近期受内需提振政策带动，港股消费股行情相对活跃。

　　在蜜雪冰城(02097.HK)、名创优品(09896.HK)、老铺黄金(06181.HK)等消费牛股狂飙后，近期港股医美龙头巨子生物(02367.HK)也不断创出新高，引发市场关注。

　　截至5月15日收盘，巨子生物报收84.55港元/股，年内已累涨近70%，总市值突破900亿港元。远超上美股份(02145.HK)、爱美客(300896.SZ)、珀莱雅(693605.SH)等同类型上市公司。

　　资料显示，巨子生物成立于2000年，于2022年登陆港股，被称为“港股重组胶原蛋白第一股”。另据媒体报道，公司创始人严建亚、范代娣夫妇也以持股市值超450亿元的身价，成为新一任陕西首富。

　　但值得关注的是，就在巨子生物股价一路高歌猛进之时，有公司股东将巨额持股进行移仓，或暗藏减持信号。

　　据港交所中央结算系统持股记录(CCASS)数据，5月7日，巨子生物的经纪中介持股量新增3500万股，按当日均价计算，市值高达约28亿港元。

　　在港股市场中，股东存仓增加极有可能是为后续减持的前置准备。此前，腾讯大股东prosus套现，及巴菲特减持比亚迪H股时都有相似操作。

　　更有意思的是，就在不久前的4月，巨子生物刚刚完成一笔折价9.50%的先旧后新配股，每股配售价66.65港元，最高净筹约22.94亿港元，拟用于核心业务的发展及生态圈布局。按照最新股价计，这笔配股融资短短三周时间，就已浮盈近30%左右。

　　回归到当下的行情，巨子生物本轮行情既有宏观政策提振消费的利好拉动，也受益于公司层面的业绩爆发。

　　财报显示，2024年巨子生物实现营业总收入56.78亿元，同比增长56.53%；归母净利润20.62亿元，同比增长42.06%，毛利率更是超过80%，比肩茅台。

　　但也正是由于可观利润和增长空间，巨子生物也在重组胶原蛋白市场迎来了不少竞争对手。

　　除了锦波生物、华熙生物等在合成生物医美产品上的直接对手外，上美股份、欧莱雅等美妆品牌也相继瞄准了这一赛道。

　　而巨子生物为了保持市场份额及品牌竞争力，也不得不在营销端持续发力。

　　财报显示，公司销售费用率从2019年9.80%上升到2024年的34.25%。2024年销售及营销开支从11.64亿元上升到20.08亿元。且增速远超收入增幅。过高的销售费用也对净利润有所蚕食，导致公司净利润率从2019年的60.1%下滑至2024年37.22%。

　　此外，过去四年，巨子生物毛利率持续下滑。公司解释称，主要原因在于产品销量增长带动材料、物流等销售成本上升，以及新产品线拓展带来的成本结构变化。

　　综合来看，巨子生物当前的火热行情反映了市场对医美赛道及公司的乐观预期。但股东移仓的减持信号，以及其面临的竞争环境变化等风险也仍值得投资者保持关注。