11月15日，近百位券商分析师和投资人来到国内职业教育赛道头部企业粉笔有限公司（2469.HK，以下简称“粉笔”）总部调研，与高管面对面了解粉笔在AI方面的成果和规划。

　　粉笔董事会主席、执行董事、首席执行官兼主要股东张小龙通过视频形式参加了此次调研活动。张小龙称，行业在明后两年或许会经历一轮洗牌，特别是中小机构。原因在于，小型团队通常难以承担新兴技术产品的研发工作。粉笔的AI产品不仅能够赋能线上业务，还能推动线下业务的发展。

　　“我们并非因当下AI火了才投入其中，而是始终坚持将科技前沿内容融入业务中。”张小龙对未来发展充满信心。他认为，以AI为核心，持续提升效率与品质，一定能让粉笔在行业竞争中占据绝对优势地位。

　　AI与业务深度协同而非简单叠加

　　近期，随着公务员、事业单位等考试报考年龄限制从35岁放宽到38岁，职业教育市场迎来了增长机遇，催生了市场对高效备考方案的迫切需求。虽然考生数量越来越多，但考公机构也越来越多，行业竞争非常激烈。

　　张小龙表示，去年和前年，行业经历了颇为惨烈的价格战，我们也承受了较大压力，早在去年年初，我们就战略性地放弃了一些业务，这一过程极为艰苦，且投入巨大。

　　一位来参加调研的头部券商分析师对记者表示，一直以来，市场上充斥着大量私人培训机构，对粉笔这类大机构的冲击主要体现在价格竞争、服务模式差异化和市场渗透三大方面，尤其在三四线城市和细分需求领域形成显著影响。

　　“比如在小红书、抖音等平台上的个人IP工作室会通过社交裂变和低价课程进一步压缩机构的利润空间。他们更注重个性化教学，例如一对一辅导、提供即时答疑和申论精细批改，这些差异化的服务满足了部分考生对高效学习的需求。并且，这些小机构依靠在三四线城市的本地化运营和灵活定价蚕食着大机构的市场份额。”上述分析师表示。

　　在此背景下，大机构通过AI技术和线上线下AI融合教学的模式来寻求突破。据悉，2020年至今，粉笔AI应用已服务超1500万用户，使用过粉笔各类AI产品的付费用户数超150万。尤其是今年以来，粉笔在AI教育产品领域动作更加密集，主要涉及面试辅导、刷题系统以及职场招聘等场景，包括推出了粉笔AI老师、精品AI面试点评、公考AI刷题系统班、事业单位AI刷题系统班、AI智能音箱等系列AI教学产品，及即将推出的国央企面试AI产品，进一步完善公司从公考笔试到求职面试的辅导矩阵，服务覆盖将会超过1500万用户。

　　粉笔公布的一则数据显示了公司在AI产品方面的成果，截至2025年10月29日，粉笔主推的AI刷题系统班销量突破4.2万单，环比增长超100%。

　　上述分析师表示，AI产品具备显著的成本优势与定价弹性。AI刷题系统班毛利率预计超过85%，远高于传统大班课约60%的水平。尽管2025年上半年粉笔公司整体营收同比下降8.5%至14.92亿元，但AI产品作为新增长点，正在提升公司整体付费转化效率与利润空间，成为公司抵御行业周期性波动的核心支撑。

　　粉笔华北大区校长李梦圆对记者表示，在粉笔的线下班，AI老师已解决了学员80%的问题，针对剩余20%的个性化问题则安排辅导老师来解决。

　　“我们能够实现一名辅导老师同时指导150名学生，而在学生面前仍呈现一对一的辅导效果。因此，我们的技术门槛在于AI与辅导老师的协同作用，而非简单的叠加拼凑，这是技术的核心门槛，在行业中应是独一无二的。”李梦圆表示。

　　高研发投入持续强化技术护城河

　　数据显示，2025年上半年，粉笔研发开支达1.08亿元，保持行业领先水平。公司已将全部未动用IPO募集资金6080万港元重新分配，其中1200万港元专项用于AI垂直模型研发与商业化，4880万港元用于AI高端人才与基础设施建设，持续强化技术护城河。

　　粉笔CTO陈建华表示，粉笔在AI上的核心壁垒主要是以下三大方面，第一是用户和数据，粉笔有行业里最多的用户，积累了行业里最多的数据；第二是个性化，在运用大型模型时，若所提供的上下文质量欠佳，或者对用户上下文的掌握不足，模型给出的结果往往不尽如人意。因此，如何合理利用用户上下文，是粉笔极具竞争力的优势所在。再一个就是基于用户的画像，来对用户进行个性化的答疑、规划等等；最后，在垂域模型领域，粉笔积累了丰富的模型训练经验，涵盖了模型测评方法以及数据标注方法。这些均构成了粉笔最为核心的技术壁垒。

　　粉笔联合创始人兼总裁魏亮称，就核心技术优势而言，粉笔保持五年以上的领先没有问题。魏亮表示，从某种程度而言，AI的出现给公司的整个产品体系带来了重大变革，不仅涉及线上产品，线下产品同样受到影响，并且公司在产品定价方面也做出了相应调整。因此，公司整体收入必将随着AI业务收入的增长而持续上升，“我们对明年公司整体收入和利润的增长颇具信心，且利润的增长幅度可能会高于收入增长。因为AI业务本身就是利润率较高的业务。”

　　值得一提的是，AI技术具有良好的延展性，可拓展至其他领域。据悉，粉笔的业务已涉足公考、事业单位考试培训，后续还会向教师招聘、央企招聘以及通用就业等领域拓展，甚至可能延伸至更多领域。与此同时，其他职业教育赛道头部企业也在加码AI投入。对于粉笔能否在这场AI大战中保持优势，成为现场分析师们关注的焦点。

　　魏亮表示：“大家不应局限于当前几百亿元规模的市场竞争，行业距离市场饱和还有很长的路要走，未来各企业可能会探索不同的发展路径。如果涉及与其他企业开展相同业务的情况，首先我们要下定决心把业务做好，不仅要持续投入，还需不断优化，这实际上是一场长期的竞争，短期内的胜负并非关键，只要各企业做好自身业务，都将会获得较好的回报。”