医美行业的明珠
竹鼠先森
11-03 15:19 · 宁夏
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居民理财资金进入股市成为历史必然，也远未结束！>
医美行业的明珠
今天我们来分析一家成长潜力巨大的企业--巨子生物。
巨子生物是基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的先行者和领军者。利用专有的合成生物学技术，该公司自主开发和生产多种类型的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷等产品。截止2025年6月末，公司拥有超过140项在研项目，已获授权及申请中专利达到186项。并于10月获得III类器械类注射剂，增涨空间进一步打开。简而言之，巨子生物就是为皮肤修复、美丽、抗衰等提供各类产品。2025年上半年主打产品品牌有可复美销售25.42亿元，占比81.7%，同比增涨2.7%（皮肤修复、敏感肌护理）和可丽金销售5.03亿元，占比26.9%（抗衰与高端护肤），同比增加26.9%。
公司资产质量
巨子生物的资产质量属于优秀中的优秀，现金加交易性金融资产88亿，占了总资产的113亿元的77.88%%，而有息负债几乎没有，不存在偿债风险。其他流动负债主要是公司要分配给股东的股利还未分红。股东权益从去年底71亿元涨到了今年92亿元，增加了21亿元，是公司2025年4月增发了普通股股票募集资金而来，发行价格为66元/股。公司不缺钱但是又发行普通股筹资，这是一个不好的点，需进一步分析必要性。
股东权益中股本溢价49亿元（IPO以及增发股票的溢价），公司2019至今6年，公司赚的利润42亿元。
公司的盈利能力
公司通过线上和线下结合的方式进行销售，有直销和经销商代理两种模式。线下渠道，其产品进入约1,700家公立医院，约3,000家私立医院和诊所，超过13万家连锁药房门店和约6,000家CS/KA门店。同时，也在线上渠道天猫、抖音、京东、小红书、快手等电商平台和社交平台进行销售和推广宣传。其直销渠道占比74.7%；经销渠道收入人民币占比25.3%。销售渠道建设较为完善合理。
公司自上市以来持续保持80%以上毛利率，净利润从2020年的8.26亿元增长至2024年的20.62亿元，四年复合增长率达19.5%。尽管ROE自2021年高点回落，主要因资本积累与分红规模扩大（上市以来累计分红21.87亿港元），但盈利质量仍处于行业领先水平。盈利能力和增长表现优秀，我们再来看看利润质量，净利润基本上100%是卖产品产生的收益，而且经营性现金流净额/利润总额基本保持在93%以上，基本上卖出去的产品的利润都收回了现金，利润质量优秀，也可以从资产负债表中的应收款项看出，因为应收款项一直占比较低，保持低位。
企业的估值
截止2025年11月3日，公司盘中股价37.44，静态市盈率18倍，动态市盈率15倍，历史最高71.86倍，最低16倍，中位数29倍，从自身历史股价百分位来讲，目前股价处于历史最低位。市净率目前位3.96倍，也处于历史最低位；股息率3.51%，处历史最高。
竞争对手华熙生物目前静态市盈率147倍，动态市盈率76倍，股息率0.2%；
竞争对手毛毛戈平目前静态市盈率45倍，动态市盈率29倍，股息率0.89%；
竞争对手锦波生物目前静态市盈率40倍，动态市盈率38倍，股息率1%。
所以综上，巨子生物估值处于历史绝对低位，且股息率达到了3.5%。
其次，今年巨子生物获大股东增持股份，是较为利好的。
总结
巨子生物历史财务数据以及目前的估值来说都处于绝对的低估，且股息率远超同类企业，如此高增长的企业股息率甚至都和成熟类企业一般，非常优秀。但企业不缺现金，却在今年定向增发，增发价格66元（企业说的原因是引进战略股东），财务报表我没有发现财务造假的情况。所以，基于以上分析，我非常看好目前的巨子生物。
