摘要：中美吉隆坡经贸磋商，就解决各自关切安排达成基本共识；腾讯首次系统披露研发进展；药明康德Q3利润大涨；美股本周迎“关键48小时”！科技股财报能否为牛市续命？

　　全球市场：

　　欧美股市：标普500涨幅0.79%，报6791.69点，全周累计上涨1.92%。道指涨幅1.01%，报47207.12点，全周累计涨2.20%。纳指涨幅1.15%，报23204.867点，全周累计涨2.31%。欧洲STOXX 600指数收涨0.23%，报575.76点，全周累计涨1.68%。

　　苹果收创历史新高、全周累计涨超4%。特斯拉跌3.4%、科技七巨头中独跌。AMD涨7.6%，IBM涨近8%，报道称IBM可以在量子计算领域使用AMD芯片。福特大涨12%，创2020年3月以来最大单日涨幅。

　　A股：沪指报3950.31点，涨0.71%；深证成指报13289.18点，涨2.02%；创业板指报3171.57点，涨3.57%。

　　债市：美国10年期国债收益率跌0.21个基点，报3.9988%，全周累计跌1.19个基点。两年期美债收益率跌0.65个基点，报3.4821%，全周累计涨2.47个基点。

　　商品：COMEX黄金期货跌0.65%，报4118.50元/盎司，全周累计跌2.25%。WTI 12月原油期货收跌0.47%，报61.50美元/桶，全周累计上涨7.61%。布伦特12月原油期货收跌0.08%，报65.94美元/桶，全周累计涨7.74%。

　　热点要闻：

　　中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识

　　当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。

　　何立峰表示，中美经贸关系的本质是互利共赢，双方合则两利、斗则俱伤，维护中美经贸关系稳定发展，符合两国和两国人民的根本利益，也符合国际社会的期待。对于在经贸合作中出现的分歧和摩擦，双方应本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，通过平等对话协商，找到妥善解决彼此关切的办法。中美经贸磋商成果来之不易，需要双方共同维护。希望美方与中方相向而行，共同落实好两国元首历次通话重要共识和今年以来历次经贸磋商成果，进一步积累互信、管控分歧，拓展互利合作，推动双边经贸关系不断迈向更高水平。

　　美方表示，美中经贸关系是全球最具影响力的双边关系，美方愿同中方通过平等、尊重的方式解决分歧、加强合作，实现共同发展。

　　双方同意，将在两国元首战略引领下，充分发挥中美经贸磋商机制作用，就双方在经贸领域的各自关切保持密切沟通，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，造福两国人民，促进世界繁荣。

　　美股迎来“关键48小时”！AI投资盛宴面临“交卷”时刻

　　本周至关重要的两天行情很可能将决定美国股市今年剩余时间的走势。在周三和周四，占据标普500指数约四分之一份额的五家公司——微软、谷歌母公司Aalphabet、Meta、亚马逊和苹果——将公布其财报。除了能一窥这些公司的业务状况(涵盖从云计算和电子商务到电子设备和数字广告等领域)，投资者还将关注它们对人工智能发展的展望。

　　美政府"停摆"影响持续，下月通胀数据恐缺失

　　当地时间10月24日，美国白宫表示，由于政府停摆已进入第四周，下月可能无法发布通胀数据，这将是七十多年来首次。特朗普政府称，因调查员无法外出采集数据，劳工统计局将无法完成通胀报告。此前受停摆影响，9月通胀数据已延迟九天公布。分析指出，通胀数据缺失将使美联储在调整利率与评估物价走势时面临更大不确定性。

　　此外，美国政府持续关门可能导致10月CPI数据缺失，直接冲击2万亿美元通胀保值债券TIPS市场。由于TIPS回报依赖CPI调整，数据缺失将触发史无前例的"备用方案"——使用估算值替代，且不可追溯修订。巴克莱资本美国通胀策略主管Jonathan Hill形容，当前通胀保值债券市场面临的局面堪比“债务上限危机”。

　　美联储改革大型银行年度压力测试，将公布保密模型和经济场景设计过程

　　美联储周五公布了对大型银行年度"压力测试"的全面改革。根据美联储理事会当天稍晚将进行表决的提案,银行将获得更多关于压力测试运作方式的资讯，包括公开原本保密的模型并征求意见，以及公布每年设计假设性经济衰退场景的过程，这些场景是压力测试的基础。美联储监管副主席鲍曼表示,这项改革将为压力测试带来久违的透明度。

　　不过，美联储理事巴尔强烈反对这项改革，称公开太多测试细节将使其"变得更弱且不具可信度"。巴尔警告，银行将能够精准调整帐面数据，以最低资本要求通过测试，而这些资本原本是用来抵御潜在损失的。预计美联储理事会将推进这项提案，在征求公众意见后于明年定案。

　　伯南克和耶伦等经济学家敦促美国最高法院推翻特朗普多数关税

　　包括前美联储主席伯南克、耶伦在内的多位政治立场各异的知名经济学家敦促美国最高法院推翻特朗普的大多数全球关税，称这些关税是基于对全球经济的误解。在周五提交的一份摘要中,近50位经济学家表示，美国与其他国家之间的贸易逆差是可以预期到的,并非特朗普政府引用的紧急法律中所称的"异常和特殊"威胁。此外这些经济学家表示，关税也无法弥合这些逆差。"对等关税并不能'解决'贸易逆差,"他们道。"相反,它们将对经济造成数万亿美元的影响，这种影响将波及到每个家庭和州。"

　　特朗普将任命迈克尔·塞利格担任美国商品期货交易委员会主席，以应对加密货币扩张

　　特朗普总统已选择美国证券交易委员会加密货币工作组首席法律顾问、美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯的前助手迈克尔·塞利格担任商品期货交易委员会主席。塞利格一直致力于使SEC和CFTC在金融和加密货币方面的方法保持一致。CFTC负责监管掉期、期货和预测市场,其形象将在悬而未决的加密货币立法下增长。该提名需要参议院确认。

　　摩根大通将允许机构客户使用比特币和以太坊作为抵押品

　　据报道,摩根大通集团计划在今年年底前允许机构客户使用其持有的比特币和以太坊作为贷款抵押品,这标志着华尔街正加速高入加密货币生态体系。

　　高市早苗发表首次施政演讲， “鹰派”方针引广泛担忧

　　10月24日，日本首相高市早苗24日在临时国会发表就任后首次施政方针演讲，其在安全、外交等领域的政策主张展现鲜明的强硬、保守色彩，引发日本舆论担忧。高市称，将以日美同盟为中心，深化日美韩、日美菲、日美澳印等多边安全合作，致力于打造“自由开放的印太地区”。她说，中国是日本的重要邻国，需要构建建设性、稳定性的双边关系，但两国在安全领域仍有一些悬而未决的事项。

　　个股聚焦：

　　特斯拉跌超3%，美监管机构就全自动驾驶辅助驾驶向其提出问询

　　美国汽车安全监管机构表示,已就"疯狂麦克斯"(Mad Mlax)版全自动驾驶(FSD)辅助模式向特斯拉 (TSLA.US) 提出问询。一些司机在社交媒体上报告称,使用更激进版本的全自动驾驶系统的特斯拉汽车可能会超速行驶。

　　美国国家公路交通安全管理局本月早些时候对290万辆配备FSD系统的特斯拉汽车展开调查,原因是报告了50多起交通安全违规行为和一系列事故。

　　IBM量子算法登上AMD芯片,双股齐创历史新高

　　IBM Corp (IBM.US) 高管表示,公司已经能够在美国超微公司 (AMD.US) 生产的常规芯片上运行关键的量子计算纠错算法。这有望成为量子超级计算机商业化道路上的重要一步。IBM研究部门主管杰伊·甘贝塔称，这项成果显示IBM的算法不仅能在现实世界中运作，还能在现成的AMD芯片上运行，并且芯片价格不算"贵得离谱"。

　　Meta、TikTok被指数据访问违规，欧盟或处以最高6%全球营收罚款

　　据欧盟初步调查结果显示， Meta Platforms (META.US) 与字节跳动旗下的TikTok均违反了欧盟关于非法内容管理的规定。欧盟执行机构欧盟委员会(European Commission)表示，Meta旗下的Facebook、Instagram以及TikTok均违反了欧盟《数字服务法案》(Digital Services Act,简称DSA),核心问题在于平台未向独立研究人员提供便捷的平台数据访问权限。

　　文远知行携手Uber在利雅得开放Robotaxi公众运营服务

　　自动驾驶科技公司文远知行 (WRD.US) 与优步 (UBER.US) 宣布,在沙特首都利雅得开放Robotaxi公众运营服务,这是自动驾驶车辆首次在沙特上线UberApp，更是文远知行、Uber、沙特交通总局(TGA)合作推进自动驾驶落地运营的重要里程碑。

　　Grindr (GRND.US) 大涨超18%，多数股东George Raymond Zage lli和James Fu Bin Lu提交了以每股18.00美元收购Grindr Inc.所有剩余股份的无约束力报价。

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜上周净买入近173亿港元加仓中海油抛售阿里巴巴

　　数据显示，上周南向资金累计净流入约172.77亿港元，较前一周少流入约278亿。上周总成交5757.93亿港元，环比前一周减少三成左右；约占上周恒指总成交的47.86%，交投占比持续低于五成。

　　个股方面，近7天南向资金：

　　大幅净买入：中国海洋石油(00883.HK)36.77亿港元；泡泡玛特(09992.HK)23.90亿港元；美团-W(03690.HK)23.29亿港元；紫金黄金国际(02259.HK)17.38亿港元；小米集团-W(01810.HK)16.34亿港元。

　　大幅净卖出：阿里巴巴-W(09988.HK)32.60亿港元；华虹半导体(01347.HK)15.86亿港元。

　　投资要点

　　中国海洋石油上周累涨7.58%，短线资金延续流入趋势，前5日加仓7412万股。

　　泡泡玛特上周累跌16.34%，短线资金仍以流入为主，前5日加仓827万股。

　　美团-W上周累涨6.46%，短线资金流入趋缓，前5日加仓1614万股。

　　紫金黄金国际上周累跌12.38%，短线资金连续流入，前5日加仓1363万股。

　　小米集团-W上周累跌0.09%，短线资金仍以流入为主，前5日加仓3403万股。

　　阿里巴巴-W上周累涨9%，短线资金形成流出趋势，前5日减持2269万股。

　　华虹半导体上周累涨8.71%，短线资金流出趋缓，前5日减持488万股。

　　港股公告精选

　　药明康德(02359.HK)：前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比增长84.84%。

　　中信证券(06030.HK)：前三季度营业收入约558.15亿元，同比增长32.7%；净利润约231.59亿元，同比增长37.86%。主要由于经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加。

　　广汽集团(02238.HK)：前三季度营收约662.72亿元，同比减少10.49%；净亏损约43.12亿元，同比盈转亏。主要受国内汽车行业竞争激烈、以及需求结构快速升级导致汽车销量与盈利下滑。

　　重庆银行(01963.HK)：前9月营收114.58亿元，同比增加10.69%；净利润48.79亿元，同比增加10.19%。

　　长城汽车(02333.HK)：前9月营业总收入1535.82亿元，同比增长7.96%；归母净利润86.35亿元，同比减少16.97%。

　　中国海外发展(00688.HK)：前9月合同销售1705亿元，总收入1030亿元，经营利润131.5亿元。

　　金风科技(02208.HK)：前三季度营业收入约481.47亿元，同比增长34.34%；净利润约25.84亿元，同比增长44.21%。主要系公司风机及零部件销售规模增加。

　　赤峰黃金(06693.HK)：前9月营业收入86.44亿元，同比增长38.91%；净利润20.58亿元，同比增长86.21%。

　　金蝶国际(00268.HK)：截至2025年9月30日，金蝶云订阅服务年经常性收入(ARR)约为人民币38.6亿元，同比增长约18%。

　　深圳控股(00604.HK)：附属深圳泰运与深业泰然及深圳地铁置业订立贷款协议，分别涉资12.9及12.4亿元。

　　腾讯控股 (00700.HK)：首次系统披露研发进展：AI生成50%新增代码，研发自动化水平同比提升67%。

　　财经日历：