控制权是否出于陈年债务压力等问题，《华夏时报》记者向藏格矿业发送了采访函，对方表示领导正在出差，截至发稿未给出正面回复。

　　控制权突然易主

　　距离披露收购不到4个月时间，紫金矿业已经完成股权过户登记，从原实控人肖永明手中取得了藏格矿业的控制权，并实现财务并表。

　　紫金矿业的收购动作十分果断且迅速。从实际交易来看，紫金矿业共花费137.29亿元，以35元/股的价格收购了约3.92亿股股份，占到藏格矿业总股本的24.98%。在这一协议落地期间，紫金矿业方还通过集中竞价交易方式增持了1590.31万股，占比达1.01%的藏格矿业股份。

　　4月13日，双方在控制权转让协议的基础上签订了一份补充协议。根据该协议，藏格创投出具了《表决权放弃承诺函》和《不谋求控制权承诺函》，新沙鸿运投资则出具了《不谋求控制权承诺函》。此外，股权出让方也新增了肖永明本人，最终的出让方包括藏格矿业的原控股股东藏格创投及一致行动人肖永明、永鸿实业、林吉芳和肖瑶，以及原二股东新沙鸿运投资。

　　上述补充协议的签订有利于紫金矿业完成收购。紫金矿业提到，这一补充协议未改变收购股份、交易对价和交易总额等核心条款，且新增藏格矿业原实控人肖永明作为出让方，有助于推动控制权收购尽快完成交割。

　　交易完成后，肖永明一方的持股份额降至20.13%，表决权份额为15.1%。紫金矿业一方的持股数增至26.18%，表决权占比为26.18%。由此，藏格矿业的控股股东由藏格创投变更为紫金国际，实控人由肖永明变更为上杭县财政局。

　　刘志耕告诉记者，上述财务并表为全额合并，类似于紫金矿业最终通过协议取得藏格矿业控制权的方式在日常实务中比较常见，也正因为通过协议安排拥有了控制权，所以紫金矿业需要对藏格矿业进行会计报表的合并。

　　肖家二代谋求共赢

　　同一时间，藏格矿业的董事会也飞速“换血”，藏格矿业第九届董事会原定于2025年8月届满，由于控股股东和实控人发生变更，藏格矿业董事会提前换届。董事长肖宁、钱正、朱建红、方丽、张萍和王作全卸任董事，紫金矿业方和肖永明控制的永鸿实业则推举了数名董事候选人。

　　5位非独立董事候选人中的4位为紫金矿业系人士，包括紫金矿业副总裁兼总工程师吴建辉、紫金矿业监事会副主席兼监察审计室主任曹三星、西藏阿里拉果资源（由紫金矿业控股）的总经理李健昌、紫金国际财务总监张立平。另外一位为肖瑶，而他本就是藏格矿业第九届董事兼总经理，也是肖永明之子。

　　肖永明早在2019年就辞去了董事长一职，彼时接棒的是他的两个儿子，肖宁和肖瑶后续分别担任了多年的董事长和总经理。在一些投资人看来，肖家二代属于临危受命，在引进战略投资人改善股权结构、化解大股东债务危机、推进资源储量、改善经营方面的成绩可圈可点。

　　2022年，董事长肖宁对外表示，藏格矿业要成为全球一流的矿业公司。紫金矿业一度是藏格矿业学习的对象。藏格矿业官网2024年发布的一篇文章中写道：“聚焦紫金的发展故事，也许他们给出了我们对藏格矿业如何成为全球一流矿企的答案。”如今，这一愿景又将由谁主导？

　　在不少人看来，肖永明让出控制权是把半生心血拱手让人。但在肖宁眼中，紫金矿业的控股或许会带来双赢局面，他在2024年财报的致股东信中表示，“我们将积极借鉴控股股东紫金矿业的全球化运营经验，全面深入开发已有矿产资源，加快钾、锂资源潜力的释放，促进资源优势向经济效益转化。”

　　去年业绩下滑

　　紫金矿业以“买买买”出名，过去几年通过一系列“抄底”动作收购了铜矿等多种国内外矿产资源。截至2024年底，总资源量有1.1 亿多吨铜、4000 吨金、1800万吨当量碳酸锂、3.2万吨银、500万吨钼、1300万吨锌（铅）。和资源量一同走高的还有紫金矿业的市值和业绩。

　　紫金矿业的前身为1986年成立的上杭县矿产公司，1993年启动紫金山金矿开发，更名为上杭县紫金矿业总公司。在矿业深耕数十年后，2024年末市值超过4000亿元，位居全球金属矿企前四。2024年，紫金矿业实现营业收入3036.4亿元，同比增长3.49%；归母净利润为320.51亿元，同比增长51.76%。当年矿产铜产量为107万吨，矿产金产量为73吨，分别占中国产量的65%、24%。

　　2024年，受到主营产品氯化钾和碳酸锂跌价影响，藏格矿业实现总营业收入32.51亿元，同比减少37.79%；实现归母净利润25.80亿元，同比减少24.56%，年末市值超过400亿元。根据百川盈孚数据显示，2024年氯化钾市场均价为2467.58元/吨，同比下降15.62%；碳酸锂市场均价为9.01万元/吨，同比下降67.04%。

　　长城证券认为，藏格矿业的业绩将稳步增长，预计2025—2027年收入分别为33.39亿元、39.88亿元、48.63亿元，同比增长2.7%、19.4%、21.9%，归母净利润分别为29.10亿元、44.40亿元、54.68亿元，同比增长12.8%、52.6%、23.2%。

　　对于跌价最大的锂矿方面，上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强告诉记者，2025年整体锂矿由于供应方面释放速度较快，单一矿端供给扰动将越来越难影响锂矿供应，整体锂矿价格也受海内外盐湖等低成本的资源影响有所下跌。