2024年度，专注于高端肿瘤医疗领域的美中嘉和（02453.HK，股价7.12港元，市值51亿港元）录得营收3.88亿元。2021年—2024年，美中嘉和营业收入分别为4.71亿元、4.77亿元、5.39亿元、3.88亿元。在3月31日召开的2024年度线上业绩会上，公司管理层坦陈，2024年是近几年中收入最低的一年，原因包括客观环境和主观结构调整。

　　从2024年年度报告来看，美中嘉和短期内仍面临一定的财务压力，公司收入同比减少27.9%，毛亏损0.67亿元，亏损额同比增加3.3%；经调整净亏损4.44亿元，亏损额同比增加5.5%。

　　美中嘉和是华南地区首家获得质子治疗运营资质的非公立医疗机构。据介绍，质子治疗具有“精准打击肿瘤的能力”“能在肿瘤处集中释放能量后迅速衰减，减少对周围器官的损伤，尤其适合儿童和敏感区域肿瘤（患者）；其精准性可避免对心脏、脊髓等关键部位的长期伤害”。

　　在质子治疗技术落地运营的背景下，美中嘉和能否实现扭亏，成为投资者和行业观察者关注的焦点。

　　去年收入下降、净亏损额扩大

　　财报显示，截至3月27日，美中嘉和已拥有4家线下自营医疗机构，主要分布于广州和上海，覆盖粤港澳大湾区和长三角地区。

　　从年报数据来看，美中嘉和收入主要来自两个业务分部：医院业务以及医用设备、软件及相关服务。其中，医院业务收入占比较高，主要是自营医疗机构所得医疗服务收入，是公司营收的主要来源。医用设备、软件及相关服务所得收入主要是销售及安装医用设备及软件、管理及技术支持，及经营租赁产生的收入等，营收贡献占比约三成。

　　2024年，美中嘉和医院业务收入为2.716亿元，占比69.9%，同比下降15.1%。医用设备、软件及相关服务收入为1.167亿元，占比30.1%，同比下降46.6%。公司净亏损从2023年的4.26亿元扩大至2024年的4.85亿元，亏损额增加13.7%；经调整净亏损也从4.21亿元增加至4.44亿元，亏损额增加5.5%。

　　就2024年公司整体收入变化情况，管理层解释称，客观上医保支出政策减少影响业务；主观上公司进行了医院内部业务结构调整，如压缩毛利低的科室、扩大毛利高的科室，且质子（治疗）审批比预期晚九个月，影响了业务开展。此外，公司还进行了人员优化，这些都影响了2024年的收入。

　　公司管理层：将迎来利润高速增长期，但今年扭亏“有困难”

　　记者了解到，2024年12月，美中嘉和旗下的广州泰和肿瘤医院质子中心正式启用。公司管理层认为，经过长期投入后，集团将迎来利润高速增长期。据介绍，广州医院质子设备于2024年底投入运营，单台质子治疗设备（四间治疗室）每年可治疗超过2000名患者，每年贡献超过6亿元收入；质子治疗的患者同时可以为医院业务增加其他延伸业务需求。

　　就公司质子治疗的运行情况、患者画像和付费情况等问题，管理层介绍称，质子治疗自运营以来，累计治疗近100名患者，完成治疗约30人。患者年龄从4岁到75岁，涵盖多种实体肿瘤，患者主要来自广东和北京，现在每周接待患者人数在增加。质子治疗收费29.5万元，加上其他费用大概30万～35万元，主要为自费和商保，医保占比约10%。

　　据悉，美中嘉和还在筹建上海和石家庄的专科医院。公司管理层介绍称，石家庄医院是与石药集团合资的三级肿瘤专科医院，预计2026年下半年开业，先行开放100张床位，医院将配备重离子设备。而据年报披露，正在建设中的上海泰和诚肿瘤医院（上海医院）将是一所具备精准放疗特色的标准化三级肿瘤专科医院，总建筑面积近16万平方米，配备了质子治疗设备（待安装）等诊疗设备。

　　对于质子治疗市场竞争格局是否会影响公司业绩，美中嘉和管理层回应称，全国获批约50张配置证，仅10家投入运营，部分因环评、资金、规划等问题未动工。而根据初步测算，全国年新发肿瘤患者450万人，2%有接受高端医疗的支付能力（9万人），其中70%适合放疗（6.3万人）。管理层认为，未来需求大于供给，尤其公司布局长三角、大湾区、华北，具备区域优势。

　　就公司整体现金流情况以及利润盈亏平衡点，管理层表示：“过去这几年亏损，包括2024年亏损源最大一块就是来自广州（医院）。广州（医院）我们做了多年准备，今年开始贡献正现金流，整个集团现金流转正了。今年底之前利润转正还是困难的，我们力争把亏损降低到最低。”