现代都市人习惯清晨喝一杯牛奶，而这一饮品已从改革开放前的稀罕物，变为如今的日常必需品。不过，历经半个多世纪发展，国内液态奶行业似乎遭遇了增长瓶颈。

　　2025年8月，国内乳业巨头蒙牛乳业发布的中期业绩报告显示，公司上半年营收415.7亿元，同比下滑6.9%；权益股东应占利润20.455亿元，同比减少16.4%。这已是蒙牛连续两年中期业绩出现营收、净利润“双降”。

　　从营收规模看，2025年上半年的415.7亿元，不仅低于2023年同期的511.2亿元，差距近百亿元，更是创下近三年同期营收的最低值。

　　在头部乳企中，蒙牛乳业的业绩可以说是连续“掉档”。这不仅反映出企业自身在市场竞争中面临的压力，更折射出整个液态奶行业增长放缓、消费需求变化等共性问题。如何破局，成为蒙牛乃至整个行业亟待解决的关键课题。

　　营利双降，业绩降温背后的多重挑战

　　从这份半年报能清晰看出，蒙牛当前的经营状况确实面临挑战。拆解其各项业务营收数据，今年上半年表现分化明显：液态奶业务营收321.9亿元，是绝对的营收支柱，但营收增速同比下降11.2%，出现了显著的负增长；冰激凌业务营收38.8亿元，增速15.0%；奶粉业务营收16.8亿元，增速2.5%；奶酪业务营收23.7亿元，增速2.3%；其他业务营收14.5亿元，增速16.9%。不难发现，作为核心板块的液态奶业务，其下滑成为拉低整体业绩的关键因素。

　　不过，蒙牛液态奶业务上半年的营收下滑，不能完全归咎于企业自身。从行业大环境来看，整个液态奶市场都处于增长乏力的状态。尼尔森IQ的数据显示，今年1~5月全国液态奶销售额同比下滑7.5%，到了6月，这一降幅进一步扩大至9.6%。在全行业销售遇冷、需求疲软的背景下，蒙牛的液态奶业务自然也难以独善其身，不可避免地承受了市场下行带来的压力。

　　如今，“营收与利润双降”已成为乳企行业的普遍态势。在今年上半年，36家上市乳企中能实现“营收与利润双增长”的企业寥寥无几。面对乳制品行业的下行浪潮，无论是区域性的地方乳企，还是占据市场主导地位的一线大厂，都像风浪中的扁舟一样，经营状况起伏不定。

　　尽管蒙牛作为行业内的头部品牌，具备较强的抗风险能力，但在行业整体遇冷时，其从上游生产端到下游消费端的全产业链，都会率先受到冲击。比如在疫情初期，乳品销售几乎陷入停滞，蒙牛不得不将大量原奶加工成奶粉储存，这一操作直接造成了至少10亿元的损失。

　　疫情消退后，乳制品行业虽逐步回归常态，却又面临原奶过剩的新问题。当原奶喷粉的成本远超奶粉出厂价时，乳企会选择停止收购原奶，部分牧场为避免持续亏损，甚至会采取“倒奶杀牛”的极端措施。

　　乳业领域一直流传着“得奶源者得天下”的说法。自2013年起，蒙牛便开始向上游产业链扩张，先后收购了现代牧业、圣牧高科、富源牧业等知名牧场。同时，蒙牛还在宁夏、甘肃、云南、黑龙江等多个省份自建牧场，形成了规模化的产业集群。凭借数十个奶源基地和上千座牧场的支撑，蒙牛稳固了行业第二的市场地位。

　　然而，在行业下行期，曾经的“制胜法宝”如今却成了沉重负担。受原奶价格下跌以及淘汰低产效牛只的影响，2024年现代牧业计提生物资产和商誉减值，出现了14.17亿元的巨额亏损。作为关联方，蒙牛也因此承担了8.27亿元的亏损。进入2025年上半年，现代牧业仍未摆脱亏损困境，进一步拉低了蒙牛的盈利水平。

　　雪上加霜的是，近两年还面临多重外部压力：新生儿数量下降导致长期消费需求减少，现制茶饮的崛起分流了部分乳制品消费，地方乳企的强势反攻也加剧了市场竞争。多重因素叠加下，蒙牛今年上半年液态奶业务收入仅为321.92亿元，较2024年同期减少40.7亿元。核心业务增长放缓，让蒙牛难以再展现往日的行业竞争力。

　　品牌信任危机：品控漏洞与口碑损耗雪上加霜

　　在业绩持续承压的恶性循环中，蒙牛本应筑牢品牌信任的基本盘，却因品控问题频发与售后应对失当，进一步加剧了市场信任危机。

　　2025年以来，多地消费者集中反馈蒙牛产品存在质量隐患：有家长在特仑苏牛奶中发现疑似塑料异物，孩童饮用后出现肠胃不适；网购的低脂高钙奶开封即散发酸败气味，内含结块物质，消费者依据《食品安全法》提出赔偿诉求时，却遭遇品牌客服“踢皮球”式敷衍。

　　更令人担忧的是，此类问题并非个例，从常温奶到低温酸奶，从线下商超到线上旗舰店，产品质量问题的投诉范围正不断扩大，暴露出其在生产质检、仓储物流等环节的管理漏洞。

　　雪上加霜的是，品牌在营销端的不当操作进一步消耗着积累多年的口碑。有消费者举报，蒙牛部分“低脂”“脱脂”产品实际营养成分与标注不符，存在虚假宣传嫌疑；抖音等平台直播中承诺的“临期产品无条件退换”，在消费者申请时却被以“已拆封”为由拒绝。

　　在乳制品消费高度依赖品牌信任的市场中，蒙牛的品控失守与售后缺位，无疑在业绩下滑的伤口上又添新伤，使其在与竞品争夺存量市场时更显被动。

　　破局乏力：深层短板与路径依赖难破困局

　　面对三重挑战与信任危机的叠加困境，蒙牛看似提出了全产业链优化、业务结构调整等破局方向，但从实际行动看，其根深蒂固的路径依赖与深层能力短板，使其难以真正摆脱困局。

　　上游端，尽管意识到联营牧场的风险传导问题，但蒙牛既未建立有效的奶价波动对冲机制，也未加快自有牧场的精细化管理转型，仍被动承受“原奶降价无红利、成本上涨必承压”的挤压；核心业务上，口口声声要突破常温奶依赖，却迟迟未在低温奶冷链建设上加大实质投入，新品研发仍停留在口味调整的浅层创新，难以打动追求健康与品质的消费群体。

　　战略执行层面的短板更为致命。“一体两翼”战略提出至今，多元化业务仍未突破“规模虚增、盈利微薄”的怪圈，冰淇淋的高增长靠低价促销换来，奶酪业务在C端市场毫无存在感；国际化业务依旧深陷“烧钱换市场”的泥潭，印尼市场的价格战持续吞噬利润，非洲市场的投入迟迟未见回报，与雀巢等国际乳企的本地化运营能力差距悬殊。

　　更关键的是，研发投入的吝啬与组织协同的缺失，让所有转型规划沦为纸面文章——半年推出百款新品却鲜有爆款，管理层焕新后战略执行反而更显犹豫。在行业拐点尚未到来之际，蒙牛若不能快速补齐这些深层短板，恐将在周期低谷中进一步丧失市场话语权。（《理财周刊-财事汇》出品）