2024年，在政策催化与市场触底反弹中，券商实现困境反转。

　　截至4月30日，券商及上市主体已悉数披露2024年业绩，108家数据可比券商及上市主体中，83家券商业绩同比增长、25家券商下滑，增速为正的券商占比为70.34%。意外的是，在去年下半年市场活跃反转下，仍有14家券商亏损，占比为11.86%。

　　1．经纪业务。受益于去年三季度市场活跃显著提升，经纪业务强势反弹，净收入合计1370.78亿元，同比增11.51%。

　　2.投行业务。IPO、再融资市场收缩，券商投行业务受到冲击，投行业务净收入合计为379.28亿元，同比下滑27.5%。

　　3.资管业务。费率改革下，券商资管业务触底，去年资管业务净收入合计为483.2亿元，同比微增1.72%。

　　4.自营业务。股债两市去年均有较好表现，券商先后在固收、权益取得不错收益，自营收入合计为2054.53亿元，同比增33.1%。

　　5.利息净收入。利差空间整体收缩，导致信用等业务产生的利息净收入减少，利息净收入合计为495.75亿元，同比下滑9.07%。

　　从业务结构看，自营为第一大业务收入，总收入2017.26亿元，占比33.63%；经纪业务营收贡献排名第二，总净收入为1347.18亿元，占比为22.46%。投行、资管及利息净收入占比相对较低，分别为6.12%、8.03%和8.17%，其他业务收入占比为15.61%。

　　逾七成券商实现正增长

　　108家数据可比券商中，82家实现归母净利同比正增长，占比达75.93%。

　　从中证协此前披露的数据来看，2024年，全行业实现营业收入4511.7亿元，同比增11.2%；净利润1672.6亿元，同比增21.3%。

　　归母净利排名前十券商分别是中信证券（217.04亿元）、华泰证券（153.51亿元）、招商证券（103.86亿元）、银河证券（100.31亿元）、广发证券（96.37亿元）、东方财富（96.1亿元）、国泰海通（90.3亿元）、国信证券（82.17亿元）、中信建投（72.23亿元）、申万宏源证券（61.71亿元）。

　　国泰海通业绩由“国泰君安+海通证券”得出，2024年，国泰君安归母净利为130.24亿元，同比增38.94%；海通证券预计2024年亏损34亿元。

　　营收方面，108家券商中，75家券商营收规模同比正增长，占比为62.72%；另有33家券商营收规模下滑。

　　营收规模排名前十券商分别是中信证券（637.89亿元）、国泰君安（433.97亿元）、华泰证券（414.66亿元）、银河证券（354.71亿元）、广发证券（271.99亿元）、申万宏源证券（247.4亿元）、中金公司（213.3亿元）、中信建投（211.29亿元）、招商证券（208.91亿元）、国信证券（201.67亿元）。

　　经纪收入平均增一成

　　经纪业务方面，98家数据可比券商2024年经纪业务净收入合计为1370.78亿元，同比增11.51%。其中，78家券商增速为正，占比为79.59%。高于平均增速的券商有60家，同比增速超过一倍的券商有5家，分别是英大证券（915.59%）、国开证券（702.20%）、华源证券（279.10%）、麦高证券（162.93%）、华兴证券（107.13%）。

　　2024年，经纪业务净收入排名前十券商为中信证券（107.13亿元）、国泰君安（78.43亿元）、广发证券（66.5亿元）、华泰证券（64.47亿元）、中国银河（61.89亿元）、招商证券（61.83亿元）、东方财富证券（59.52亿元）、中信建投（58.18亿元）、国信证券（55.78亿元）、平安证券（49.56亿元）。国泰君安与海通证券合并后，无海通证券详细业务条线经营数据披露。

　　去年三四季度市场显著活跃，是券商经纪业务回暖的直接因素，数据统计显示，2024全年A股日均成交额1.06万亿，同比增21%。

　　投行业绩承压下滑近三成

　　投行业务方面，101家数据可比券商去年投行业务净收入合计为379.28亿元，同比下滑27.5%。其中，23家增速为正，78家增速为负，后者占比多达77.23%。

　　2024年，投行业务净收入排名前十券商为中信证券（41.59亿元）、中金公司（30.95亿元）、国泰君安（29.22亿元）、中信建投（24.90亿元）、华泰证券（20.97亿元）、东方证券（11.68亿元）、国信证券（10.20亿元）、申万宏源（9.73亿元）、中泰证券（9.41亿元）、国金证券（9.1亿元）。

　　IPO业务收缩是券商投行业务下滑的主要原因，但值得关注的是，港股IPO、并购重组逐渐成为投行业务新增长点，卖方研究普遍对2025年投行预期看好，主要缘于收入结构改善，以及IPO市场预期边际向好。

　　资管业务触底

　　资管业务方面，91家数据可比券商去年资管业务净收入合计为483.2亿元，同比微增1.72%。其中，59家券商同比增速为正、32家增速为负，增速为正券商占比达84.83%。

　　2024年，资管业务净收入排名前十券商分别为中信证券（105.06亿元）、广发证券（68.85亿元）、华泰证券（41.46亿元）、国泰君安（38.93亿元）、中泰证券（20.7亿元）、财通证券（15.47亿元）、中信建投（13.43亿元）、东方证券（13.41亿元）、中金公司（12.09亿元）、第一创业（9.21亿元）。

　　公募基金费率改革推动行业整体费率水平下降，规模增长但收入改善不大，券商资管收入改善压力仍在。

　　自营收入同比增超三成

　　自营投资为全年盈利关键，105家券商去年自营收入合计为2054.53亿元，同比增33.1%，其中55家增速为正、50家增速为负，几乎各占一半。

　　29家券商去年自营收入同比增幅超一倍，同比增速较高的5家券商是华林证券（3417.24%）、粤开证券（1566.73%）、长江证券（737.93%）、中山证券（712.32%）、上海证券（689.72%），华林证券、粤开证券自营实现扭亏。

　　去年自营收入排名前十券商分别为中信证券（263.45亿元）、国泰君安（147.69亿元）、华泰证券（145.01亿元）、中国银河（115.03亿元）、申万宏源（105.65亿元）、中金公司（101.21亿元）、招商证券（95.27亿元）、国信证券（93.32亿元）、广发证券（77.54亿元）、中信建投（77.28亿元）。

　　2024年，股市与债市两市行情均有良好表现，券商自营因此先后在固收、权益投资取得佳绩。

　　证金利差空间收缩致利息净收入下滑

　　信用等产生的利息净收入方面，106家券商去年利息净收入合计为495.75亿元，同比下滑9.07%。其中，正负增长券商数量各有53家。

　　利息净收入排名前十券商分别为中国银河（38.49亿元）、华泰证券（27.05亿元）、国泰君安（23.57亿元）、广发证券（23.48亿元）、东方财富证券（22.50亿元）、光大证券（21.48亿元）、长江证券（20.24亿元）、平安证券（19.69亿元）、中泰证券（16.81亿元）、国元证券（15.25亿元）。

　　中信建投非银及金融科技首席分析师赵然在研报中指出，利息支出的降幅小于利息收入，反映券商证券金融业务利差空间的整体收缩。其中，融资融券业务和回购业务的收入下滑是主要因素，融资融券业务在利息收入中的占比从39%下滑至34%，回购业务则从8%下滑至6%。