沪上阿姨（02589.HK）尾盘异动。

　　11月12日，港股三大指数集体收涨，新消费概念股表现尤其亮眼。截至收盘，锅圈、蜜雪集团、毛戈平均涨超3%。值得注意的是，沪上阿姨尾盘异动，一度涨超35%，最终收涨28.96%，报116.9港元/股。自上市以来，沪上阿姨股价总体呈持续走低之势，不过，公司股价近日迎来连续反弹，自低点涨幅超45%。

　　从消息面来看，沪上阿姨近日发布公告称，拟采纳为期十年的H股激励计划，计划上限为公司总股本的5%，旨在通过限制性股票激励核心人才。此外，沪上阿姨合伙人官微公布11月最新政策，针对连锁茶饮、咖啡行业的经验人群，开放开店限时补贴政策，最高得5万元开店补贴。

　　在品牌运营方面，公开资料显示，沪上阿姨于2024年3月起正式向市场推广子品牌“茶瀑布”，以Z世代和学生群体为核心客群，主攻10元以下价格带，与主品牌形成定位差异。10月17日，毛不易正式成为茶瀑布的代言人，推出“6.9元”系列联名产品，相关话题在社交平台阅读量破亿。

　　根据极海品牌监测数据，截至目前，沪上阿姨品牌全国门店数量已达10739家，与6月底的9436间店比较，4个月净增1303间新店。据悉，早在2023年4月，沪上阿姨创始人单卫钧就提出了“万店计划”，力争签约门店数量达到10000家。如今看来，已达成了这个目标。

　　但是，与持续扩张形成对比的是加盟商盈利承压的现实。据媒体报道，沪上阿姨不少加盟门店实收率仅50%—60%，部分门店即便月流水30万元，扣除强制订货成本、促销折扣分摊及房租人工后仍面临亏损。

　　根据过往财报，2022—2024年，沪上阿姨每间门店的日均GMV（商品交易总额）分别为4109元、4270元、3753元。最新财报显示，2025年上半年，沪上阿姨期内毛利为5.72亿元，较去年同期的5.18亿元增长10.4%，毛利率保持在31.4%。但并未披露每间门店的日均GMV情况。

　　此外，由于主要是以加盟商为主，沪上阿姨的品控也屡遭诟病。截至目前，黑猫投诉上共有超4000条投诉中包含搜索词“沪上阿姨”，主要涉及服务质量、产品卫生等问题，例如有消费者投诉“奶茶有虫子”。

　　沪上阿姨的困境，本质上是新茶饮行业从“野蛮生长”转向“精耕细作” 的缩影。中邮证券认为，当下茶饮行业进入成长中后期，行业正从“春秋时期”步入“战国时期”，即行业增速已由高速迈入中速，优势企业差距不大但差距正逐渐拉开，后续行业将进入“战国群雄争夺战”。中邮证券给予沪上阿姨2025—2027年的营收增速预测分别为28%、19%、15%，归母净利润增速分别为46%、33%、17%，呈现明显下降趋势。