近日，智能座舱和智能网联解决方案提供商博泰车联正式登陆港交所主板。据悉，博泰车联此次全球发售1043.69万股H股，募资总额约10.67亿港元。根据招股书，募集资金将主要用于扩充产品组合、增强技术、提高生产测试验证能力以及扩大销售和服务网络。
10月8日，博泰车联于港交所发布公告，宣布与商汤智能科技订立合作框架协议，期限为两年，合作内容包括AI座舱、大模型、人形机器人及车路协同。10月9日，公司股价报收于203.4港元/股，总市值约305.8亿港元。
作为中国智能座舱域控制器市场第三大供应商，博泰车联的上市被视为汽车智能供应链企业加速资本化进程的一个缩影。今年以来，已有多家相关企业赴港上市。
智能座舱业务快速发展
目前，我国乘用车智能座舱解决方案行业正处于快速发展阶段，受益于汽车智能化转型加速、消费者对智能驾乘体验需求提升及政策支持，行业规模呈现高速增长态势。
在此背景下，作为国内早期开发智能座舱解决方案的企业之一，博泰车联的营收数据逐年上升。财报显示，2022年至2024年，公司分别实现收入12.18亿元、14.96亿元和25.57亿元，2025年前五个月收入达7.54亿元。
从具体业务来看，智能座舱解决方案与网联服务是博泰车联的两大主营业务，其中智能座舱解决方案是其核心收入来源。在收入构成方面，目前博泰车联智能座舱解决方案中的域控制器贡献最高。根据招股书，2022年至2024年，其域控制器收入从6.74亿元增长至19.59亿元，占总营收比例从55.4%提升至76.6%，带动整体智能座舱解决方案收入占比突破95%。
根据灼识咨询数据，中国乘用车智能座舱解决方案市场规模已从2020年的442亿元增至2024年的1290亿元，复合年增长率达30.7%，预计2029年将达到2995亿元。作为智能座舱核心构件的域控制器，在乘用车中的渗透率已从2020年的13.7%增长至2024年的44.1%，预计2029年将超过90%。
2025年上半年，博泰车联来自域控制器的收入为6亿元，占营收的比例为79.6%，出货量为26.6万件，平均价格为2257元；来自座舱组件的收入为6153万元，占营收的比例为8.2%，出货量为18.3万件，平均价格为337元。
网联服务作为补充业务，主要面向OEM（原始设备制造）客户提供联网支持服务与联网平台维护服务：前者主要协助OEM向车主提供技术支援、道路救援及应急响应等服务；后者可提供基础设施维护与服务应用程序维护。
然而，营收增长背后，汽车行业前期投入大、回报周期长的特性在博泰车联身上也表现得淋漓尽致。一方面，尽管公司不断提升研发和运营效率，但收入仍无法完全覆盖成本，尚未实现自身造血能力。另一方面，尽管智能座舱市场空间广阔，但行业竞争格局相对分散，难以有效形成规模化效应。按2024年出货量计算，博泰车联以7.3%的市场份额位列国内智能座舱域控制器解决方案供应商第三位，前两位的市占率分别为21.7%和10.4%。
以多元化战略应对客户集中风险
值得一提的是，作为少数能提供基于麒麟9610A处理器和鸿蒙操作系统的智能座舱解决方案供应商，博泰车联在“鸿蒙生态”中的独特定位，使其成为稀缺的“鸿蒙概念股”。受益于此，在上市前融资阶段，博泰车联已吸引众多知名机构投资者和车企。
另据招股书，2022年至2024年，博泰车联来自前五大客户的合计收入分别占总收入的83.6%、64.6%和74.4%。其中，最大客户收入占比分别达到33.2%、28.6%和39.1%，2025年前五个月，这一比例进一步升至49.8%。这种依赖关系使博泰车联业绩可能受到单一客户合作关系变动的显著影响。
面对盈利挑战和客户集中风险，博泰车联正在寻求多条破局之道，包括计划扩大产品范围，为OEM客户提供定制化的智能座舱域解决方案，以满足高端、中端及大众市场车型的不同需求。保时捷中国方面在接受中国证券报记者采访时表示，保时捷采取生态开放策略，在恪守核心技术基因的同时，正与包括博泰车联在内的本土伙伴展开深度合作。
记者观察到，2025年前五个月，受到若干亏损项目终止等因素影响，公司域控制器毛利率已回升至10%。在客户结构方面，博泰车联计划在加强现有客户合作紧密度的同时，进一步扩大客户群。长安阿维塔和东风岚图目前已是其重要客户，但公司需要更多客户来分散风险。
中国自动驾驶产业创新联盟调研员高超认为，汽车行业马太效应日益明显，市场资源与份额加速向头部企业集聚。在此趋势下，涉及OEM领域的合作也集中至资金实力和技术竞争力更强的供应链企业。博泰车联虽然凭借先发优势占据了一定的市场份额，但面对华为、德赛西威等强劲对手，其市占率并不稳固。
更为关键的是，随着整车厂自研智能座舱系统的趋势加剧，第三方供应商需要找到自己的不可替代性。在高超看来，博泰车联选择向上游芯片领域延伸，这是一条正确但充满挑战的道路。公司能否在保持增长的同时实现盈利突破，将取决于其技术升级与客户多元化战略的实际成效。
