12月22日，有“中国实景演出第一股”之称的印象大红袍(02695)在港交所主板挂牌上市。但该股上市首日表现疲软，股价持续走低，盘中最大跌幅接近30%。截至13点25分，公司股价下跌28.89%报2.56港元/股。

　　据悉，印象大红袍本次全球发售3610万股H股，发行价为3.26港元。这家扎根武夷山16年的文旅企业，以超过6700场《印象·大红袍》实景演出支撑起90%左右的营收，单一业务依赖非常明显。

　　公开资料显示，印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇及茶汤酒店。

　　近年来，印象大红袍的业绩呈显著波动态势。2022年至2024年及2025年上半年公司收入分别为6303.9万元、1.44亿元、1.37亿元、5588.4万元，期内净利润分别约为-259.9万元、4750.4万元、4280.9万元、677.5万元。

　　其中，印象大红袍2025年上半年的收入同比增长8.48%，但其期内利润同比大幅下滑44.84%。

　　与此同时，2024年公司经营性净现金流入从约6927万元缩水至6079万元，下降明显；2025年上半年，经营性净现金流更是仅剩1600万元，全年经营状况值得关注。

　　值得一提的是，印象大红袍此次上市并非有重大项目需要资金投入，而是主要用于对现有项目的升级改造。据招股书披露，公司拟募集资金将用于包括升级标志性演出《印象·大红袍》山水实景演出，涵盖硬件检修、演出内容升级、演出场馆检修等内容。

　　然而，今年上半年，印象大红袍资产回报率已降至去年的“零头”。招股书显示，公司资产回报率已由2024年12月31日的13.5%降至2025年6月30日的1.6%；股本回报率也已由2024年12月31日的16.7%下降至2025年6月30日的2.6%。

　　在新业务开拓方面，印象大红袍多项尝试整体表现欠佳。报告期内，公司茶汤酒店业务持续处于亏损状态，毛损率高达313.7%、140.9%、162.2%及135.2%；印象文旅小镇虽处于盈利状态，但截至2025年6月底，其收入仅占公司总收入的3.5%。

　　来源：读创财经