瑞幸、元气森林的供应商，遭遇巨亏。

　　2月中旬，牧场企业澳亚集团发布盈警，预期2024年综合亏损，约11.7亿-13.8亿，大增约140%以上。

　　“面对诸多困难，本集团已采取有效措施降低成本。”

　　执行主席陈荣南为首的管理层解释，生物资产公允价值重估，以及原料奶和肉牛售价均下降，构成巨亏。其已尽力节约成本，2024财年，每公斤原料奶销售成本下降约16%。

　　“上游牧场企业持续亏损不是好事”，经济学家余丰慧告诉《21CBR》记者，这可能导致牛奶供应不稳定，对下游乳制品加工企业来说，长期合作可能受影响。

　　于64岁的陈荣南，当下则要平稳穿越周期，熬过寒冬。

　　牧场过冬

　　陈荣南遭遇的乳业冬天，确实格外寒冷。

　　2021年9月开始，原料奶的价格便持续下探，到2024年更是凛冽。权威部门监测，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳的平均价格，从1月初的3.66元/公斤，跌至12月末的3.11元/公斤，已破成本线。

　　有专家披露，自国家奶牛产业技术体系记录以来，公斤奶利润空间首次进入负值，行业亏损面超过80%。

　　这直接波及陈荣南团队的财务表现。

　　澳亚是国内前五大牧场企业之一，其收入大头来自原料奶，占比近8成，公司产的原奶大幅跌价，利润水平大幅缩减。

　　更糟的是，则是奶牛价值的缩水。

　　财报披露，截至2024年6月，其存栏奶牛为130229头，其中成母牛64421头，生物资产总值高达38亿以上。所养的大量奶牛不能挣钱，连带其市价必须重估，形成大幅减值。

　　2024年，陈荣南团队预计重估亏损将达到11.8亿-13.9亿元，大体相当于全年总亏，较上年的6.68亿元翻了一番。

　　“说明在资产估值方面遇到了很大压力。”余丰慧称，原料奶和肉牛销售均价下降更为直接，市场需求没那么强劲。

　　澳亚等大牧场，现正加大低产奶牛的淘汰速度，淘汰牛供应量增加，加之进口牛肉规模大增，均连带波及陈荣南的牛肉生意。

　　据公告披露，原料奶、肉牛的平均售价，较2023年分别下降约17%和16%。

　　受寒冬影响的不止澳亚一家，发布预告的同行，如庄园牧场、麦趣尔等，都难逃亏损。

　　截至2月18日，澳亚集团股价报1.2港元，距6.4港元的发行价越来越远，市值仅剩8.4亿港元。

　　陈荣南个人，大体持有澳亚4%左右的股权，合计约2800万股，照此计算，上市两年多来，其个人身家折损超1.4亿港元。

　　养牛大户

　　中国有三大黄金奶源带，分布在东北、华北和西部，陈荣南管理的牧场，则位于其中两地。

　　澳亚官网显示，其在山东、内蒙古，自营11座奶牛牧场。同时，陈荣南团队还有两家肉牛养殖场，存栏量39500头。

　　集团总部设置在山东东营，其在当地即布局了4座奶牛牧场、1座肉牛养殖场。

　　澳亚集团是国内较早涉足奶牛牧场的企业，早年从印尼佳发集团分拆出来，其一度与蒙牛合作，在内蒙古设立牧场，随后分道扬镳，自立门户。

　　2022年12月，陈荣南带领澳亚登陆港股，成为国内第五家上市牧场企业，其由佳发集团实际控制。

　　澳亚的资产规模，也非常可观，截至去年6月，其总资产刚好约为100亿，有息贷款则在30亿元左右。

　　从高管层来看，8名董事会成员中，4名为外籍人士，陈本人为新加坡人，他担任执行董事、执行主席，主要负责集团业务及营运的整体管理。

（图源：澳亚集团）

　　他毕业于英国剑桥大学，2007年加入佳发集团，2011年起担任佳发集团的首席运营官。

　　在他治下，澳亚集团已与多家乳企，如蒙牛、光明、明治、元气森林等，建立合作关系。2023年起，还与星巴克、瑞幸等B端客户展开合作。

　　乳制品行业，下游乳企对奶源相当重视。

　　在澳亚集团股东里，就有明治中国、新希望乳业和元气森林等头部企业，尤其明治中国，持股比例高达22.19%。

　　目前，澳亚的亏损，大幅是非现金性的，其经营性现金流较为理想，尤其去年上半年，高达7.1个亿，加之股东加持，其运营安全无虞。

　　降本增效

　　为穿越周期，陈荣南已着手降本增效。

　　好在饲料成本，由2021年最高2.70元/公斤，降至去年2.06元/公斤，带动澳亚原料奶每公斤饲料成本持续下行。

　　2024年度，每公斤原料奶的饲料成本，下降19%，大幅抵消了原料奶和肉价的下跌。

　　据官网，自2015年至2022年，澳亚每头成母牛的平均产奶量，连续八年位居全国第一。

　　2024年，每头成母牛年平均产奶量达14吨，增幅约2.9%，创下新高，这也远高于8.7吨的行业均值。

　　可惜，高产尚未直接转化为利润。

　　2021年到2023年，公司原料奶业务毛利率已从35.1%，一路降至20.8%。2024年上半年，再降到18.2%。

　　就如何提升毛利率及2025年业绩目标，《21CBR》记者邮件询问澳亚集团方面，截至发稿未收到回复。

　　上市之后，陈荣南一度决心建牧场、提产能。

　　彼时，公司规划醇源3号牧场、醇源4号牧场，分别计划在2023年12月和2024年11月达到产奶条件。

　　2023年上半年，醇源3号牧场提前生产原料奶，而醇源4号牧场数度延期。

　　去年8月，澳亚管理层宣布，暂停醇源牧场4项目的建设，陈荣南等仍在评估行业前景，再决定项目最佳投资时机。

　　“目前来看，乳业下行周期扭转态势还不太明显。”

　　余丰慧建议，澳亚等牧场企业，可尝试发展高端奶制品的原料供应等措施，寻找增量，同时，采用先进的养殖技术或者优化饲料配方等，优化效率。

　　陈荣南团队，依然需要等待春天。